TEN 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
TEN 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Tsakos Energy Navigation Ltd.為需要在全球運送原油、石油製品及液化天然氣的石油公司與煉油業者提供船舶。旗下子公司擁有的船隊以一般油輪為主,也包括服務離岸油田的穿梭油輪及液化天然氣運輸船。
大部分營收來自定期租船:客戶在約定期間內租用船舶,按日支付租金,並負擔燃油等航次費用;公司則負擔船舶日常營運費用。部分合約另設收益分成,讓公司在約定的最低租金之外取得額外收入。較小一部分業務按個別航次承運貨物,公司收取運費,同時負擔燃油及其他航次費用。
收入取決於能源貨物的運輸需求、市場可用運力,以及租約到期後能取得的租金水準。公司沒有自有的營運人員體系,而是仰賴Tsakos Energy Management與TST提供管理及船員服務。船舶停靠港口與承運貨物須遵守相關制裁規定,營運也須符合船用燃油、排放及其他環保要求。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
International Seaways與TEN都向租船客戶收取原油和成品油運輸費用,船型及按航次或按期間出租的安排重疊,受到同一運費市場影響。比較兩家公司時,留意International Seaways這些油輪的收益,並把波動較大的現貨航次與固定租金合約分開看。
前線與TEN使用相同的VLCC、蘇伊士型和阿芙拉型油輪,爭取石油公司的運輸訂單。這些船型的租船收益有助於判斷TEN原油油輪面對的市場,而非其液化天然氣船或穿梭油輪的市場。
Teekay Tankers與TEN爭取能源公司和石油貿易商的原油運輸訂單,但其收益更受現貨運費影響。留意其現貨市場船舶收益的變化,可觀察TEN所處市場的走勢;TEN則以更大比例的中長期租約穩定收入。
Okeanis Eco Tankers與TEN都用蘇伊士型和VLCC油輪爭取全球原油運輸合約。Okeanis主要按單次貨物運輸向客戶收費,並自行承擔航次成本,因此其航次收益能反映運費變化對這兩類油輪的影響。
Nordic American Tanker與TEN都靠客戶租用蘇伊士型油輪運輸原油賺取收入,但其船隊全部由這一船型組成。留意其扣除航次費用後的日均收入,即TCE費率,可更集中地對照TEN一般蘇伊士型油輪的收益。
KNOT OFFSHORE PARTNERS與TEN爭取客戶租船將原油從海上生產設施運走,這一穿梭油輪市場可供選擇的供應商很少。留意其租約條款及因船舶未達性能標準而扣減的租金,可了解向海上石油客戶賺取穩定租金的條件。
DHT HOLDINGS與TEN爭取用VLCC運輸原油的客戶,透過現貨航次收費或按期間出租船舶賺取收入。其VLCC收益可更集中地對照TEN最大的原油油輪,但要把現貨收益與期租租金分開看。
帝凱海運透過控股Teekay Tankers,與TEN爭取原油和成品油運輸業務。留意其油輪業務,而非海事服務收入;後者包括為澳洲政府所屬船舶提供營運和維護服務。
天蠍座油輪爭取的成品油貨運訂單,也是客戶付費委託TEN成品油輪承運的業務。隨著TEN增加MR和LR1油輪,值得對照的是天蠍座油輪的成品油運輸業務,而非用它判斷TEN的原油或液化天然氣運輸收益。
TORM與TEN爭取用MR和LR1油輪運輸成品油的客戶。其船舶主要在現貨市場賺取運費,因此汽油和航空燃油等貨物的運輸收益,有助於觀察TEN成品油輪面對的市場。
Hafnia與TEN的成品油輪爭取石油公司和貿易商的貨運訂單,按航次收取運費或按約定期間收取租金。留意其成品油輪租船價格和可用船舶情況,兩者都影響這些客戶運輸訂單的競爭。
巴西石油付費租用TEN的穿梭油輪,運輸巴西海上生產的原油,因此它是TEN的客戶,而非競爭對手。
Performance Shipping與TEN爭取租用阿芙拉型和蘇伊士型油輪的客戶,兩家公司都結合現貨航次和期租業務。把其長期合約取得的租金與現貨收益一起看,可比較兩家公司如何平衡穩定收入與運費波動。
ARDMORE SHIPPING與TEN的成品油輪爭取客戶的清潔石油產品運輸訂單,其大部分船舶直接在現貨市場營運。留意這些航次的收益,可觀察成品油輪市場狀況,包括裝載不同品級貨物或停靠多個港口的運輸業務。
CMB.TECH透過Euronav為客戶運輸和儲存原油的業務與TEN競爭,但其他航運部門降低了集團對這一市場的集中度。留意Euronav的業績,而非集團總營收;後者還包括乾散貨、化學品、貨櫃和海上人員運輸業務。
Navios Maritime Partners向客戶出租原油和成品油輪,與TEN競爭,但其貨櫃和乾散貨船業務也占重要地位。留意其油輪租約續簽時取得的租金,不宜把整個船隊的營收都當作石油運輸業務的對照。
TOP Ships透過按期間向客戶出租蘇伊士型、VLCC和成品油輪與TEN競爭,其中也包括由客戶自行營運船舶的租約。留意其新租約談定的租金,可對照TEN的油輪合約收入,而不只是每天的現貨運費。
聯準會利率決議
Tsakos Energy Navigation的美元銀行貸款利率以SOFR為基準浮動,因此聯準會基準利率變化可能改變其利息支出,以及支付船舶成本和投資後剩餘的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
借款成本上升可能推高浮動利率貸款的利息,使公司可用於船舶投資和償債的現金減少。
低於預期時
借款成本下降可能降低浮動利率貸款的利息,使公司有更多現金用於船舶投資和償債。
International Seaways, Inc. 財報INSW
International Seaways這份財報會顯示,帝國航運也面對的原油與成品油輪運費市場,是否同時支撐現貨航次和定期租船。
把International Seaways重疊船型的現貨航次收益和定期租船收入分開看。兩者都強,表示帝國航運面對的運價環境較廣泛地改善;現貨強、定期租金偏弱,則表示現貨行情尚未充分反映在較長租約上,帝國航運續租時未必能取得同等支持。
Hafnia Limited 財報HAFN
Hafnia這份財報會顯示,成品油輪的租船價格和船舶供給如何影響它與帝國航運爭取貨主業務。
看Hafnia成品油輪的租船價格和可用船舶情況。價格穩健、可用船少,表示貨主爭船更激烈,帝國航運的成品油輪也較有機會取得好租約;價格轉弱、可用船增加,則表示競爭可能壓低帝國航運續租或承接新貨的收益。
Tsakos Energy Navigation Ltd. 財報這家公司
帝國航運這份財報會顯示,船舶利用率和不同租船方式帶來的收入,能否抵住運價變化與營運成本上升。
把日均TCE(扣除航次費用後、按營運天數計算的船舶收益)和船舶營運費用放在一起看,再留意固定租金與利潤分成、現貨航次各自帶來的收入。TCE穩住、費用受控,表示租船收入能轉成較好的營運回報;TCE走弱或費用上升,則表示即使船舶仍在營運,利潤也可能受擠壓。