NMM 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
NMM 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Navios Maritime Partners L.P. 為客戶提供船舶,在全球運輸乾散貨、貨櫃、原油和成品油。大多數船舶採用定期租船方式:客戶按日支付租金,使用配有船員並提供營運服務的船舶。Navios 負擔船員、維修和保險費用,客戶通常負擔燃油、港口收費及其他航次費用。
定期租船的租金是公司營運現金流入的主要來源。收益取決於投入營運的船舶數量、約定租金,以及客戶能否按時付款。較長期合約在合約期間內鎖定租金;等待簽約的船舶和到期續租的合約,則受當時航運市場租金水準影響。一名客戶貢獻了相當一部分營收。Navios 也依賴外部管理公司安排租船業務、配置船員、維護船舶並提供行政支援。
船舶必須維持規定的船級並通過檢驗,才能繼續營運和取得收入。國際制裁也限制其可以停靠的港口、服務的客戶和承運的貨物。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
達那俄斯與Navios Maritime Partners都向貨櫃航商出租貨櫃船,並經營大型乾散貨船,收入同受這兩個租船市場影響。達那俄斯的貨櫃船租約與乾散貨船短期租金,可用來觀察Navios船舶的需求。
CMB.TECH NV與Navios Maritime Partners都靠客戶付費運送乾散貨、原油與貨櫃,因此面對相似的航運需求。比較時應看Bocimar的散貨運輸、Euronav的原油業務與Delphis的貨櫃業務,而非化學品船或離岸服務。
Star Bulk Carriers Corp.與Navios Maritime Partners爭取全球鐵礦砂、穀物等散貨運輸客戶。礦商、公用事業公司與大宗商品貿易商支付給Star Bulk的租金,可用來觀察Navios乾散貨船隊所處的市場。
Costamare Inc.與Navios Maritime Partners都向貨櫃航商出租貨櫃船,主要在約定期間收取固定日租金。Costamare續約時的租金反映Navios租約到期後面對的市場,而不代表已鎖定收入會立即變動。
Global Ship Lease, Inc.與Navios Maritime Partners都向貨櫃航商提供貨櫃船,收取固定日租金。Global Ship Lease的展延租約與新接租約,能顯示客戶在原租約到期後願意支付的租金。
International Seaways, Inc.與Navios Maritime Partners爭取付費運送原油與成品油的客戶,船型重疊涵蓋VLCC、Aframax/LR2及MR油輪。其原油船與成品油船租金,可用來辨別Navios油輪業務哪一部分需求較強。
Tsakos Energy Navigation Ltd.與Navios Maritime Partners都向石油公司提供原油船與成品油船,簽訂不同期限的租約。可留意Tsakos從石油公司與煉油商取得的租金;其租船市場歷來在北半球冬季較強。
前線與Navios Maritime Partners都向石油公司與貿易商提供VLCC及LR2/Aframax油輪,運送原油與成品油,爭取同類業務。前線這些船型的租金,是觀察Navios對應船隊的直接參照。
根科航運貿易與Navios Maritime Partners都用大型與中型散貨船,為付費客戶運送鐵礦砂、煤炭及小宗散貨。根科的大船業務反映鐵礦砂與煤炭需求,中型船業務則可對照穀物、鋼材等小宗散貨市場。
Safe Bulkers, Inc.與Navios Maritime Partners使用相互重疊的乾散貨船型,爭取煤炭、穀物與鐵礦砂運輸客戶。其巴拿馬型至海岬型船舶取得的日租金,可用來觀察Navios同類船舶的租金水準。
戴安娜航運與Navios Maritime Partners都向大宗商品運輸客戶出租乾散貨船,並自行負擔船員、維修等船舶營運成本。看戴安娜的日租金時,也應看這些成本;燃油等航次費用通常由租船客戶支付。
Teekay Tankers Ltd.與Navios Maritime Partners都為能源公司與石油貿易商提供油輪,但其收益對即期油輪租金的反應更直接。其即期市場收入可反映石油運輸行情變化,不宜預期Navios較多受租約保障的油輪收入會同樣迅速變動。
TORM plc與Navios Maritime Partners都用MR與LR2成品油船為客戶運送成品油,但TORM主要在即期市場經營。其汽油、航空燃油等貨物的運輸收益,比Navios已簽租約的收入更直接反映成品油船行情。
Hafnia Limited與Navios Maritime Partners爭取石油公司與貿易商付費運送成品油的業務。應留意Hafnia成品油船的航次運費與定期租金,而非把其化學品運輸業務當作Navios的參照。
Okeanis Eco Tankers Corp.與Navios Maritime Partners都用VLCC為客戶運送原油,但Okeanis更直接受到即期租金變動影響。其航次收益更直接反映大型油輪行情,不過這些航次的燃油、港口與運河費用也由Okeanis負擔。
Seanergy Maritime Holdings Corp.與Navios Maritime Partners都用海岬型船為租船客戶運送散貨,其連動指數的租金更直接反映這個市場。可留意其與波羅的海海岬型指數五條航線期租均值連動的租金,觀察鐵礦砂與煤炭運輸行情。
Euroseas Ltd.(Marshall Islands)與Navios Maritime Partners都向使用其貨櫃船運送貨物的客戶收取租船收入。觀察貨櫃船租賃行情時,Euroseas以期租等價口徑計算的單船每日收益,比只看總收入更有參考價值。
帝凱海運透過控股Teekay Tankers,在收費運送原油與成品油的業務上與Navios Maritime Partners競爭。其油輪部門業績才是相關參照,而非在澳洲為政府船舶提供的服務。
聯準會利率決議
聯準會的決策反映經濟中的借貸成本變化,可能改變Navios Maritime Partners浮動利率債務的利息支出,進而影響用於船舶營運和分配的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
借貸成本上升可能增加浮動利率融資的利息支出,使償債後的營運現金減少,並可能壓縮可用於分配的現金;固定票息債券受到的直接影響較小。
低於預期時
借貸成本下降可能減少浮動利率融資的利息支出,使償債後的營運現金增加,並可能增加可用於分配的現金;固定票息債券受到的直接影響較小。
帝凱海運 財報TK
帝凱海運的油輪業務服務石油公司和交易商,這份財報能顯示它與 Navios Maritime Partners 爭奪原油和成品油運輸生意時,油輪市場的需求和運價如何。
看帝凱海運油輪業務的業績和運價,而不是它為政府船舶提供的澳洲服務。油輪業務走強,表示石油公司和交易商的運輸需求較旺,船東爭取貨運和租船生意時更有支撐,Navios Maritime Partners 的油輪在續租或轉按市場運價時也可能面對較好的條件;若油輪業務走弱,則表示這類需求或運價支撐減弱,Navios 相關船舶未來爭取收入可能更難。
Costamare Inc. 財報CMRE
Costamare 把貨櫃船租給班輪公司,這份財報中的續租租金能顯示這些客戶續租時願意付多少,也關係到 Navios Maritime Partners 的貨櫃船未來能爭取的租金。
看 Costamare 貨櫃船續租和替代租約的每日租金。租金走高,表示班輪公司願意為船舶運力支付更多,Navios Maritime Partners 的貨櫃船在現有合約到期時也可能有較好的議價條件;租金走低,則表示未來續租的價格支撐減弱。這是 Navios 未來面對的市場訊號,不代表已鎖定的租金會立刻改變。
根科航運貿易 財報GNK
根科航運貿易用大型和中型散裝貨船承運鐵礦石、煤炭及其他貨物,這份財報能顯示與 Navios Maritime Partners 重疊的貨運市場是否支撐船舶租金。
分別看根科航運貿易大型船和中型船的租金表現:大型船較能反映鐵礦石和煤炭運輸,中型船則可對照穀物、鋼材及其他小宗散裝貨物。兩類船租金走強,表示相關貨主和交易商爭用船舶運力,Navios Maritime Partners 的乾散貨船也更有機會爭取較好的租金;租金走弱,則表示重疊貨運市場給 Navios 乾散貨船的定價支撐減少。
Navios Maritime Partners L.P. 財報這家公司
Navios Maritime Partners 把船租給客戶,並負擔船員和船舶營運成本,這份財報會顯示船舶每日收入能否繼續涵蓋這些成本。
把每日時間租船等值收益率(按可用船舶日計算的收入)和每日營運費用率放在一起看,再看船隊利用率,也就是船舶實際營運時間占可用時間的比例。收益率相對費用率走高、利用率維持高檔,表示每個可用船舶日帶來的收入更能負擔船員和營運開支,有助於產生償債和配息所需的現金;收益率轉弱或費用率上升,即使利用率仍高,也表示每艘船留下的現金空間正在縮小。