TNK 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
TNK 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
能源公司與石油貿易商支付運費給 Teekay Tankers Ltd.,由其以海運運送原油及成品油。油輪運輸貢獻大部分營收,其中主要來自依現貨市場運價簽訂的短期航次合約。這類航次的燃油費、港口費及船舶營運費用由公司負擔。另一些客戶則按日租金租用配有船員的船舶,在約定期間內使用,並自行負擔大部分航次費用。
公司也在美國墨西哥灣提供船對船油品轉運,讓無法進入部分港口的大型油輪透過較小船舶裝卸貨物。規模較小的澳洲海事服務業務藉由船舶操作、船員配置及維護收取服務費,主要依靠與澳洲聯邦政府簽訂的長期合約。
業務高度仰賴現貨運價,而運價取決於油品海運需求、航程長短與可用油輪數量;運價可能低於船舶營運成本。少數客戶貢獻相當一部分營收,但沒有單一客戶占主導地位。制裁限制了公司可以承接的運輸業務,包括禁止為售價超過適用價格上限的俄羅斯油品提供特定航運服務。船舶也必須符合安全與環保要求,才能維持進港資格。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
帝凱海運透過持股控制Teekay Tankers,而非以另一支船隊與其競爭,因此能大幅影響其管理及重大交易。帝凱海運能否配息或買回股份,取決於子公司能否獲利並獲准向母公司分配資金。
前線以規模可觀的Suezmax及LR2/Aframax船隊運送原油與成品油,與Teekay Tankers爭取石油公司及貿易商的貨載。這些船型賺取的運費,可反映Teekay Tankers同樣仰賴的運輸市場行情。
Nordic American Tanker的船隊全為Suezmax原油輪,直接與Teekay Tankers按即期市場運價營運的同型船爭取運輸業務。其扣除航次費用後的日均收入,也就是TCE,可用來觀察Teekay Tankers這部分業務的市場表現。
International Seaways, Inc.以Suezmax及Aframax油輪承運客戶的原油,與Teekay Tankers競爭。較值得留意的是這些船型的收入,而非還包含較大規模成品油輪及超大型原油輪業務的整體業績。
Okeanis Eco Tankers Corp.主要以即期或短期租約營運Suezmax原油輪,與Teekay Tankers競爭。留意每個運輸航次的收益:客戶支付約定運費,但燃油、港口及運河費用由Okeanis負擔,因此運價上漲不會全數轉為獲利。
Tsakos Energy Navigation Ltd.與Teekay Tankers都為石油公司及煉油商提供油輪運輸並收取租船收入,受同一全球油輪運價市場影響。其一般油輪的租船價格較具參考性;穿梭油輪與液化天然氣運輸船則使整體業務有所不同。
DHT HOLDINGS, INC.與Teekay Tankers都靠客戶支付的原油海運費用賺取收入,但DHT只營運超大型原油輪,承運量大於Teekay Tankers主要使用的中型油輪。其即期業務收入可反映大批量原油運輸行情,而固定期間租約使整體收入不宜直接比較。
天蠍座油輪與Teekay Tankers都以LR2船型承運客戶貨物,但前者專注成品油而非原油。留意其LR2船隊運力,可觀察雙方重疊市場的供給,不宜把整支成品油輪船隊視為直接可比。
TORM plc的LR2油輪與Teekay Tankers的Aframax/LR2業務存在競爭,主要按即期運價承運成品油並收取運費。其LR2業務表現較適合比較;更廣泛的船隊還使用較小船型運送汽油、航空燃油等產品。
Hafnia Limited與Teekay Tankers同受石油海運需求及運費市場影響,但為石油公司、貿易商、化工企業及公用事業公司運送的貨物包含不同組合的油品與化學品。其油品運輸業務對Teekay Tankers較有參考意義,化學品貨載則不同。
ARDMORE SHIPPING CORPORATION與Teekay Tankers都對即期油輪運價敏感,但前者靠運送成品油及化學品賺取運費,不同於後者以原油為主的船隊。其直接向客戶承攬的即期業務可反映成品油運輸行情,但不能等同於原油輪收益。
天蠍座油輪 財報STNG
天蠍座油輪的財報會顯示其LR2船隊運力如何變化,讓人判斷Teekay Tankers的阿芙拉型/LR2船在共同市場面對多少供給壓力。
看天蠍座油輪LR2船隊的規模和運用情況,不要把它整支成品油船隊都當成直接對手。若可爭取貨運的LR2運力增加,Teekay Tankers的阿芙拉型/LR2船可能更難接到貨或維持運價;若運力沒有明顯增加,新增供給帶來的壓力就較小。兩家公司承運的貨物不同,這反映的是船舶供給,不是原油需求本身。
Teekay Tankers Ltd. 財報這家公司
Teekay Tankers這份財報會讓人看到,現貨航次收入扣除航程費用後,能否繼續支撐這支以現貨營運為主的油輪船隊。
把油輪業務的每日淨收入和船舶營運成本放在一起看。淨收入是扣除燃油、港口費等航程費用後的收入;若每日淨收入持穩、成本受控,表示運油客戶支付的運費仍能支應船舶開支,現貨業務還有空間貢獻獲利。若每日淨收入下滑或成本上升,這項業務的獲利空間就會收窄。
International Seaways, Inc. 財報INSW
International Seaways的財報會顯示,其蘇伊士型和阿芙拉型油輪承運原油的收入如何,讓人了解它與Teekay Tankers競爭的貨運市場狀況。
重點看International Seaways蘇伊士型和阿芙拉型油輪的收入,不要把它的整體業績當成完全相同的對照。若這些船的收入走強,表示雙方爭取的原油貨運需求和運價較有支撐,Teekay Tankers的同類船也面對較好的市場;若收入走弱,這些市場對Teekay Tankers現貨業務的支撐可能減少。