INSW 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
INSW 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
International Seaways, Inc. 使用自有及租入的油輪,為商業貨主、外國政府與政府機構在全球運送石油。原油與成品油運輸都是重要收入來源,成品油包括汽油、柴油和航空燃油。客戶可按個別航次支付運費,也可按固定日租金租用船舶一段期間。
公司的收入主要來自現貨市場航次,大部分透過負責船舶商業營運的聯營船隊安排,包括 TI 和 Maersk Tankers。因此,收入對市場運價變動相當敏感。固定租金的租船合約占比較小,在合約期間提供較穩定的收入,但到期後續約或取得新合約的價格,仍取決於當時的市場。
業務表現取決於石油海運需求、運送距離,以及可用油輪的供給。獲利也取決於燃油成本,以及能否減少等候與空載航行。公司將大量船舶及船員管理工作委外。船舶必須符合安全與環保要求,並通過石油公司的檢查,才能持續營運與承接業務;適用的制裁規定也限制船舶可承接的運輸任務。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
前線與International Seaways爭取石油公司和貿易商的原油及成品油運輸訂單,雙方船隊在VLCC、蘇伊士型和LR2/阿芙拉型油輪上重疊。前線這些船型的運價,可用來觀察International Seaways所處運輸市場的行情。
Teekay Tankers與International Seaways爭取能源公司和貿易商的石油運輸訂單,兩者收益都高度受現貨油輪運價影響。觀察Teekay Tankers現貨營運船舶的收益,可判斷原油運輸行情,但不能把兩家的營收結構視為相同。
TORM plc與International Seaways都用MR、LR1和LR2油輪替貨主運送成品油,因此同受現貨市場波動影響。TORM的油輪業務表現,可集中反映汽油、航空燃油等貨物的運輸行情,這也是International Seaways成品油運輸業務的營收來源。
天蠍座油輪與International Seaways爭取客戶的成品油運輸訂單,包括由MR和LR2油輪承運的貨物。天蠍座油輪這兩類船舶的增減,會改變與International Seaways成品油船隊爭取訂單的運力供給。
Hafnia Limited與International Seaways爭取石油公司和貿易商的石油產品運輸訂單,既按單次航程收費,也按一段期間出租船舶。觀察Hafnia時,應區分航次運價與期租租金,兩者反映的成品油輪市場曝險不同。
Tsakos Energy Navigation Ltd.向石油公司和煉油業者出租一般油輪,提供全球石油運輸服務,與International Seaways爭取同一市場的訂單。應關注其一般油輪租金,而非液化天然氣船或穿梭油輪業績。
Okeanis Eco Tankers Corp.用VLCC和蘇伊士型油輪替客戶運送原油,與International Seaways競爭,船隊主要承接現貨或短期業務。其單航次原油運輸收益可反映這些市場的行情,但Okeanis也負擔每個航次的燃油、港口和運河費用。
ARDMORE SHIPPING CORPORATION以主要在現貨市場營運的成品油及化學品船,與International Seaways爭取客戶的清潔石油產品運輸訂單。Ardmore承運多種油品、在多個港口裝卸的業務,呈現其化學品操作經驗如何幫助它爭取這些貨物。
DHT HOLDINGS, INC.與International Seaways的VLCC船隊爭取客戶的國際原油運輸合約。相較於按期出租船舶的營收,DHT現貨市場的租船收益更能反映當前VLCC市場行情。
Nordic American Tanker與International Seaways的蘇伊士型船隊爭取客戶的原油運輸訂單。可關注其扣除航次費用後的日均收益,也就是等價期租(TCE)運價,以觀察蘇伊士型油輪的運輸報酬。
帝凱海運透過控股Teekay Tankers參與與International Seaways的競爭,後者替客戶運送原油及成品油。對International Seaways較有參考價值的是帝凱海運的油輪業務表現,而非其在澳洲為政府所有船舶提供的服務。
EIA原油庫存變化(10月16日)
美國原油庫存和汽油庫存反映儲存的原油與燃料情況,可能預示美國原油進出口變化,進而影響國際海運的海上過駁服務需求及相關收入。
應將原油和汽油庫存視為美國油品供應情況的背景資訊,而非海上過駁需求的直接指標:庫存上升可能伴隨進出口流量減弱,令國際海運的美國海上過駁收入承壓;庫存下降則可能伴隨流量增強並提供支撐,但庫存本身不能確定影響方向。
TORM plc 財報TRMD
TORM 的財報會顯示汽油、柴油和航空燃油等貨物的運輸市場如何定價,這也是 International Seaways 成品油輪爭取貨運業務的市場。
把 TORM 的航次運費表現與期租收入分開看:前者反映逐航次承運的成品油市場,後者反映按期出租船舶的收入。若航次收入和期租收入都增強,表示成品油輪市場的支撐較廣,International Seaways 以現貨航次為主的產品船隊也更有機會取得較佳運價;若航次收入走弱,即使期租穩住,也表示其現貨業務面臨壓力。
International Seaways, Inc. 財報這家公司
International Seaways 大多靠現貨航次運費賺錢,這份財報會讓人看到成品油輪和原油輪各自帶來的收入與船舶營運收益如何變化。
把成品油輪和原油輪的日均等值期租租金(扣除航次費用後衡量每日收入)與營運天數放在一起看。成品油輪租金回升、營運天數穩定,原油輪也維持收入,表示兩塊業務都在支撐船舶營運收益;若成品油輪租金偏低或營運天數減少,即使原油輪穩住,也表示產品運輸仍拖累整體收入。