SPNT 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
SPNT 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
SiriusPoint Ltd. 是一家總部位於百慕達的保險集團,直接保險業務帶來的保費收入多於再保險。個人與機構向其營運子公司支付保費,購買意外與健康、財產及責任等保險。保險公司也付費將自身保單的部分風險轉移給 SiriusPoint,這類再保險合約主要由再保險經紀人安排。
集團的大部分保費來自管理型保險代理商(MGA),也就是獲授權代表 SiriusPoint 評估風險、安排保險的業務夥伴。這些夥伴也可能簽發保單及處理理賠;SiriusPoint 則提供承擔保險責任所需的資本,並監督其業務。旗下的 International Medical Group(IMG)與 Alta Signa 也賺取服務費。集團先收取保費、後支付理賠款,同時透過包含債券與短期投資的投資組合取得投資收益。
業務能否獲利,取決於保險定價是否足以支應理賠及費用,以及 MGA 和轉移風險的保險公司的核保與理賠判斷。財務實力評等也影響其取得業務與續保的能力。保險監理規定要求子公司維持必要的資本與流動性,並可限制承保規模。SiriusPoint 本身是控股公司,母公司可用的現金仰賴子公司支付款項,而這些付款受到監理規定及子公司資本需求的限制。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Hamilton Insurance Group 與 SiriusPoint 都透過百慕達、勞合社及美國平台為企業提供特殊風險保險、為保險公司分擔風險,受到相近的保費定價與理賠變化影響。Hamilton 的財產、責任及特殊風險再保險業績,可協助判斷 SiriusPoint 同類業務的環境。
艾奇資本集團與 SiriusPoint 透過百慕達、美國、歐洲及勞合社平台爭取特殊風險保險保費與保險公司的再保險業務。艾奇資本集團的美國特殊風險保險業績,可作為觀察 SiriusPoint 定價與理賠環境的參照。
AXIS Capital 與 SiriusPoint 爭取國際特殊風險保險業務,包括專業責任險,也透過再保險承接保險公司的風險。關注 AXIS 面向企業、金融機構及專業服務機構的專業責任險業務,可了解 SiriusPoint 同類險種的定價與理賠成本環境。
Everest Group 與 SiriusPoint 在全球爭取投保客戶及購買再保險的保險公司,都依靠經紀人與總代理關係取得業務。Everest 透過經紀人取得的再保險業務,可與 SiriusPoint 同樣依靠經紀人通路的再保險業務對照。
Pelagos Insurance Capital 與 SiriusPoint 都將資本用於承接特殊風險保險與再保險,並允許選定合作夥伴在約定範圍內承保。關注 Pelagos 的授權承保業務,可觀察市場對合作夥伴承保的特殊風險保障的需求;SiriusPoint 的大部分保費也來自這類模式。
復興再保險與 SiriusPoint 都向保險公司收取保費,為其分擔財產、責任與特殊風險,爭取同類再保險業務。相較於管理外部投資人資本所得的費用,復興再保險這些險種的承保業績更適合用來對照 SiriusPoint。
綠光資本再保險明確將 SiriusPoint 列為全球財產與責任合約再保險的競爭對手;這類業務向保險公司收費,分擔一組保單的風險。要觀察與 SiriusPoint 的業務交集,應關注其財產與責任合約再保險的定價與理賠,而非其獨特的投資策略。
Markel Group 與 SiriusPoint 都為特殊風險保險提供承保支持;Markel 也提供代為出具保單的服務,即前端承保。相較於集團的非保險業務或投資波動,Markel Insurance 的特殊風險保險承保利潤更適合與 SiriusPoint 對照。
白山保險集團旗下 Ark 明確與 SiriusPoint 競爭,在全球承保特殊風險並向保險公司提供再保險。關注 Ark 的財產巨災險定價與損失風險,更能看清與 SiriusPoint 的交集,而不是白山保險集團的其他金融業務。
Kestrel Group 與 SiriusPoint 都爭取需要保險公司出具保單的專案管理機構與代理商,但 Kestrel 更側重安排保險公司管道及配套支持,也就是前端承保服務,而非 SiriusPoint 的承保角色。Kestrel 的 Program Services 收入來自客戶支付的管道與行政服務費用,可用於對照這類合作夥伴的需求。
Skyward Specialty 與 SiriusPoint 都為需要客製化保障的企業承保,透過美國認可與非認可保險管道爭取特殊風險業務。Skyward 主要在美國承保標準保單無法充分涵蓋的風險,其業績可作為特殊風險保險定價與理賠成本的參照。
RLI 與 SiriusPoint 都爭取購買特殊風險財產險、責任險及保證保險的商業客戶。RLI 這些險種的業績可作為美國市場定價與理賠成本的參照,但不能代表 SiriusPoint 的全球業務。
CNA Financial 與 SiriusPoint 都透過經紀人及獲授權承保的中介,爭取商業財產險、責任險與保證保險保費。CNA 面向企業與專業人士的保險業務,可作為 SiriusPoint 商業險定價及責任險理賠成本的參照。
安達保險與 SiriusPoint 在全球爭取商業特殊風險保險及意外與健康保險客戶的保費。對照 SiriusPoint 時,更值得關注安達這些險種的定價與理賠情況,而非其壽險收益。
Everest Group 財報EG
Everest Group 的再保險承保結果能反映保險公司透過經紀人分散風險時的定價與理賠情況,為 SiriusPoint 的經紀渠道再保險提供參照。
重點看 Everest Group 的再保險承保收益和綜合成本率。承保收益走強、成本率持平或下降,表示經紀渠道帶來的風險分攤業務仍有利可圖,SiriusPoint 面對的同類市場壓力較輕;收益轉弱、成本率上升,則表示理賠或定價壓力可能也在擠壓 SiriusPoint 的再保險利潤。
SiriusPoint Ltd. 財報這家公司
SiriusPoint 的保費成長只有在理賠和承保費用受控時才能轉成承保收益,這份財報會檢驗兩者是否兼得。
把核心承保收益和核心綜合成本率放在一起看:前者上升、後者持平或下降,表示保費成長沒有犧牲承保紀律;收益下降且比率上升,則表示理賠或費用正在侵蝕承保利潤。核心綜合成本率是理賠與承保費用占已賺保費的比例,低於100%代表承保獲利。