HG 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
HG 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Hamilton Insurance Group, Ltd. 承保企業的財產、責任及特殊風險,也透過再保險分擔其他保險公司的理賠責任。保險與再保險帶來的保費規模大致相當,保費是公司的主要收入來源。自留保費扣除理賠、取得業務及營運成本後,剩餘部分形成承保利潤。
Hamilton Global Specialty 主要服務中大型企業;Hamilton Select 面向美國較小型企業,承保較難在市場上取得保障的責任風險;Hamilton Re 則主要在全球提供再保險。大量業務由保險經紀商引入,其中 Marsh McLennan 是最大的業務來源,與 Aon 和 Arthur J Gallagher 合計帶來大部分保費。能否獲利,取決於風險定價是否足以支應最終理賠。
公司也將理賠支付前收到的保費用於投資,投資報酬是另一項重要收入來源。相當一部分投資資產放在由 Two Sigma 管理的 TS Hamilton Fund 中。公司必須維持對該基金的最低投資,資金提領權也受限制,因此無法自由調度這部分資金。
保險監理要求子公司維持資本與流動性,並限制承保規模。Hamilton Re 僅在百慕達取得保險或再保險業務許可或准入,因此部分境外客戶要求它提供擔保;能否取得信用狀或其他擔保,會影響這類業務的承接。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Hamilton Insurance Group, Ltd.的業績關鍵在於特殊風險保險與再保險的定價及理賠,名單之外的Beazley、Hiscox和Lancashire也是值得留意的重要對手。
Axis Capital Holders Limited與Hamilton在全球爭取投保特殊風險保險的企業及購買再保險的保險公司,也都透過美國批發保險經紀通路銷售責任險。AXIS專業責任險的定價與理賠,可作為觀察Hamilton責任險業務環境的參考。
艾奇資本集團與Hamilton透過百慕達、美國及勞合社平台,爭取企業的特殊風險保險及保險公司的再保險業務。觀察Hamilton所處市場,應看艾奇資本集團特殊風險保險與再保險的費率及理賠,而非房貸保險業績。
Everest Group與Hamilton透過百慕達及國際業務爭取全球投保客戶與移轉風險的保險公司,經紀通路也涵蓋超額與剩餘險經紀商。Everest再保險的定價及理賠,對觀察Hamilton以再保險為主的百慕達業務尤其有參考價值。
復興再保險與Hamilton Re爭取保險公司移轉的財產險、責任險及特殊風險,也都透過管理外部投資人的再保險資金賺取費用。復興再保險的管理費與績效報酬,可用來對照Hamilton透過Ada Re取得、不同於承保利潤的費用收入。
W.R.伯克利公司與Hamilton爭取購買專業化商業保險的企業,以及付費透過再保險移轉風險的保險公司。伯克利的淨保費主要來自保險業務,因此商業保險定價是較值得留意的比較重點。
Markel Group旗下Markel Insurance與Hamilton爭取需要客製化特殊風險保障、由專業人員評估風險的企業客戶。比較Hamilton的保險業務時,應看其特殊風險保險承保利潤,而非集團股票投資的短期波動。
綠光資本再保險與Hamilton Re爭取保險公司的財產險、責任險及特殊風險業務,收取保費後按約定比例分攤損失,或承擔超過約定金額的損失,也就是比例與超額損失合約再保險。綠光的一般責任險及傘式責任險再保險業績,可具體對照Hamilton Re的責任險業務。
白山保險集團旗下Ark與WM Outrigger和Hamilton爭取特殊風險保險業務,並承接保險公司移轉的巨災風險。觀察Hamilton財產再保險業務,重點是Ark巨災合約的定價及損失估計,而非白山的其他事業。
Kinsale Capital Group, Inc.與Hamilton Select直接爭取美國中小企業客戶,承保一般市場難以提供保障的責任風險。其小型企業責任險保費,可讓Hamilton投資人比較超額與剩餘險市場中這類客戶的業務表現。
Skyward Specialty Insurance Group, Inc.與Hamilton的保險平台爭取一般保單無法充分保障的企業風險。Skyward在美國的客製化商業保險定價與理賠,尤其是超額與剩餘險業務,可作為觀察Hamilton Select市場環境的參考。
James River Group Holdings, Inc.與Hamilton Select爭取付費保障難承保責任風險的中小企業客戶。可留意其基礎責任險與超額責任險保費,以及是否因價格或契約條件不足而縮減業務。
美國金融集團旗下Great American業務與Hamilton的特殊風險保險平台,爭取需要依營運風險量身設計保障的企業客戶。Great American專業化商業保險的定價及理賠,是比較Hamilton保險業務的重點。
RLI Corp.與Hamilton爭取購買特殊風險財產險及責任險的客戶,逐案評估風險,也都承保美國超額與剩餘險市場的難承保風險。相較於RLI整體保險業務,旗下Mt. Hawley的超額與剩餘險業務更適合與Hamilton Select比較。
Palomar Holdings, Inc.與Hamilton爭取購買特殊風險財產險及責任險的客戶,也涵蓋超額與剩餘險市場。其責任險與財產險定價及理賠可供Hamilton投資人比較,地震險業務則讓巨災理賠也成為觀察重點。
Kinsale Capital Group, Inc. 財報KNSL
Kinsale Capital Group 的小型企業責任險保費與定價,會顯示它和 Hamilton Select 共同爭取的難保責任險客戶,需求與競爭如何變化。
看小型企業責任險保費的變化,並結合定價與保單條款判讀。保費成長且價格穩健,表示這類企業仍在購買保障,承保人不一定需要降價搶業務,Hamilton Select 面對的需求與定價環境較有支撐;保費放緩或價格走弱,則可能代表客戶需求轉弱或競爭加劇。
復興再保險 財報RNR
復興再保險的管理費與績效費,會顯示管理外部再保險資本能帶來多少收入,供 Hamilton 的 Ada Re 費用業務參考。
看復興再保險的管理費與績效費,並和承保利潤分開判讀。費用收入增加,表示管理外部資本這條業務路徑帶來更多收入,可供參考 Hamilton 透過 Ada Re 收取管理與承保服務費的業務;費用減少,則表示這類收入的貢獻可能較弱,但不能據此判斷 Hamilton 自身的 Ada Re 營收。
Everest Group 財報EG
Everest Group 的再保險定價與理賠,會顯示 Hamilton 百慕大業務承作大量再保險的市場,保險公司轉移風險的價格與損失如何變化。
把 Everest 的再保險定價與理賠表現放在一起看。定價穩健、理賠可控,表示保險公司轉移風險時仍願意支付足以涵蓋風險的價格,對 Hamilton 百慕大再保險業務的市場條件較有利;價格走弱或理賠增加,則顯示承保條件或損失環境轉差,Hamilton 面對的競爭市場也更不利。
Hamilton Insurance Group, Ltd. 財報這家公司
Hamilton Insurance Group 這份財報會顯示,國際業務和百慕大業務收取的保費,扣除理賠與承保費用後,是否還留下承保利潤。
把淨已賺保費、承保收入和綜合成本率放在一起看。淨已賺保費增加、承保收入也增加,而且綜合成本率持平或下降,表示新增保費扣除理賠與費用後仍能帶來利潤;若承保收入減少或綜合成本率上升,就表示理賠與費用吃掉更多保費,保費成長沒有轉化為更強的承保利潤。