RLI 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
RLI 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
RLI Corp. 透過 RLI Insurance Group 為企業與個人提供保險,主要承保需要量身訂做保障、或難以向一般保險公司投保的風險。責任險等意外險業務貢獻大部分保費,財產險次之。公司也提供保證保險,包括擔保承包商履行工程義務的產品。客戶支付保費,保險經紀人與獨立代理人帶來大量業務。
保費是公司的主要收入來源。自留保費高於理賠、佣金與保險營運費用時,RLI 就能賺取承保利潤。公司也將收取保費後、支付理賠前的資金用於投資,賺取利息與股利。它把部分風險與保費轉交再保險公司,以限制大額損失,但對保戶的理賠責任仍由它承擔。業務仰賴審慎的風險篩選與定價,也仰賴通路關係:少數通路機構貢獻了相當大一部分保費。
大部分業務由取得州保險許可的保險公司承保,保單條款與費率受州政府監管,退出某類保險業務也有限制。另一大塊業務在超額及剩餘保險市場承保非標準風險,保單條款與定價較有彈性。RLI 母公司的資金主要來自保險子公司的股利,而這些分配受到州法律限制。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Kinsale Capital Group, Inc.與RLI爭取透過保險經紀人、為難以承保的風險購買責任險與財產險的企業客戶。觀察其商業財產險與超額責任險保費變化,有助判斷RLI在這些市場的業務機會。
W.R.伯克利公司與RLI爭取需要客製化責任險、或需要保證履行義務的保證保險的企業客戶。旗下專業保險業務貼近當地客戶,其定價與理賠情況值得RLI投資人留意。
Skyward Specialty Insurance Group, Inc.與RLI爭取標準保險無法充分保障的企業風險,既提供州許可保險,也提供條款與定價較有彈性的非許可保險。兩家公司都逐案評估複雜風險,值得留意Skyward客製化商業保單的定價與風險篩選。
Palomar Holdings, Inc.與RLI爭取地震險與特殊財產險客戶,在責任險與海上保險方面也有重疊。其地震險定價與賠付尤其值得比較,因為RLI的地震風險主要集中在美國西岸。
Markel Group與RLI爭取有特殊責任與財產風險的投保客戶,競爭不只靠價格,也靠各險種的核保專業。比較RLI的保險表現時,應看Markel Insurance的承保利潤,而非集團股票投資的漲跌。
艾奇資本集團的美國特殊保險公司透過州許可與非許可保險,與RLI爭取責任險、財產險及保證保險客戶。比較RLI時應關注其美國特殊保險業務,而非包含全球再保險與房貸保險的整體表現。
James River Group Holdings, Inc.與RLI都逐案評估企業風險,提供一般責任險及基礎保單限額以上的超額責任保障。值得留意其基礎與超額責任險保費:James River表示,價格或合約條款不足以支持承保獲利時,會縮減業務。
CNA Financial Corporation與RLI爭取透過代理人及經紀人購買責任險、財產險與保證保險的企業客戶。其商業保險定價與理賠情況,可用來比較RLI的三個保險業務部門。
旅行者保險與RLI爭取商業責任險、財產險與保證保險客戶。應留意其企業保險及保證與特殊保險業務,而非個人車險與住宅險;旅行者保險更重視產品獲利,而非保費規模。
安達保險以範圍更廣的全球保險業務為後盾,與RLI爭取商業責任險及保證保險客戶。相較於壽險獲利,這些商業險種的定價與理賠成本對判斷RLI更有參考價值。
Axis Capital Holders Limited旗下的AXIS Capital與RLI爭取企業及專業服務機構客戶,保障工作或管理決策引發的責任。其專業責任險定價與單筆理賠金額,尤其是董監事責任險及錯誤與疏漏責任險,可用來比較RLI的管理責任險與專業責任險業務。
Old Republic International Corporation旗下的特殊保險公司,與RLI爭取購買商業運輸險、責任險與保證保險的企業客戶。
Hamilton Insurance Group, Ltd.透過Hamilton Select及其特殊保險平台,與RLI爭取美國難以承保的商業責任風險。相較於Hamilton的全球再保險業績,Hamilton Select面向中小企業的責任險業務更適合與RLI比較。
Global Indemnity Group, LLC透過旗下代理機構與Belmont保險業務,與RLI爭取利基市場的商業財產險及一般責任險客戶。應留意Belmont Core的持續經營業務及代理機構面向小型企業的保險,而非Belmont Non-Core已縮減或停止承保的險種。
新屋開工(9月)
RLI承保營建業保證保險,因此新屋興建數據可反映營建活動是否可能支撐其營建類保障與保證債券的需求,進而影響保費收入。
市場預期1.31M上次公布1.275M
高於預期時
若讀數高於預期的1.31M,它也高於前值1.275M。營建活動增加可能支撐營建客戶對RLI保證債券及其他保障的需求,從而有助於維持保費需求。
低於預期時
營建活動減少可能削弱營建客戶對RLI保證債券及其他保障的需求,從而可能減少保費需求。
聯準會利率決議
RLI會將到期的固定收益投資再投資並賺取投資收入,因此聯準會的利率決定可能改變這些投資的收益率,進而影響收入。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率上升後,RLI到期的固定收益投資可按較高收益率再投資,從而增加投資收入。
低於預期時
利率下降後,RLI到期的固定收益投資可能只能按較低收益率再投資,從而減少投資收入。
非農就業人數(10月)
RLI承保勞工補償保險,並指出客戶薪資總額會影響保費,因此就業報告可顯示招募是否支撐客戶的保障需求及RLI的保費收入。
招募增加可能擴大客戶薪資總額,支撐對RLI勞工補償保障的需求;新增就業減少則可能削弱薪資總額及相關需求。