AKR 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
AKR 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
阿卡迪亞不動產信託將臨街店面、都會零售不動產及郊區購物中心出租給零售業者。旗下核心不動產投資信託(REIT)投資組合長期持有物業,主要布局人口密集、零售空間供給受限的美國市場。大紐約地區是該組合最大的租金來源,其次為芝加哥。租戶支付租金並分攤物業費用,扣除物業營運成本與公司管理費用後,才是公司留下的收益。
公司也透過投資管理平台,與機構投資人共同投資不動產。這些物業產生租金收入,投資載體另向公司支付管理費,部分還支付與投資績效連動的獎勵費用。現有基金已不再進行新投資,目前著重管理、經營既有物業並逐步變現。
租賃業務仰賴維持出租率,以及零售租戶有能力繳租。主力店也會為其他商戶帶來人潮;主力店撤離可能減少客流,並依部分租約條款,讓其他租戶得以減租或終止租約。為維持REIT資格,公司必須分配大部分課稅所得,並符合收入來源與資產相關規範,因此能保留作再投資的盈餘及部分投資選擇受到限制。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
聯邦房地產投資信託與阿卡迪亞不動產信託都向人口密集、富裕地區的零售租戶收租,稀缺地段支撐出租率、租金與改建機會。聯邦房地產投資信託的出租率與租金成長,可用來觀察這類地段的需求。
UBRAN EDGE PROPERTIES與阿卡迪亞不動產信託都在人口密集、供給受限的市場出租及改建零售物業,東北走廊的業務重疊尤其值得留意。其華盛頓特區至波士頓沿線的零售租戶銷售額與租金,可用來判斷這些市場的租金成長空間。
金科房地產與阿卡迪亞不動產信託都從開放式零售物業收租,並與機構夥伴共同管理購物中心投資。除了物業租金,金科房地產的管理費與連結績效的投資收益,也可作為阿卡迪亞投資管理收入的比較依據。
Regency Centers向服務周邊社區的零售商出租店面,與阿卡迪亞不動產信託的郊區購物中心業務直接重疊。其面向日常必需品、服務、便利消費與平價商品商家的租賃表現,更適合對照阿卡迪亞的郊區業務,而非都市街邊店面。
布里克斯莫爾房地產集團的開放式購物中心,與阿卡迪亞不動產信託在成熟都會商圈的郊區及開放式物業爭取零售租戶。其物業主要是以超市為主力店的社區與鄰里購物中心,因此較適合對照阿卡迪亞的這類物業,而非街邊店面。
Kite Realty Group Trust與阿卡迪亞不動產信託在郊區及門戶市場爭取開放式與複合用途物業的零售租戶,也都進行物業改建。Kite的租金收取與改建項目招商表現,可作為阿卡迪亞開放式物業需求的比較依據。
The Macerich Company的區域購物中心與阿卡迪亞不動產信託的街邊店面,爭取選擇展店地點的零售租戶。值得留意Macerich的租戶銷售額與租賃需求:部分店面租金連結銷售額,其他可選地段也會限制其可收取的租金。
西蒙地產集團的商場、暢貨中心與生活風格購物中心,與阿卡迪亞不動產信託的街邊店面及購物中心爭取零售商的實體店展店預算。西蒙的租賃需求與可收取租金,反映這些替代展店地點爭取租戶的情況。
InvenTrust Properties Corp.與阿卡迪亞不動產信託爭取多租戶購物中心的零售租戶,但InvenTrust集中於陽光地帶以超市為主力店及大型零售商集中的購物中心。其吸引與留住租戶的能力,較適合對照阿卡迪亞的購物中心,而非都市街邊店面。
Phillips Edison & Company, Inc.從鄰里購物中心收租,與阿卡迪亞不動產信託的郊區業務重疊,兩家公司也都為機構夥伴管理零售物業投資。Phillips Edison以超市為主力店的購物中心內小型店面的招商表現,可用來觀察阿卡迪亞郊區零售物業的需求。
CTO Realty Growth, Inc.的物業組合以購物中心為主,與阿卡迪亞不動產信託的開放式及郊區物業爭取零售租戶。與阿卡迪亞比較時,應留意其購物中心租賃業務,而非貸款及其他投資收入。
布里克斯莫爾房地產集團 財報BRX
布里克斯莫爾房地產集團的財報會顯示,零售商對以超市為主力店的社區型購物中心有多少租賃需求,讓人看出阿卡迪亞不動產信託郊區與開放式物業的需求背景。
留意布里克斯莫爾的出租情況和租金表現。若租賃穩、租金有支撐,表示這類社區型購物中心仍吸引零售商,阿卡迪亞相近的郊區與開放式物業也有較有利的需求環境;若出租轉弱或租金承壓,阿卡迪亞同類物業面臨空置或讓租的風險就會增加。
聯準會利率決議
聯準會政策利率會影響阿卡迪亞3.706億美元浮動利率債務的利息成本,進而影響支付利息後剩餘的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
政策利率高於預期,浮動利率債務重新定價時利息成本會增加,阿卡迪亞可用於物業營運、投資和分配的現金將減少。
低於預期時
政策利率低於預期,浮動利率債務重新定價時利息成本通常會下降,阿卡迪亞可用於物業營運、投資和分配的現金將增加。
金科房地產 財報KIM
金科房地產的財報會顯示,零售物業投資管理能否從機構合作方帶來管理費和與投資表現連動的回報,讓人對照阿卡迪亞不動產信託的投資管理業務。
看金科房地產的管理費,以及與投資表現連動的回報。兩者走強,表示零售物業投資管理業務能從機構合作方和所管理的投資中取得收入,為阿卡迪亞類似的收費業務提供較有利的產業參照;兩者走弱,則表示這條收入管道的外部環境較弱,但不能據此判斷阿卡迪亞自身的業績。
阿卡迪亞不動產信託 財報這家公司
這份財報會顯示,阿卡迪亞不動產信託既有零售物業的租金成長,能否跑贏物業成本,而不只是靠收購增加收入。
把既有物業的租金和物業營運成本放在一起看;財報若有披露,也要分清租金成長中有多少來自收購物業。既有物業租金成長快於成本,表示租戶需求和出租情況正在支撐核心收入;若成本漲得更快,或成長主要來自新收購物業,既有物業的貢獻就較弱。
零售銷售月增率(10月)
零售銷售反映消費者在商店的支出,影響阿卡迪亞零售物業租戶的銷售和付租能力,進而影響租金收入。
零售銷售走強,可能支持阿卡迪亞租戶付租和續租;銷售走弱則可能削弱這項能力,使出租率和租金收入承壓。