GS 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
GS 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
高盛集团的大部分收入来自全球银行与市场业务,其中交易和客户融资的收入高于投资银行手续费。企业、投资基金、金融机构和政府通过高盛买卖金融资产,并为持仓取得融资。高盛撮合买卖双方,也会动用自有资金作为客户的交易对手,争取赚取买卖价差;此外还收取交易手续费和融资利息。企业则付费请高盛提供并购顾问服务,以及安排股票和债券发行。
资产与财富管理是另一项主要业务。机构和个人付费委托高盛管理投资,其定制财富咨询主要面向超高净值客户。管理费大多按所管理资产的价值收取,部分基金还根据投资表现支付业绩报酬。这项业务也通过私人银行和贷款赚取利息,并从自有投资中获得收益。
收入取决于客户是否完成交易、参与市场买卖并继续把资产交给高盛管理,也受市场环境和投资表现影响。存款和借款为贷款及交易持仓提供资金。资本和流动性要求限制这些业务的开展,沃尔克规则则限制自营交易和部分基金相关活动。
剩余的平台解决方案业务集中于 Apple Card 客户的信用卡和存款活动,以及已经退出的业务。高盛已同意将 Apple Card 转交另一家发卡机构,这是其计划收缩消费者相关业务的一部分;转移尚未完成。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
摩根士丹利与高盛集团争夺企业融资和顾问业务、机构证券交易以及客户投资资产。其机构证券和投资管理业务表现,可帮助判断高盛面对的交易、融资和资产管理需求。
摩根大通与高盛集团争夺企业和机构客户的融资业务,以及投资者的资产管理业务。观察与高盛相关的需求,应重点看其商业与投资银行、资产与财富管理业务,而非消费银行。
美国银行与高盛集团争夺企业融资、各类资产交易和财富管理业务。其全球市场业务表现及财富客户资产余额,有助于观察双方面对的交易需求和可争取的客户资产。
花旗集团与高盛集团争夺机构交易、企业融资和财富客户投资管理业务。其市场、银行和财富业务收入,分别呈现这些与高盛重叠的业务表现。
巴克莱在美国、欧洲和亚洲与高盛集团争夺客户交易,以及企业融资和顾问业务。其全球市场收入和投行业务交易排名,反映它在双方竞争的资本市场中的表现。
瑞银集团与高盛集团争夺投资银行业务和富裕客户资产,为企业提供融资服务,并为客户管理投资。
杰富瑞金融集团与高盛集团争夺企业顾问业务、帮助企业发行股票和债券的承销业务,以及机构股票和固定收益交易。其投资银行与资本市场业务表现,最直接反映这部分共同需求。
德意志银行与高盛集团争夺机构客户的全球交易和企业投行业务。其总收入也包括企业现金管理、贸易融资和贷款,因此不能单独代表与高盛重叠业务的表现。
野村控股与高盛集团在机构证券和投资管理业务上竞争,但业务更集中于日本。其管理个人和机构投资者资产所收取的费用,可反映更偏向日本市场的投资需求。
Evercore Inc.直接与高盛集团争夺大型企业并购顾问和其他投行业务。其从顾问和证券承销交易中收取的客户费用,有助于观察同样为高盛带来投行费用的交易活动。
贝莱德与高盛资产管理争夺机构投资者资金,以及通过中介渠道销售的投资产品业务。双方的管理费主要与所管理资产挂钩,因此贝莱德的资金流入流出和投资管理费,可帮助判断高盛面对的需求。
拉扎德与高盛集团争夺企业顾问业务和机构投资者的资产管理委托。拉扎德每项顾问业务都需单独争取并议价,因此新增委托能反映企业客户在哪些领域购买顾问服务。
莫利斯直接与高盛集团争夺企业和财务投资机构的顾问费用,帮助客户开展并购、融资和重组,而非主要靠放贷或证券交易。其顾问业务能更集中地呈现客户对这些服务的需求。
KKR & Co.与高盛集团争夺另类投资资金和私募市场投资机会,通过管理机构和个人投资者资金收取费用。可将其募资和管理费表现,与高盛把承诺资金转为收费投资资产的进展对照。
普信集团与高盛集团在投资者资产管理业务上竞争,同时合作为退休和财富客户提供公开市场及私募市场投资方案。这些联合产品的进展,对高盛的意义不仅是竞争,也涉及合作业务。
Virtu金融与高盛集团竞争,随时为证券买卖提供报价并执行机构客户交易,赚取买卖价差和交易收入。其做市业务表现可帮助观察同样影响高盛的交易量和价差,但高盛的持仓价值也会影响结果。
Houlihan Lokey, Inc.与高盛集团争夺企业并购、融资方案和重组顾问业务,更侧重中型交易。其企业融资和重组顾问费用可反映这些市场的需求,但交易规模构成与高盛不同。
Stifel Financial Corp.与高盛集团争夺企业投行业务、机构证券交易和私人客户财富管理业务。其机构业务部门的表现,可单独观察与高盛重叠的投行、股票和固定收益交易业务。
雷蒙德·詹姆斯金融公司与高盛集团争夺个人和机构投资者的资产管理、企业并购顾问,以及帮助企业发行股票和债券的业务。其投资管理、顾问和承销收入反映双方重叠的需求,主要来自其以美国为重心的业务。
巴克莱 财报BCS
巴克莱的全球市场收入会显示,企业和机构客户在双方都服务的市场里交易得有多活跃。
把巴克莱全球市场收入和投资银行交易活动分开看:前者反映客户交易及融资业务,后者反映企业筹资和顾问业务。两项都强,说明双方争夺的资本市场业务需求广;全球市场收入走弱,则说明客户交易环境对高盛的市场业务也未必有利。这些数据反映共同面对的需求,不代表高盛拿到了或失去了份额。
拉扎德 财报LAZ
拉扎德的顾问业务会显示,企业客户是否还在为并购和其他交易聘请顾问,这也关系到高盛的投行业务。
把拉扎德新增的顾问项目和顾问收入放在一起看。项目增加、收入也走强,说明企业仍在购买并购等交易建议,给高盛的顾问业务带来较好的需求信号;两者都转弱,则说明客户委托顾问的意愿可能降温。拉扎德的结果能显示市场需求,不能说明高盛赢下了哪些项目。
瑞银集团 财报UBS
瑞银的财富管理数据会显示,富裕客户是否继续把资产交给管理机构,这也是高盛争取的客户群。
把瑞银财富管理资产的净流入和相关费用收入放在一起看;净流入是客户新投入的资金减去取出的资金。净流入增加、费用收入也增强,说明客户在带来新资产,财富管理需求较扎实,对高盛的同类业务是正面参考;若费用上升主要来自市场上涨、净流入却弱,增长就较依赖资产价格,而非客户持续带入资金。
美联储利率决定
高盛从客户存款和个人客户贷款赚取利息,也要为存款和借款支付利息,因此美联储基准利率会影响其贷款收入和各项业务的融资成本。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
对高盛而言,利率上升可能提高贷款等资产重新定价后的利息收入,但也可能增加存款和借款的利息支出,从而压缩其净利息收入。
低于预期时
对高盛而言,利率下降可能减少贷款等资产重新定价后的利息收入,但也可能降低存款和借款的成本,从而有助于其维持净利息收入。
Virtu金融 财报VIRT
Virtu的做市交易量和买卖价差会显示,客户交易有多活跃、每笔交易留下的空间有多大,这也影响高盛的做市业务。
把Virtu的交易量和买卖价差一起看。交易活跃、价差稳定或扩大,说明做市商有更多交易可做,且每笔交易的空间没有变窄,对高盛的客户交易业务较有利;交易量下降或价差收窄,则说明交易机会或单笔收益空间承压。Virtu的结果不能反映高盛自有交易仓位的估值变化。
KKR & Co. 财报KKR
KKR & Co.的募资和管理费收入会显示,投资者是否继续把资金投向另类投资,也就是高盛争取的一类资产。
把KKR & Co.的新募资和管理费收入放在一起看。募资增加、管理费也增长,说明投资者愿意配置另类资产,且资金正转化为收费管理业务;两者走弱,则意味着争取投资者资金或把承诺资金转为收费资产可能更难。对高盛而言,这是另类投资需求与竞争的参考,不代表KKR的资金会流向高盛。