HLI 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
HLI 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Houlihan Lokey, Inc. 的大部分收入来自企业融资顾问业务,帮助企业和私募股权客户买卖公司、筹集资金。这类委托多涉及中等规模的交易,公司承接的项目主要在美国。它帮助客户寻找买家、卖家、贷款机构和投资者,但不向客户放贷,也不以自有资金参与客户的交易。
债务重组是另一项主要顾问业务。陷入债务困境的企业、债权人及其他相关方付费聘请公司,协助协商债务调整、通过破产程序重组或出售资产。规模较小的财务及估值顾问业务则为企业和资产估值,就交易出具财务意见,并开展相关财务分析。
客户可在委托开始时、服务过程中或交易完成时支付顾问费。企业融资和债务重组业务的大部分收入来自交易完成费,因此收入很大程度上取决于交易能否落地、客户能否获得融资。部分重组顾问费还须经破产法院批准。公司需要逐项争取委托,而非依靠长期收入合同,因此资深顾问的客户关系十分重要。当并购和融资活动转弱时,债务重组机会往往增加,使不同业务的需求来源有所区别。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Lincoln International 与 Houlihan Lokey 争夺私营企业主和私募资本投资者的顾问费,为他们提供企业买卖、融资和资产估值服务。其交易意见和投资组合估值业务,也与 Houlihan Lokey 的估值及财务意见业务重叠。
莫利斯与 Houlihan Lokey 争夺企业和私募股权投资机构的顾问委托,为企业买卖、融资和重组提供收费咨询。莫利斯帮助客户调整债务的业务,也与 Houlihan Lokey 面向企业及债权人的服务重叠,竞争不只限于并购。
PJT Partners 与 Houlihan Lokey 面向重叠的企业、私募股权投资机构和债权人,提供并购、债务调整及破产重组顾问服务。值得关注 PJT 的重组与特殊情形业务:其客户群与付费聘请 Houlihan Lokey 在破产程序内外协商债务调整的客户相同。
Perella Weinberg Partners 与 Houlihan Lokey 争夺企业、私募股权投资机构及债权人的顾问费,为并购、重组和融资提供独立意见。其帮助客户调整债务义务、安排融资的业务,与 Houlihan Lokey 的重组及资本解决方案业务直接重叠。
Evercore 与 Houlihan Lokey 都是独立投行,争夺企业客户付费委托的交易顾问业务。比起单看已宣布交易的金额,更应关注 Evercore 的交易顾问费:Houlihan Lokey 企业融资业务的大部分收入来自交易完成费,交易未完成会限制其收费。
派杰投资与 Houlihan Lokey 争夺中型企业和私募股权投资机构的顾问费,提供并购、融资及重组咨询。判断双方竞争,应看派杰投资的企业和私募股权客户业务,而非其为政府及非营利客户筹资的业务。
拉扎德的财务顾问业务与 Houlihan Lokey 争夺企业客户的顾问费,但拉扎德也有资产管理收入。应关注其新获及续获的顾问委托,而非总收入:每项顾问业务都需单独争取,并无长期合同收入来源。
杰富瑞金融集团与 Houlihan Lokey 争夺付费寻求财务咨询和融资协助的客户,同时也经营证券交易及资产管理。与 Houlihan Lokey 更可比的是其财务顾问和协助客户发行证券的承销业务,而非交易或自有投资的业绩。
Stifel Financial Corp. 的投行业务与 Houlihan Lokey 争夺客户顾问费,但财富管理、交易及银行业务也影响 Stifel 的业绩。应关注其机构业务部门内的投行业务;该部门还包括研究和证券交易,因此部门整体业绩也不只反映双方重叠的顾问业务。
Houlihan Lokey, Inc. 财报这家公司
Houlihan Lokey的企业融资收入很大一部分要等交易完成才能确认,这份财报会显示成交带来的收入能否跟上人员薪酬成本。
把企业融资收入和公司整体薪酬费用、薪酬占收入的比例放在一起看。企业融资收入增加、薪酬占比持平或下降,说明交易费收入跟得上人员成本;收入走弱、薪酬占比上升,则说明更大的成本份额压在较小的收入上。再看财务重组收入是否同向变化,就能判断增长是否足以支撑Houlihan Lokey的人力成本。
美联储利率决定
利率会影响企业和投资者的借款成本,也会影响交易能否推进,因此会牵动侯利·洛基为客户提供交易和重组建议所获的顾问费。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果利率上升,借款成本增加可能使并购和融资交易延迟或缩小,减少企业融资业务的交易完成费;财务承压的客户可能更需要重组建议,但交易若未完成,通常只能带来聘用费或阶段性费用,收入可能有限。
低于预期时
如果利率下降,借款成本降低可能有助客户推进并购和融资交易,支撑企业融资业务的交易完成费;融资环境改善也可能减轻重组需求,而顾问费仍取决于项目是否达到相应里程碑。
派杰投资 财报PIPR
派杰投资这份财报能显示中型企业和财务投资者是否仍在为并购与融资建议付费;这些客户和业务也是Houlihan Lokey争取顾问费的主要领域。
重点看派杰投资面向企业和财务投资者的顾问业务活动与顾问费是否一同增强,而不要用它为政府和非营利客户筹资的业务代替这项比较。两者都走强,说明中型市场仍有客户付费寻求建议,同时也有活跃的对手争夺Houlihan Lokey的同类委托;两者都走弱,则要考虑客户需求减少,而不只是竞争变化。
PJT Partners Inc. 财报PJT
PJT Partners的重组业务服务于与Houlihan Lokey相似的企业、债权人和投资者;它的财报能显示这些客户对债务重组和破产顾问的需求,也能反映同类业务的竞争。
把PJT Partners的重组与特殊情况业务表现和整体顾问费收入放在一起看。重组业务和顾问费都走强,说明相关客户正在为债务调整或破产顾问付费,对Houlihan Lokey的财务重组业务既是需求信号,也意味着有对手争夺委托;重组业务走弱,则可能意味着同类委托减少,即使竞争压力也可能随之降低。
Lincoln International, Inc. 财报LCLN
Lincoln International服务的私营企业业主和投资者也会向Houlihan Lokey寻求交易建议和估值服务;它的财报能显示这两类顾问业务的需求是否同时存在。
分别看Lincoln International的交易顾问业务,以及交易意见和投资组合估值业务。两类业务都走强,说明私营企业业主和投资者既在推动交易,也在购买估值与意见服务,Houlihan Lokey的企业融资和估值业务都面对活跃需求与竞争;交易业务走弱、估值业务仍稳,则说明两类需求并不同步,不能把估值业务的韧性当成交易市场转强。