PJT 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
PJT 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
企业聘请 PJT Partners Inc. 协助买卖业务、筹集资金和解决债务问题,投资机构及债权人也会就这些交易向其寻求建议。Strategic Advisory 负责并购及其他企业决策咨询,Restructuring and Special Situations 则帮助客户重新协商债务条款、应对财务困境。顾问费贡献了大部分收入;根据委托安排,客户支付固定顾问费、交易完成费或融资服务费。
PJT Park Hill 帮助私募基金管理人向投资者募集资金,也帮助基金管理人和投资者将私募投资变现。客户为募资及相关咨询付费,因此这项业务取决于投资者投入资金的意愿和能力。部分公共养老基金禁止使用募资中介,相关规则也可能限制其服务或收费。
PJT 依靠顾问团队的客户关系不断争取新项目,而非主要依赖长期合同。许多费用以交易完成为前提,因此少数项目及其完成时间就可能显著影响收入。市场低迷会减少并购和募资活动,而市场状况改善又可能降低客户对重组咨询的需求。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
莫利斯与PJT Partners争夺企业和金融投资机构在并购、债务重组、融资及私募资本交易中支付的顾问费。它主要靠提供建议,而非放贷或证券交易赚钱,因此这些顾问业务更适合与PJT对照。
Houlihan Lokey与PJT Partners争夺付费寻求并购、融资和企业债务重组建议的客户。可分别看它的企业融资和财务重组业务,前者涵盖并购与融资,后者对应与PJT重叠的债务重组工作。
Evercore与PJT Partners争夺企业和金融投资机构为独立交易建议支付的费用。可将它从顾问及证券发行项目获得的客户费用,与PJT的项目情况对照;PJT收入取决于项目数量、规模和复杂程度。
Perella Weinberg Partners与PJT Partners面向重叠的企业、金融投资机构和债权人客户,提供并购、重组及私募资本建议并收取费用。它帮助私募基金募资的业务,可与PJT Park Hill的募资业务对照。
拉扎德与PJT Partners争夺企业财务顾问费,但拉扎德还有资产管理业务,总收入不宜直接对比。更值得看的是财务顾问业务:每个创收项目都须单独谈判并赢得委托,而非依赖长期收入合同。
Lincoln International与PJT Partners争夺金融投资机构的顾问费,服务涵盖并购、重组、私募基金募资,以及由基金管理人主导出售现有投资的GP主导二级交易。它的私募基金顾问业务,最适合与PJT Park Hill的募资及投资组合变现服务对照。
派杰投资与PJT Partners争夺企业和金融投资机构在并购、重组、非公开融资及私募资本咨询中支付的费用。派杰投资主要服务中型企业,因此应看这类客户的交易和融资业务,而非其政府及非营利机构业务。
杰富瑞金融集团与PJT Partners争夺企业为财务建议和融资服务支付的费用,但它也经营规模可观的交易业务。与PJT对照时,应看顾问及证券发行服务,而非将交易和资产管理业绩混在一起。
高盛集团与PJT Partners争夺企业交易咨询和融资费用,其投行业绩也能反映更广泛的交易市场。应看顾问费及帮助客户发行股票和债券的费用,而非整个全球银行与市场部门,因为后者还包括交易和放贷业务。
Evercore Inc. 财报EVR
Evercore这份财报会显示企业和金融赞助商为交易建议及证券发行付费的情况,也能映照PJT Partners争取顾问和配售项目的市场。
看Evercore顾问及证券发行相关费用的变化,把它当作市场信号,而不是与PJT Partners的费用逐项对账。费用走强,说明企业和金融赞助商的交易及融资项目较活跃,PJT Partners争取顾问和配售业务的机会也可能增加;费用走弱,则说明可争取的项目可能减少或缩小。它反映的是共同面对的客户需求,不代表PJT Partners一定拿到或失去项目。
Houlihan Lokey, Inc. 财报HLI
Houlihan Lokey分别公布企业融资和财务重组业务,这能让读者分辨交易需求与债务压力如何影响PJT Partners争取的项目。
把Houlihan Lokey的企业融资和财务重组业务分开看。企业融资走强,说明并购及融资顾问项目较活跃,与PJT Partners的战略顾问业务重叠;财务重组走强,则说明更多客户需要处理债务,与PJT Partners的重组业务重叠。若前者疲弱而后者上升,机会可能从交易咨询转向债务重组;两项都弱,则意味着这两类项目的需求都不旺。同行的结果显示市场需求,不保证PJT Partners拿到相同项目。
美联储利率决定
对PJT Partners而言,美联储利率决策反映借款成本和利率的变化方向,进而影响其SOFR挂钩分期应收款及其他计息资产的利息收入。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率上升可能增加PJT Partners从SOFR挂钩分期应收款及其他计息资产获得的利息收入,但也会推高整个经济中的借款成本。
低于预期时
利率下降可能减少PJT Partners从SOFR挂钩分期应收款及其他计息资产获得的利息收入,同时降低整个经济中的借款成本。
PJT Partners Inc. 财报这家公司
PJT Partners靠顾问服务和基金募集等业务收取费用,这份财报会显示这些工作带来的收入能否快过成本增长。
把顾问费、配售费和总费用放在一起看:顾问费来自战略咨询和重组等工作,配售费来自基金及企业融资安排。两类费用都增长、总费用增长更慢,说明更多项目转成了收入,而且公司留住了更多收益;费用不增或总费用涨得更快,则说明项目进度和收费时点不稳,或服务成本吃掉了收入增长。顾问费和配售费不能直接说明各业务板块的表现,最后要看公司能否把客户项目转成利润。
Lincoln International, Inc. 财报LCLN
Lincoln International的私募基金顾问业务涉及募资和基金持仓流动性安排,能映照PJT Park Hill面对的客户需求。
留意Lincoln International私募基金顾问业务的结果,以及公司对募资和基金持仓交易活动的描述。业务走强,说明基金管理人和投资者更愿意推进募资或安排持仓流动性,PJT Park Hill争取相关项目的环境较有利;业务走弱,则说明募资或交易较难推进,Park Hill面对的项目机会可能减少。Lincoln的报告晚于PJT Partners,但在这些相关公司中,它与这项业务的对应关系最直接。