JNJ 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
JNJ 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
嬌生最大的業務是銷售處方藥,其中癌症與免疫系統疾病用藥占藥品營收的大部分。批發商、經銷商、零售商和醫院購買這些藥品,用於病人治療。另一項業務是醫療科技,製造供醫療人員在手術、骨科、心血管及眼科診療中使用的產品,並銷售給批發商、醫院和零售商。兩項業務有很大一部分營收來自三家批發商。嬌生已分拆消費者健康業務,目前經營上述兩項業務。
DARZALEX與DARZALEX FASPRO合計是嬌生銷售額最大的產品。嬌生向Genmab A/S取得DARZALEX關鍵專利的獨家授權,並依銷售額支付權利金。藥品營收部分仰賴專利保護:專屬權屆滿後,競爭版本可能使銷售大幅減少,STELARA目前就面臨生物相似性藥品的競爭。研發或引進新療法有助於彌補這類競爭造成的銷售損失,但新藥必須取得主管機關核准才能上市。
政府醫療保險計畫與民間保險公司也會影響銷售:它們決定給付哪些治療費用,並要求降低價格。部分產品受到美國Medicare政府定價的約束,其他市場也可能實施價格管制或限制給付。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
艾伯維與嬌生競爭免疫及神經科學藥品銷售,同時也共同開發與銷售IMBRUVICA。因此,艾伯維既是藥品營收的競爭對手,也是IMBRUVICA業務的合作夥伴。
嬌生付費給Genmab A/S ADS以使用DARZALEX專利,因此Genmab的權利金收入與嬌生最大藥品的銷售相連。可留意DARZALEX權利金:嬌生在2025會計年度支付約24億美元,2024會計年度為20億美元。
默沙東與嬌生競爭,向專科醫師及醫院銷售癌症與肺動脈高壓藥物。對嬌生而言,較值得比較的是默沙東這兩類藥物的銷售,而非整體業務。
阿斯利康以Calquence與嬌生的IMBRUVICA競爭,以Tagrisso與嬌生的肺癌藥品組合競爭。要觀察這項競爭,可留意Calquence與Tagrisso的銷售。
史賽克與嬌生競爭關節置換、創傷治療、手術器械及神經血管器材的採購。史賽克的骨科銷售可用來比較嬌生的髖關節、膝關節與創傷業務。
美敦力與嬌生醫療科技競爭醫院在手術器械、血管及顱腦器材上的採購支出。可留意美敦力在這些領域的新產品;公司認為持續改善產品是維持市場地位的必要條件。
安進與嬌生在免疫藥物領域競爭,並銷售STELARA的生物相似性藥品,直接增加STELARA的銷售壓力。對嬌生而言,可留意安進這項生物相似性藥品業務。
必治妥施貴寶的Abecma與嬌生的CARVYKTI競爭多發性骨髓瘤患者。Abecma的表現是觀察嬌生這部分癌症藥物業務競爭的直接參照。
諾華與嬌生在免疫、癌症及神經科學領域競爭處方藥患者。諾華在這三個領域的藥物研發進展,比其他業務的消息更貼近嬌生面對的競爭。
輝瑞公司與嬌生競爭肺動脈高壓及癌症藥物銷售,其中包括前列腺癌治療藥物。對嬌生而言,這些治療領域比輝瑞的總營收更有比較價值。
武田製藥最暢銷的藥物ENTYVIO與嬌生的STELARA、TREMFYA及其他發炎性腸道疾病藥物競爭。可留意ENTYVIO在中重度潰瘍性結腸炎與克隆氏症患者中的銷售,這正是雙方競爭的患者族群。
嬌生使用Halozyme Therapeutics, Inc.供應並授權的技術,讓DARZALEX FASPRO等楊森藥物透過皮下注射給藥。Halozyme向合作夥伴收取授權費、供貨收入及權利金,其中楊森產品帶來的權利金值得留意。
傳奇生物與嬌生共同開發、生產及銷售CARVYKTI,因此這款藥物的成本與利潤影響雙方。大中華區以外,雙方均分成本及利潤或虧損;傳奇生物的CARVYKTI銷售與生產進展,是觀察嬌生這款成長藥物的直接窗口。
賽諾菲的Sarclisa與嬌生的DARZALEX競爭多發性骨髓瘤患者。觀察這項競爭應看Sarclisa銷售,而非賽諾菲整體藥物與疫苗業務。
愛爾康與嬌生競爭隱形眼鏡及眼科手術產品的採購。可分別留意其隱形眼鏡銷售與手術業務,比較嬌生相應的視力照護業務。
直覺外科與嬌生競爭醫院採購的手術縫合及能量產品,也將嬌生列為機器人輔助手術領域的潛在競爭者。其da Vinci縫合及能量產品進展,可看出既有競爭正向哪些產品延伸。
禮來的免疫藥物與嬌生的STELARA及TREMFYA競爭,JAYPIRCA則與IMBRUVICA競爭。比較嬌生時,可留意禮來的免疫藥物銷售與JAYPIRCA表現。
百濟神州的主力藥物BRUKINSA與嬌生的IMBRUVICA直接競爭B細胞惡性腫瘤患者。可留意BRUKINSA銷售與給付覆蓋:其2025年銷售額為39億美元,已在58個市場獲得給付,而嬌生指出IMBRUVICA面臨競爭壓力。
吉利德科學與嬌生在HIV藥物領域競爭,同時也為SYMTUZA提供成分;嬌生旗下楊森銷售這款藥物,並與吉利德分享營收。因此,SYMTUZA連結雙方營收,其他HIV藥物則仍相互競爭。
葛蘭素史克的Blenrep與嬌生的多發性骨髓瘤療法競爭,雙方也都銷售HIV藥物。觀察骨髓瘤領域的競爭,可具體留意Blenrep的表現。
Alkermes Inc. plc與嬌生在思覺失調症及雙相情緒障礙藥物領域競爭,但嬌生也付費使用其長效抗精神病藥物技術,並仰賴其生產RISPERDAL CONSTA微球。長效INVEGA產品的權利金與RISPERDAL CONSTA製造收入,反映了這段關係中的供應合作。
聯準會利率決議
聯準會的利率決定反映借貸成本是上升還是下降,可能改變嬌生為再融資6,500億美元短期商業票據及其他債務所支付的成本。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果政策利率高於預期,短期利率可能上升,嬌生即將進行的商業票據再融資和新增借款成本可能隨之增加。
低於預期時
如果政策利率低於預期,短期利率可能下降,嬌生再融資商業票據和新增借款的成本或可降低。
Genmab A/S ADS 財報GMAB
Genmab的財報會顯示,嬌生主力藥物DARZALEX帶來的專利權利金是否持續增加;這筆收入同時也是嬌生的成本。
看Genmab披露的DARZALEX權利金,並參照嬌生先前支付的權利金規模。權利金增加,表示嬌生最大產品的銷售動能仍在,同時授權成本也上升;權利金持平或下滑,則表示產品動能轉弱,相關成本壓力也會減輕。
傳奇生物 財報LEGN
傳奇生物的財報會顯示,共同開發與銷售的CARVYKTI銷售及生產進展;嬌生在大中華區以外與傳奇生物平均分攤其成本與損益。
把CARVYKTI銷售與生產進展放在一起看。銷售增加且產能跟得上,表示需求與供應都能擴大,嬌生可分享相應成長與損益;若銷售受生產限制,或兩者都走弱,就表示供應或需求可能限制這款藥對嬌生的貢獻。