ALC 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
ALC 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
愛爾康較大的業務是向醫院及門診手術中心銷售眼科手術產品,用於白內障、視網膜等手術。手術耗材帶來的營收高於設備或人工水晶體。已裝設的手術設備帶動客戶持續採購每次手術所需的耗材,也有助於銷售白內障手術中植入的人工水晶體。愛爾康另為使用這些產品的醫護人員提供訓練與技術支援。
另一項主要業務銷售隱形眼鏡及眼睛保健產品,包括TOTAL品牌隱形眼鏡和Systane人工淚液;其中隱形眼鏡貢獻大部分營收。眼科專業人員、零售商及經銷商採購並轉售這些產品,消費者主要自費購買。專業人員的推薦影響消費者最初的選擇,而隱形眼鏡及保養產品的使用者通常會重複購買。
業務仰賴醫護人員選用其產品並學會操作。相當一部分手術產品銷售也仰賴患者為高階技術額外付費,因此醫療保險給付規則會影響產品的使用機會與需求。多數產品須取得醫療器材或藥品上市許可,愛爾康不得推廣未經核准的用途。在許多國家,隱形眼鏡也須憑處方購買。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
愛爾康的手術業務表現也取決於與 Carl Zeiss Meditec 和 Hoya 的競爭,這兩家重要的眼科手術對手未列在這份名單中。
博士倫與愛爾康的競爭涵蓋消費者使用的隱形眼鏡、眼藥水,以及眼科醫師使用的人工水晶體、手術設備和耗材。博士倫的視力保健與手術業務營收,是觀察愛爾康兩大業務競爭壓力的線索。
庫珀公司旗下 CooperVision 與愛爾康透過眼科專業人員銷售隱形眼鏡,在一般球面、散光與多焦點鏡片上直接競爭。可留意其矽水膠鏡片需求與新品推出,因為愛爾康也靠消費者升級高階鏡片,以及拓展散光與多焦點產品來成長。
嬌生與愛爾康爭取隱形眼鏡使用者,以及為白內障手術選擇人工水晶體的醫師。其 Tecnis 高階人工水晶體系列直接對上愛爾康的 Acrysof 系列,因此 Tecnis 的消息比嬌生的處方藥業績更能反映這場競爭。
RxSight, Inc. 向眼科診所銷售術後仍可由醫師調整的人工水晶體,以及用於調整的光照設備,直接競爭愛爾康的高階白內障鏡片。已安裝設備帶來的後續 Light Adjustable Lens 銷售,可用來觀察這種替代方案的採用情況。
Glaukos Corporation 與愛爾康向眼科醫師銷售微創青光眼手術產品,爭取同一類手術需求。觀察這場競爭可留意其 iStent 系列;其青光眼營收也包含 iDose TR,不能將整條業務營收都視為與愛爾康手術產品的直接競爭。
Staar Surgical Co 銷售保留天然水晶體與角膜組織的植入式鏡片,與使用愛爾康角膜雷射設備的手術爭取視力矯正患者。其 Implantable Collamer Lens 銷售幾乎貢獻全部全球營收,可觀察患者對這種雷射手術替代方案的需求。
Sight Sciences, Inc. 在青光眼手術與乾眼治療處置上與愛爾康競爭,向日間手術中心及醫院門診部門銷售 OMNI、SION,向視光與眼科診所銷售 TearCare。分別留意其介入性青光眼與介入性乾眼業務營收,可觀察這兩個市場對競爭療法的採用情況。
博士康透過持股約88%的博士倫與愛爾康競爭,後者向消費者銷售隱形眼鏡與眼部護理產品,並向眼科醫療機構銷售手術產品。應留意博士倫部門而非博士康總營收:其合併報表包含的正是這份名單另列的博士倫業務。
LENSAR, Inc. 與愛爾康宣布的合併協議已終止,仍是白內障雷射設備對手,向醫師、醫院與手術中心銷售 LENSAR 和 ALLY 系統。可留意 ALLY 的銷售與裝機情況來觀察白內障設備競爭,而非將其視為等待完成的收購案。
愛爾康依賴 Lifecore Biomedical, Inc. 供貨,並曾提供融資以確保供應;Lifecore 為製藥與生技客戶製造及無菌充填注射藥品和醫療器材產品。可留意其能否符合愛爾康供貨協議的品質、數量與交付要求,供應商失誤可能影響愛爾康的銷售與獲利。
博士倫 財報BLCO
博士倫的財報會顯示,其視力保健和手術業務的銷售情況,讓人了解愛爾康共同經營的眼科市場競爭是否加劇。
分別看博士倫的Vision Care和Surgical銷售,不要用母公司博士康的整體營收代替。相關業務銷售走強,表示它在與愛爾康重疊的眼科產品市場更具競爭力;銷售轉弱,則表示競爭壓力可能較輕,但不能取代愛爾康自己的部門數據。
Glaukos Corporation 財報GKOS
Glaukos的財報會顯示,眼科醫師採用其iStent微創青光眼手術產品的情況,這些產品與愛爾康的手術業務競爭。
看Glaukos披露的iStent銷售或採用情況;青光眼產品總營收還包括iDose TR,不能全算作手術競爭。iStent走強,表示更多醫師和醫療機構選擇了與愛爾康手術產品競爭的方案;走弱,則表示這項競爭的採用動能較弱。
Lifecore Biomedical, Inc. 財報LFCR
Lifecore的財報會顯示其生產和交付是否可靠;愛爾康依賴這家供應商,供應中斷可能影響產品銷售。
留意Lifecore對產能、品質和交付的說明,以及是否提到未能滿足與愛爾康供貨協議的要求。生產和交付可靠,有助愛爾康維持相關產品供應;若出現品質問題、供貨不足或延誤,愛爾康可能面臨生產受阻、成本上升或銷售減少。
RxSight, Inc. 財報RXST
RxSight的財報會顯示,眼科診所採用其可調整植入式人工水晶體的情況,反映愛爾康高階白內障人工水晶體面臨的替代競爭。
把Light Adjustable Lens銷售和用於術後調整的光照設備安裝量放在一起看。兩者都走強,表示診所和患者對這種替代方案的採用正在擴大;若銷售或設備安裝轉弱,則表示它對愛爾康高階人工水晶體的競爭動能有限。
Staar Surgical Co 財報STAA
STAAR的財報會顯示,其植入式Collamer人工水晶體的需求如何,讓人了解它對愛爾康角膜雷射矯正業務的替代競爭。
看STAAR的植入式Collamer人工水晶體銷售,這項業務幾乎貢獻其全部全球營收。銷售走強,表示更多視力矯正患者選擇植入人工水晶體,而非愛爾康設備所服務的角膜雷射手術;銷售走弱,則表示這種替代方案的需求較弱。
Sight Sciences, Inc. 財報SGHT
Sight Sciences的財報會顯示眼科診所採用TearCare乾眼治療的情況,這些治療與愛爾康的眼健康產品爭奪需求。
單看Sight Sciences的Interventional Dry Eye銷售,不要和青光眼業務混在一起。乾眼業務走強,表示更多診所採用與愛爾康眼健康產品爭奪患者和治療支出的方案;走弱,則表示這項競爭的採用動能較弱。
愛爾康 財報這家公司
愛爾康這份財報會顯示,手術產品和視力保健產品的銷售成長,是否帶動各部門貢獻增加,還是被成本與價格壓力抵銷。
把手術和視力保健的銷售成長,與各自的部門貢獻率一起看。銷售成長、貢獻率持穩或回升,表示產品需求和定價足以涵蓋成本;銷售成長但貢獻率繼續下滑,則表示生產、研發或競爭帶來的降價,正在吞掉更多營收。
LENSAR, Inc. 財報LNSR
LENSAR的財報會顯示醫院、手術中心和外科醫師購買及安裝其白內障雷射系統的情況,這些設備與愛爾康的產品競爭。
看ALLY系統銷售和安裝情況;LENSAR與愛爾康的合併協議已終止,它仍是獨立競爭者。銷售和安裝走強,表示它在白內障設備市場贏得更多客戶;走弱,則表示這項競爭產品的市場採用較有限。
庫珀公司 財報COO
庫珀公司的財報會顯示眼科專業人士和消費者對隱形眼鏡的需求如何,反映愛爾康在散光、多焦點及高階鏡片市場面臨的競爭。
留意CooperVision矽水膠鏡片的需求和新品,以及散光、多焦點鏡片的銷售表現。需求走強,表示更多消費者和眼科專業人士選擇與愛爾康競爭的隱形眼鏡產品,也代表愛爾康推動高階化和擴展相關產品的競爭更激烈;需求走弱,則表示這家對手的吸引力較小。