個股每日解讀

GSK 今天怎麼了?

為何漲跌
結合當天新聞與申報文件,說明可能的原因
是不是跟著大盤走
對照大盤走勢與成交量,判斷變化主要來自哪裡
接下來要看什麼
下一件可能改變判斷的事,以及到時候要看什麼

還沒有解讀

結合新聞與成交量,說明當天漲跌與大盤的關係。

投資展望

GSK 三個月後,該買還是該等?

別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。

報告裡有
  • 買進 / 觀望 / 賣出 評級
  • 三個月目標價
  • 悲觀 · 基準 · 樂觀
  • 能否跑贏大盤

公司

公司概覽

葛蘭素史克最大的業務是治療HIV感染、癌症及免疫相關疾病等病症的專科藥品。HIV藥品占這項業務的大部分銷售收入,由公司持有多數股權的ViiV Healthcare經營。旗下產品包括每日服用的HIV治療藥錠Dovato,以及長效注射治療藥物Cabenuva。

一般藥品與疫苗也是重要收入來源。一般藥品主要用於基層醫療常見的處方治療,例如治療氣喘與慢性阻塞性肺病的吸入藥Trelegy。疫苗業務用於預防傳染病,其中帶狀疱疹疫苗Shingrix是銷售收入最高的疫苗產品。

客戶購買產品並向葛蘭素史克付款。美國是公司最大的市場,當地大部分銷售透過少數大型藥品批發商完成。商業採購及政府規定的採購安排包含折扣與回扣,因此公司收入不只取決於需求,也取決於扣除這些優惠後實際取得的價格。

業務也仰賴藥品與疫苗的穩定供應,以及抵禦學名藥競爭的專利保護。主管機關的決定會限制產品可在哪裡、用於哪些病人:例如,美國食品藥物管理局修改藥品仿單後,卵巢癌藥物Zejula只能用於特定病人族群。

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來源:SEC 申報文件

排雷

買進之前,先看 GSK 埋了什麼雷

財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。

分三類
  • 正在發生
  • 可能出事
  • 生來如此

護城河

GSK 自稱的優勢,禁得起查嗎?

每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。

每條評成
  • 強
  • 中等
  • 有限
  • 未證實

相關公司

  • 競爭
  • 同受影響
  • 供應商
  • 客戶
  • 吉利德科學與葛蘭素史克直接爭取需要HIV治療或預防用藥的患者,這項業務在2025年為葛蘭素史克帶來77億英鎊營收。可留意吉利德科學的HIV治療與預防業務,對照葛蘭素史克長效針劑Cabenuva與Apretude的銷售成長。

  • 阿斯利康與葛蘭素史克爭取相同的氣喘及慢性阻塞性肺病(COPD)用藥患者,旗下卵巢癌藥Lynparza也與葛蘭素史克的Zejula競爭。Lynparza的銷售表現,是觀察這項癌症業務競爭最直接的產品指標。

  • 賽諾菲與葛蘭素史克競爭流感疫苗銷售,也透過Dupixent爭取重度氣喘及COPD用藥患者。留意賽諾菲的流感疫苗業務與Dupixent消息,可掌握葛蘭素史克面對的競爭。

  • 輝瑞公司以Abrysvo與葛蘭素史克的Arexvy競爭呼吸道融合病毒(RSV)疫苗接種需求,旗下腦膜炎疫苗也與葛蘭素史克的同類產品競爭。觀察這些競爭時,重點是Abrysvo與輝瑞腦膜炎疫苗的銷售,而非整體藥品業務。

  • 默沙東與葛蘭素史克在預防性疫苗領域競爭,旗下Keytruda也與葛蘭素史克的Jemperli爭取子宮內膜癌用藥患者。觀察Jemperli的競爭,應聚焦Keytruda在子宮內膜癌領域的消息,而非默沙東整體癌症藥銷售。

  • 雷傑納榮製藥與賽諾菲合作的Dupixent,與葛蘭素史克的Nucala爭取重度氣喘及COPD用藥患者。Dupixent在這兩類患者中的進展,是觀察Nucala競爭的相關訊號。

  • 安進的Tezspire與葛蘭素史克的Nucala爭取重度氣喘用藥患者。安進的藥品銷售中,與這項競爭直接相關的是Tezspire在重度氣喘領域的表現。

  • 諾華與葛蘭素史克都銷售免疫系統疾病與癌症專科藥,但諾華的Kesimpta銷售也會為葛蘭素史克帶來按銷售額分成的權利金收入。留意Kesimpta銷售,可觀察這項直接收入貢獻,與兩家公司藥品業務的重疊有所不同。

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  • Innoviva, Inc.從葛蘭素史克的Breo/Relvar與Anoro吸入藥銷售中收取分成,也就是權利金,因此這項業務直接依賴葛蘭素史克面向氣喘及COPD患者的銷售。這兩款產品帶來的收入,可用來觀察葛蘭素史克這部分呼吸系統業務,而非Trelegy。

  • Royalty Pharma plc按葛蘭素史克氣喘及COPD藥Trelegy的銷售額收取分成,因此這項收入隨葛蘭素史克最大呼吸系統產品的銷售變動。分成依據的是藥品銷售額,而非葛蘭素史克的獲利。

  • 葛蘭素史克向Ionis Pharmaceuticals, Inc.取得B型肝炎藥bepirovirsen的授權,並主導、負擔開發、法規審查及商業化工作與費用。可留意這項計畫的進展:成功達到約定階段會觸發向Ionis支付里程碑款,上市銷售後還須按淨銷售額支付10%至12%的權利金。

  • 葛蘭素史克快速成長的癌症藥Jemperli使用了AnaptysBio, Inc.授權的抗體智慧財產,後者保留合約約定的銷售分成權。AnaptysBio已將這些應收款出售給Sagard,直到達到約定上限,因此Jemperli銷售目前不會直接轉為AnaptysBio收到的權利金現金。

前瞻

7 天後10月27日週二

  1. 具體時間待公布

    諾華 財報NVS

    諾華這份財報會顯示Kesimpta銷售情況如何,進而反映這款藥為葛蘭素史克帶來的權利金收入。

8 天後10月28日週三

  1. 具體時間待公布
    重磅

    葛蘭素史克 財報這家公司

    葛蘭素史克這份財報會顯示,專科藥物的成長能否抵銷疫苗和一般藥品銷售疲弱,並轉化為更高的營業利潤。