HALO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
HALO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Halozyme Therapeutics, Inc. 協助藥廠將藥物製成可經皮下注射給藥的劑型。其 ENHANZE 技術利用 rHuPH20 酵素,暫時分解皮下組織中的一種物質,讓注入的藥物更容易擴散與吸收。合作夥伴將這項技術與自己的藥物結合,向公司支付授權費、達成開發或銷售里程碑時的款項,以及依核准產品銷售計算的權利金。公司也供應這種酵素。ENHANZE 是最大的營收來源,而權利金占公司營收的大部分。
公司另有一項業務,為 Teva 等合作夥伴開發及供應自動注射器。此外,公司透過美國藥品批發商銷售自有產品:酵素製劑 Hylenex recombinant,以及讓患者在家使用其自動注射器給藥的睪固酮治療產品 XYOSTED。
權利金收入高度仰賴合作夥伴開發與銷售藥物的能力,尤其是 Janssen 的 DARZALEX SC,這是公司最大的權利金來源。其他重要來源包括 argenx 的 VYVGART Hytrulo 和 Roche 的 Phesgo。公司仰賴 Avid Bioservices、Catalent 等外部廠商供應酵素,也依靠專利及其他專有權利進行技術授權。產品必須取得主管機關核准才能銷售,上市後須維持核准,推廣活動也受到法規限制。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Halozyme的業績也取決於羅氏採用ENHANZE技術的藥品,尤其是Phesgo,同時Alteogen的替代性玻尿酸酶技術正挑戰其藥物遞送平台。
嬌生旗下Janssen付費使用Halozyme的藥物遞送技術,用於Halozyme最大的權利金來源DARZALEX SC,雙方也开展Hypercon合作。關注DARZALEX SC的銷售,其普及直接支撐Halozyme的權利金成長。
argenx的VYVGART Hytrulo銷售直接為Halozyme帶來權利金:argenx獲授權使用ENHANZE,讓藥物可透過皮下注射給藥。2025年該藥銷售為Halozyme帶來1.57191億美元,因此其普及進展值得關注。
Genmab A/S ADS與Halozyme都從嬌生的daratumumab和amivantamab藥品銷售中收取權利金,因此兩家公司受益於同一批藥品。Genmab授權抗體創新成果,Halozyme授權皮下給藥技術;應關注DARZALEX SC和RYBREVANT SC的銷售,而非把兩者的權利金收入視為完全相同。
默沙東將皮下注射版Keytruda推向市場,考驗Halozyme保護藥物遞送技術的能力:Halozyme指控其侵犯專利,並尋求賠償和禁令。關注影響默沙東銷售該藥的法院裁決;訴訟結果及可能獲得的救濟仍不確定。
必治妥施貴寶銷售Opdivo Qvantig,為Halozyme帶來權利金,因為該藥採用Halozyme的ENHANZE技術進行皮下給藥。Halozyme預期,這款新近上市藥品的普及將與其他新藥一起,推動最大收入來源之外的權利金成長。
武田製藥的HYQVIA銷售為Halozyme帶來權利金,因為該療法包含獲Halozyme授權、幫助免疫球蛋白透過皮下給藥的酶。應關注用於原發性免疫缺乏症的HYQVIA需求,而非武田全部藥品的銷售。
梯瓦製藥為其腎上腺素和teriparatide產品購買由Halozyme獨家供應的自動注射器,將其器材需求與Halozyme的產品收入連結起來。在teriparatide已商業化的地區,Halozyme還按梯瓦的產品淨銷售額收取權利金,因此應同時關注該藥銷售和注射器訂單。
必治妥施貴寶 財報BMY
必治妥施貴寶這份財報會顯示Opdivo Qvantig的銷售動向;這款使用Halozyme皮下給藥技術的藥物會帶來權利金。
留意必治妥施貴寶對Opdivo Qvantig銷售的說明,不要用公司整體業績代替這款藥的表現。銷售走強會為Halozyme增加這項新產品的權利金;若銷售疲弱,這個增長來源就較難補上主要合作藥物的收入。
武田製藥 財報TAK
武田這份財報會顯示HYQVIA的需求;這款治療原發性免疫缺陷的藥物會為Halozyme帶來權利金。
留意武田公布的HYQVIA銷售或需求資訊,重點是原發性免疫缺陷適應症,而不是武田所有藥品的銷售。HYQVIA銷售成長會支持Halozyme這項權利金收入;若銷售轉弱,這筆收入的貢獻也會減少。
Halozyme Therapeutics, Inc. 財報這家公司
Halozyme的收入主要來自合作藥物的權利金;這份財報會顯示新藥成長能否抵銷舊藥價格侵蝕,以及自有產品和原料銷售是否也在增加。
把DARZALEX、VYVGART Hytrulo和Phesgo的權利金,與其他產品的權利金及價格變化放在一起看,再看XYOSTED和散裝rHuPH20銷售。主要合作藥物帶動的權利金持續增加、自有產品和原料銷售也成長,表示收入來源有所擴展;若權利金增長放緩或被舊藥降價抵銷,產品銷售也轉弱,就表示收入仍依賴少數合作藥物及合作夥伴需求。
梯瓦製藥 財報TEVA
梯瓦這份財報會顯示相關藥品的銷售與注射器需求,兩者分別牽動Halozyme的權利金和裝置銷售。
分開看梯瓦特立帕肽和腎上腺素產品的銷售線索,以及它對Halozyme獨家供應自動注射器的需求;特立帕肽在已商業化的地區也會帶來權利金。產品銷售和注射器需求增強,會支持Halozyme的裝置收入,也可能帶動特立帕肽權利金;兩者轉弱,這兩條收入途徑都會少了支撐。