SBUX 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
SBUX 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
星巴克經營咖啡店,向顧客販售現調咖啡、茶及其他飲品,也供應食品。直營門市貢獻大部分營收,北美是最大的業務來源。銷售取決於顧客是否持續選擇星巴克並信任其品牌;獲利也受到咖啡採購成本與門市人事成本影響。
其他星巴克門市由授權業者經營,業者負擔開店投資及日常營運成本。星巴克向業者銷售品牌產品與物料,並依門市零售額收取權利金,因此不必承擔這些門市的全部經營成本,也能取得收入。
星巴克也在門市以外銷售品牌包裝咖啡與即飲飲料。這項規模較小的業務,大部分營收來自全球咖啡聯盟架構下對雀巢的產品銷售及權利金。雀巢負責星巴克包裝咖啡在星巴克門市以外的通路配送,因此這項業務高度依賴雙方的合作。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
星巴克的業績主要取決於門市來客數與人事成本,中國市場要留意對手瑞幸咖啡,包裝咖啡業務則主要仰賴合作夥伴雀巢。
Dutch Bros透過便利的得來速門市,與星巴克爭取購買手工咖啡及其他飲品的顧客。可留意其直營門市展店,這會增加對這類飲品消費的競爭。
Black Rock Coffee Bar, Inc.透過咖啡門市、得來速及手機點餐,與星巴克爭取手工咖啡顧客。其得來速服務與預先點餐功能,顯示星巴克面對的不只是飲品競爭,也有便利性的競爭。
Tims中國旗下Tim Hortons門市在中國大陸與星巴克直接爭取咖啡及餐食消費。可留意其在辦公大樓、購物中心與交通樞紐的展店,這些門市向顧客銷售飲品與現做食品。
霸王茶姬的現做茶飲門市在中國與星巴克爭取高價位飲品消費。
奇波雷墨西哥燒烤與星巴克都透過龐大的直營門市網路銷售餐食及飲品,營收與利潤率同樣受到來客數、定價和門市人事成本影響。其美國餐廳來客數與人事成本的消息,可用來對照星巴克成熟的北美業務所面臨的壓力。
胡椒博士集團的咖啡膠囊、包裝咖啡與即飲咖啡和星巴克競爭,但也銷售合作品牌星巴克的咖啡膠囊。因此,其美國咖啡業務既是星巴克產品的對手,也是星巴克單杯咖啡產品的銷售通路。
J.M.斯馬克旗下Dunkin’、Folgers與Café Bustelo咖啡,在包裝咖啡、單杯咖啡膠囊及餐飲供貨市場與星巴克爭取訂單。應留意其零售通路的Dunkin’咖啡業務,而非Dunkin’餐廳:斯馬克取得的授權涵蓋包裝咖啡,不包括這些餐廳販售的產品。
可口可樂公司透過直接向顧客銷售飲品的Costa門市,以及Costa即飲咖啡,與星巴克的咖啡店和包裝咖啡飲料競爭。觀察Costa時要與可口可樂整體飲料業務區分:門市業務列入歐洲、中東及非洲部門,即飲業務則列入相應地區部門。
BRC Inc.透過零售商及直接向消費者銷售高價位包裝咖啡與即飲咖啡,和星巴克咖啡產品競爭。可重點留意批發營收:BRC正優先推動這個通路成長,其中包括透過零售商銷售的包裝咖啡與即飲飲料。
百事公司透過與星巴克的飲料合資事業,協助星巴克在咖啡店之外銷售即飲咖啡。可留意百事北美飲料業務中的星巴克品牌咖啡,該業務向經銷商及零售商銷售成品飲料。
奇波雷墨西哥燒烤 財報CMG
奇波雷墨西哥燒烤的財報會讓人看到,美國顧客是否仍願意進店消費,以及人事成本是否正在擠壓這種直營餐飲門市的獲利。
把美國門市來客和人事成本放在一起看。來客穩、人工成本控制得住,表示直營餐飲門市有機會增加銷售而不犧牲獲利,星巴克北美門市面對的營運環境也較有利;來客轉弱或人事成本上升,則代表門市銷售和獲利都更容易承壓。
星巴克 財報這家公司
星巴克這份財報會讓人看到,門市來客和每次消費能否共同支撐銷售,以及人事、咖啡和其他成本是否仍在擠壓門市獲利。
把北美同店銷售(營業一段時間、可供比較的門市銷售變化)拆成交易量和平均客單價,再對照營業利益率。交易量回升、利益率趨穩,表示顧客回流帶動銷售,門市成本沒有吞掉所有增量;若銷售主要靠客單價、交易量仍弱且利益率承壓,表示漲價還沒有帶來足夠來客,門市營運改善仍不踏實。