KDP 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
KDP 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
胡椒博士集團的大部分營收來自 Dr Pepper、Canada Dry 等飲料,美國是其主要市場。公司將濃縮液賣給獨立裝瓶商,由裝瓶商調製成包裝飲料;也向餐廳等客戶銷售糖漿,供其在販售時調製飲料。此外,公司也製造飲料成品並配送給零售商,其中包含合作品牌的產品。
咖啡是另一項主要業務。公司銷售 Keurig 單杯咖啡機,讓更多家庭採用這套系統,帶動後續購買 K-Cup 膠囊;膠囊占咖啡業務營收的大部分。公司為自有及授權品牌製造膠囊,包括 Green Mountain Coffee Roasters 和麥咖啡,也為星巴克、Dunkin’ 等合作夥伴製造。零售商、品牌合作夥伴及消費者向公司購買這些產品;合作品牌通常自行將膠囊賣給零售商。
沃爾瑪是公司最大的零售客戶,貢獻了相當一部分營收。裝瓶商也會將使用公司濃縮液製成的飲料賣給沃爾瑪,進一步加深這項依賴。業務也仰賴獨立裝瓶商與咖啡品牌合作夥伴接觸買家,以及消費者持續使用 Keurig 咖啡機。在美國、加拿大及墨西哥以外的許多國家,公司旗下多個碳酸飲料品牌的製造與經銷權由第三方持有,限制了公司對這些市場的掌握。
公司計畫收購 JDE Peet’s,之後分拆咖啡業務;此處並未將這兩項交易視為已經完成。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
胡椒博士集團的前景也取決於能否為規劃中的JDE Peet’s收購籌資並完成交易,這將大幅改變其咖啡事業與負債水準。
可口可樂公司與胡椒博士集團爭取零售商的汽水訂單,以及裝瓶商和餐飲客戶的濃縮液、現調飲料糖漿訂單。其美國現調飲料糖漿業務值得留意,因為Dr Pepper占胡椒博士集團現調飲料通路銷量的大部分。
百事公司的Pepsi、Mountain Dew等飲料與胡椒博士集團的汽水爭奪零售貨架,以及供應現調飲料的客戶。觀察胡椒博士集團面對的競爭,應看百事在美國和加拿大的飲料業務,而非零食銷售。
J.M.斯馬克的Folgers和Dunkin’咖啡與胡椒博士集團自有咖啡品牌競爭,但其合作品牌透過零售通路販售的K-Cup膠囊也由胡椒博士集團製造。應留意這些膠囊的銷售,而非Dunkin’門市銷售;斯馬克的咖啡授權不涵蓋後者。
怪獸飲料主要向裝瓶商和飲料經銷商銷售包裝能量飲料,直接與胡椒博士集團的GHOST及其經銷的C4 Energy競爭。其能量飲料銷售與新口味推出情況,可用來觀察這些產品面對的競爭。
Celsius Holdings旗下CELSIUS、Alani Nu和Rockstar能量飲料,與胡椒博士集團的GHOST及其經銷的C4 Energy競爭。應留意這些面向愛運動、重視健康消費者的能量飲料銷售,而非其周邊營養補充產品。
星巴克透過門市和咖啡產品與胡椒博士集團爭取消費者的咖啡支出,同時也是由胡椒博士集團製造K-Cup膠囊的合作品牌。因此,星巴克品牌膠囊的需求既影響胡椒博士集團的咖啡製造業務,也牽涉品牌競爭。
National Beverage Corp.的Shasta、Faygo、LaCroix和果汁品牌,與胡椒博士集團的汽水、水和果汁爭取美國零售消費者。其新口味與零售促銷,是觀察這些飲料品類競爭的具體線索。
卡夫亨氏的Maxwell House咖啡、Capri Sun和Kool-Aid飲料,與胡椒博士集團的咖啡及飲料品牌爭取消費者。相較於卡夫亨氏整體食品事業,這些品牌的銷售更能反映胡椒博士集團面對的競爭。
Westrock Coffee Company與胡椒博士集團爭取委託廠商製造單杯咖啡及其他咖啡產品的零售和餐飲品牌客戶。應留意其負責開發、製造與包裝這些產品的Beverage Solutions業務,而非生咖啡豆交易收入。
Primo Brands Corporation的美國瓶裝水品牌,與胡椒博士集團的Core Hydration及其經銷的水品牌爭取零售消費者。應留意Poland Spring和Pure Life的零售瓶裝水業務,而非Primo的送水與補水服務。
胡椒博士集團向皇冠控股採購飲料罐,因此皇冠控股的產能與罐價關係到集團的包裝成本。應留意其飲料罐擴產與定價,而非其他包裝事業。
Ardagh Metal Packaging S.A.為胡椒博士集團製造並銷售飲料罐,其產能與合約價格直接關係到集團的包裝需求。值得留意其製罐生產投資,以了解可供胡椒博士集團等飲料客戶使用的供應能力。
可口可樂FEMSA製造並向零售商和消費者銷售可口可樂品牌飲料,其墨西哥汽水與胡椒博士集團的Peñafiel等墨西哥品牌競爭。應觀察其墨西哥汽水業務表現,而非墨西哥及中美洲合計業績。
可口可樂公司 財報KO
可口可樂公司的美國噴泉糖漿業務會顯示餐飲客戶對汽水的需求變化,而胡椒博士集團的大部分噴泉通路銷量來自胡椒博士。
看可口可樂美國噴泉糖漿的銷售和相關銷量表現。需求增強,表示餐飲客戶的噴泉汽水訂單更旺,胡椒博士集團在這個通路也有較好的需求環境;若走弱,KDP的噴泉業務面對的需求和競爭壓力會更大。
聯準會利率決議
利率變動會影響Keurig Dr Pepper浮動利率債務與再融資的借款成本,進而改變公司可用於飲料、咖啡業務及其他債務的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率走高可能增加其與SOFR連動票據的利息支出,並提高再融資或新增借款成本,使可用於營運和償債的現金減少。
低於預期時
利率走低可能減輕會重新定價的債務利息負擔,並降低再融資或新增借款成本,使公司有更多現金用於營運和償債。
胡椒博士集團 財報這家公司
胡椒博士集團這份財報會顯示,飲料銷量和K-Cup膠囊銷售能否接上成長,讓營收不只靠調價和收購推動。
把美國清涼飲料銷量、K-Cup膠囊銷量和淨售價帶來的成長放在一起看。飲料銷量增加、膠囊銷售趨穩,而且成長不主要靠調價,表示零售商和消費者買進更多產品;若銷量疲弱、成長主要來自調價,營收雖可增加,需求和調價空間仍是隱憂。
怪獸飲料 財報MNST
怪獸飲料的能量飲料銷售和新品表現,會顯示胡椒博士集團銷售的GHOST與C4所處市場的需求和競爭變化。
看怪獸飲料的能量飲料銷售和新品表現。銷售增加表示消費者仍在購買這個品類,但若成長來自新口味,也顯示品牌競爭熱絡;銷售轉弱則可能反映品類需求降溫。還要對照胡椒博士集團的GHOST和C4銷售,判斷它面對的是品類成長,還是更激烈的搶客競爭。
零售銷售月增率(10月)
零售額反映消費者在商店的支出;Keurig Dr Pepper透過包括沃爾瑪在內的大型零售商銷售飲料、K-Cup咖啡膠囊和咖啡機,因此店內需求強弱會影響客戶訂單和KDP營收。
若門市消費增強,KDP的零售客戶可能增加飲料、咖啡膠囊和咖啡機訂單;若消費轉弱,訂單和銷售可能下降。沃爾瑪對KDP的重要性意味著其採購變化尤其值得留意。
J.M.斯馬克 財報SJM
J.M.斯馬克的零售咖啡和K-Cup膠囊表現,會顯示消費者對胡椒博士集團代工膠囊的需求,也反映自有咖啡品牌面臨的競爭。
把J.M.斯馬克的零售咖啡銷售和K-Cup膠囊表現分開看。零售咖啡銷售強,表示消費者仍在購買包裝咖啡,競爭品牌也在爭取胡椒博士集團自有咖啡的顧客;合作品牌膠囊銷售強,則表示KDP的代工業務有需求支撐。若兩者都走弱,零售需求和代工訂單都可能承壓。