SJM 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
SJM 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
J.M.斯馬克供應日常食品,咖啡是銷售額最大的品類,美國是主要市場。零售商向它採購 Folgers 和 Dunkin’ 包裝咖啡、Uncrustables 冷凍三明治、Jif 花生醬及 Hostess 烘焙點心,再販售給消費者。寵物食品也是重要業務,包括 Milk-Bone 狗零食與 Meow Mix 貓糧。公司也透過餐飲通路商及業者,供貨給餐廳、學校等場所。
沃爾瑪及旗下山姆會員店是公司最大的客戶,貢獻了相當大一部分營收。主要客戶沒有必須採購的長期供貨合約,因此持續取得訂單與貨架空間很重要。獲利也取決於原料成本,尤其是進口咖啡生豆的成本,以及調漲售價後能否留住消費者,避免他們轉向其他品牌或零售商自有品牌。
公司取得 Dunkin’ 品牌授權,在零售及部分餐飲通路銷售包裝咖啡,並支付權利金。這項授權不涵蓋 Dunkin’ 門市販售的產品。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
這份名單之外還要留意雀巢:它在包裝咖啡、冷凍手持點心和寵物食品領域與J.M.斯馬克競爭,而咖啡成本與品牌食品需求牽動斯馬克的業績。
胡椒博士集團與J.M.斯馬克爭取包裝咖啡買家:旗下McCafé和Peet’s對上Folgers、Café Bustelo和Dunkin’。想了解斯馬克美國零售咖啡業務的競爭情況,應留意這些咖啡品牌,而非集團的汽水業務。
通用磨坊在冷凍點心與寵物零食消費上都與J.M.斯馬克競爭:Totino’s對上Uncrustables,Blue Buffalo和Nudges則與斯馬克的寵物零食爭取買家。相較於通用磨坊的早餐穀物業務,這些產品線更值得斯馬克股東留意。
卡夫亨氏透過Maxwell House和Yuban與J.M.斯馬克爭取零售咖啡買家,也向餐飲客戶銷售單份小包裝產品,與Smucker’s和Jif競爭。值得留意的是其咖啡與餐飲單份包裝業務。
花卉食品的Tastykake產品與J.M.斯馬克旗下Hostess直接爭取包裝甜點買家。相較於花卉食品更廣泛的美國麵包業務,Tastykake更能反映Hostess面對的競爭。
金寶湯旗下Pepperidge Farm烘焙產品與J.M.斯馬克的Hostess爭取消費者的包裝甜點支出。相關的需求訊號來自Pepperidge Farm餅乾與烘焙產品,而非金寶湯的湯品銷售。
億滋國際的蛋糕、糕點及其他烘焙點心與J.M.斯馬克旗下Hostess爭取零食買家。較有參考意義的是其烘焙點心表現,而非巧克力業務。
康尼格拉與J.M.斯馬克都仰賴消費者透過美國零售商購買品牌便利食品。留意康尼格拉雜貨與零食業務的銷量及消費者對價格的反應,有助判斷品牌食品面對通路自有品牌時能否守住需求。
星巴克品牌的包裝咖啡與餐飲通路咖啡,和J.M.斯馬克的Dunkin’、Folgers及Café Bustelo爭取咖啡消費。星巴克大部分營收來自門市,因此包裝咖啡與餐飲通路咖啡的消息,比門市銷售更直接關聯斯馬克。
Central Garden & Pet Company銷售的犬貓零食與咀嚼產品,和J.M.斯馬克的Milk-Bone、Pup-Peroni及其他寵物零食爭取飼主的消費。應聚焦這些產品,因為其寵物部門也包含用品、活體動物等不在這項競爭範圍內的業務。
高露潔棕欖旗下Hill’s貓糧與J.M.斯馬克的Meow Mix爭取貓飼主的食品支出,但兩者的營養與價格定位不同。相關訊號是Hill’s貓糧需求,而非高露潔棕欖的口腔護理銷售。
聯準會利率決議
聯準會的利率決定反映借款成本是上升還是下降,會影響J. M. Smucker發行商業票據及其他債務進行借款或再融資時支付的利息。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果利率升幅高於預期,新增或重新定價的借款成本可能上升,推高利息支出,並減少公司可用於其他用途的營運現金。
低於預期時
如果利率降幅高於預期,新增或重新定價的借款成本可能降低,減輕利息支出壓力,並為公司其他用途留出更多營運現金。
胡椒博士集團 財報KDP
胡椒博士集團的咖啡業務表現,能讓讀者判斷它的包裝咖啡品牌是否正在搶走J.M.斯馬克的顧客。
把胡椒博士集團咖啡業務的銷售和銷量表現,與J.M.斯馬克美國零售咖啡業務的銷售及銷量組合變化對照。對手咖啡銷量穩、而J.M.斯馬克銷量轉弱,表示競爭壓力可能正在加大;對手銷量轉弱、J.M.斯馬克較穩,則表示它的咖啡品牌更能留住買家。
花卉食品 財報FLO
花卉食品的財報能提供甜烘焙零食競爭的線索,讓讀者判斷Tastykake是否正在搶走J.M.斯馬克Hostess的顧客。
若財報能辨認Tastykake的表現,把它與J.M.斯馬克甜烘焙零食業務的銷售和銷量組合變化對照。Tastykake走強、而Smucker這項業務銷量轉弱,表示Hostess可能正承受競爭壓力;若Tastykake轉弱、Smucker銷量穩住,則表示Hostess相對更能留住顧客。
零售銷售月增率(10月)
零售額反映消費者在零售商處的支出;這會影響零售客戶對J. M. Smucker旗下Folgers咖啡、Uncrustables、Jif、Smucker’s果醬和寵物食品的採購,進而影響公司的銷售額。
零售銷售走強意味著消費者支出增加,可能支撐零售商採購J. M. Smucker的品牌產品及其零售銷售。零售銷售走弱意味著消費者支出減少,可能導致採購減少、銷售承壓;這項數據並不直接反映消費者對公司產品的需求。
Central Garden and Pet Co 財報CENT
Central Garden & Pet的財報能顯示它的寵物零食是否正在爭奪與J.M.斯馬克相同的狗貓主人消費。
若財報能區分狗貓零食,把這部分表現與J.M.斯馬克寵物食品業務的銷售和銷量組合變化對照;Central Garden & Pet的寵物業務還包括其他產品,不能把整體變化都當成零食需求。若其零食走強而Smucker銷量轉弱,競爭壓力可能加大;若其零食走弱而Smucker穩住,則Smucker更能留住寵物主人的購買。
J.M.斯馬克 財報這家公司
J.M.斯馬克這份財報會顯示:咖啡漲價帶來的收入,能不能在顧客少買時仍撐住咖啡業務的獲利。
把美國零售咖啡業務的銷售額和部門獲利,連同報告中的價格與銷量組合變化一起看。銷售額和獲利穩住、銷量沒有明顯轉弱,表示漲價仍能支撐業務,又沒有流失太多顧客;若銷售額靠漲價維持,銷量和獲利卻下滑,就表示顧客減少和成本壓力正在抵消漲價的作用。
通用磨坊 財報GIS
通用磨坊的Totino’s表現能讓讀者看到,它是否正在與J.M.斯馬克的Uncrustables爭奪冷凍零食買家。
若財報能辨認Totino’s的表現,把它與J.M.斯馬克冷凍手持食品和抹醬業務的銷售及銷量組合變化對照。Totino’s走強、而Smucker銷量轉弱,表示Uncrustables可能面臨更大競爭;Totino’s轉弱、Smucker銷量穩住,則表示Smucker更能守住這類購買。