CSCO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CSCO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
思科協助企業、政府、電信業者與雲端服務商建置及運作網路,連接使用者、應用程式與資料中心。網路產品帶來大部分營收,包括交換器、路由器、無線網路設備與伺服器,以及用於AI基礎設施、採用Cisco Silicon One的系統。思科也銷售資安工具、Webex協作產品,以及監測網路和應用程式運作狀況的軟體。
客戶支付設備、軟體授權與訂閱費用,也購買技術支援及協助系統導入的專業服務。技術支援占服務營收的大部分。相當一部分銷售透過經銷商等通路夥伴完成,而非直接賣給終端使用者;其中一家全球通路夥伴貢獻了總營收的重要一部分。思科也已轉向更多持續收費的軟體與訂閱業務,這部分收入仰賴客戶續約及追加採購。
雲端服務商與電信業者業務取決於少數大型買家的基礎設施支出和部署決策,其中包括超大規模雲端服務商。思科仰賴供應商與代工廠交付設備,部分採購承諾涉及配合特定客戶設計、難以轉作其他用途的零組件。出口管制與制裁限制了其銷售及提供支援的地區;資料處理法規與政府採購要求,也可能限制客戶購買或使用某些產品與服務。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
企業網路升級和持續成長的AI基礎設施投資牽動思科的業績,而未列入本名單的華為也是值得關注的重要網路設備對手。
阿里斯塔網絡與思科爭取雲端業者和企業在乙太網路交換器、路由器及園區網路上的支出。留意其雲端與AI網路業務及園區網路銷售,可觀察思科資料中心和企業網路產品面臨的競爭。
慧與和思科爭取購買網路設備及資料中心基礎設施的企業與雲端客戶。慧與的Networking和Cloud & AI業務業績,可分別協助觀察思科網路設備和伺服器所在市場的表現。
極速網路與思科爭取企業有線、無線網路及透過軟體管理的廣域網路(SD-WAN)採購。其營收全部來自網路設備、軟體訂閱和維護合約,因此業績可作為觀察思科企業網路業務的集中參照。
輝達公司與思科競爭,向AI和雲端資料中心銷售網路連接設備。觀察思科AI基礎設施業務的競爭時,應留意輝達的資料中心網路平台,而非還包含運算和汽車產品的整個Compute & Networking業務。
博通與思科的競爭深入晶片層面:博通供應用於交換和路由基礎設施的網路晶片,與Cisco Silicon One競爭。觀察這項競爭應留意博通的Networking Connectivity業務,而非其全部半導體和基礎設施軟體業務。
飛塔與思科爭取安全網路、網路安全設備,以及整合雲端網路與資安服務的SASE採購。值得留意的是客戶選擇增購飛塔設備,還是接受既有思科網路內建的安全功能;飛塔將後者列為銷售風險。
派拓網路與思科爭取企業網路安全及更廣泛的資安平台預算。留意派拓網路以整合平台取代客戶各種獨立資安產品的進展,這些採購預算也是思科爭取的對象。
戴爾科技與思科爭取企業和AI資料中心的伺服器及網路基礎設施採購。戴爾分別揭露AI最佳化伺服器、傳統伺服器及網路業務營收,有助於區分AI支出與思科服務的更廣泛基礎設施市場。
喜雅納與思科競爭,為服務供應商和雲端網路供應路由、交換及光網路基礎設施。其光網路、路由與交換業務,可作為觀察思科服務供應商路由及光學產品業務的參照。
諾基亞與思科爭取電信業者和雲端業者的IP路由、交換及光網路基礎設施採購。諾基亞的網路基礎設施業務向電信服務商及AI和雲端客戶銷售這些產品,因此比其行動網路業務更適合用來對照思科。
邁威爾科技銷售乙太網路及資料基礎設施晶片,包括依客戶要求客製化的產品,與思科的Silicon One競爭。留意其客製化網路方案的需求,可了解客戶在思科網路技術之外尋求哪些選擇。
Zscaler與思科爭取企業訂閱預算,提供應用程式安全存取及整合雲端網路和資安服務的SASE。留意其Zero Trust SASE產品:它只讓使用者連接獲授權的應用程式,而不是接入企業網路。
CrowdStrike Holdings向企業銷售Falcon訂閱,用於偵測、調查和應對威脅,與思科的資安產品競爭。留意客戶增用Falcon模組的情況:該平台可在不同資安功能間重複使用已蒐集的資料,無須另加感測器。
微軟與思科爭取企業協作和資安支出:Teams與Webex競爭,微軟的企業資安產品也與思科的資安產品競爭。
Datadog與思科爭取付費監控應用程式、掌握系統運作狀況及透過日誌分析資安威脅的客戶。留意客戶將其監控、日誌管理和資安產品搭配使用的情況;共享資料讓這些產品成為思科可觀測性和資安軟體之外的選擇。
Dynatrace, Inc.與思科爭取企業軟體採購,透過分析日誌、追蹤資料和應用程式效能來說明系統運作狀況。其Grail資料平台將這些紀錄與資安及業務資料整合,可用這項整合分析功能對照思科的可觀測性套件。
RINGCENTRAL, INC.與思科Webex和Contact Center爭取購買雲端通訊及客服中心訂閱的客戶。對照這項業務時可留意其訂閱營收:在2025和2024兩個年度,訂閱均貢獻了公司總營收的90%以上。
諾基亞 財報NOK
諾基亞的網路基礎設施業務,會顯示電信業者和雲端業者在思科也參與的路由與光網路市場買得多不多。
看諾基亞網路基礎設施業務的營收表現,並留意電信與雲端客戶需求的線索,再對照思科的服務供應商路由和光網路業務。諾基亞走強,表示共同市場的採購需求活躍,但不能據此認定思科失去市占;諾基亞走弱,則可能是市場需求轉軟,也可能是競爭者之間的市占變化,仍要看思科自己的業務表現。
RINGCENTRAL, INC. 財報RNG
RINGCENTRAL, INC.的訂閱營收會顯示,企業在雲端通訊和聯絡中心的支出是在增加,還是競爭正在限制這類支出。
把RINGCENTRAL, INC.的訂閱營收成長,和思科的協作業務表現放在一起看。訂閱營收走強,表示客戶仍在購買雲端通訊和聯絡中心服務,但不等於思科流失客戶;成長放慢,可能是這類支出轉弱,也可能是RINGCENTRAL, INC.競爭失速,思科自己的協作業務才能幫忙分辨。
飛塔 財報FTNT
飛塔這份財報會顯示,客戶是在購買專用網路安全設備,還是改用其他方式保護網路;這正是它與思科爭奪的支出。
看飛塔設備銷售和安全服務營收的表現,也留意客戶是否持續添購專用設備。設備需求強,表示專用安全網路仍有買家,思科的安全設備與整合網路安全仍直接面臨競爭;設備轉弱、服務卻成長,可能表示客戶把更多預算轉向雲端安全,但不能只憑飛塔的結果就認定思科贏得了這些客戶。
阿里斯塔網絡 財報ANET
阿里斯塔網絡的雲端與人工智慧網路、園區網路銷售,會顯示企業和雲端業者在思科也爭取的市場買得多不多。
把阿里斯塔網絡的雲端與人工智慧網路銷售、園區網路銷售分開看,再對照思科的網路業務。兩項都強,表示雲端、人工智慧資料中心和企業園區的網路支出活躍,阿里斯塔也在積極爭取;若雲端與人工智慧網路強、園區網路弱,成長就集中在資料中心。結果能說明共同市場的需求和競爭壓力,不能單獨證明思科的市占變化。
Datadog 財報DDOG
Datadog的監控、日誌管理和安全產品採用情況,會顯示客戶是否選擇與思科可觀測性和安全軟體競爭的整合方案。
看Datadog的監控、日誌管理和安全產品是否一起成長,再對照思科可觀測性與安全業務的表現。多類產品一起走強,表示客戶願意用共享資料的平台處理系統監控和安全,也讓Datadog成為更有力的替代選擇;若採用放緩,這種整合方案的勢頭就較弱,但仍不能據此認定客戶轉向思科。
思科 財報這家公司
思科這份財報會顯示,AI基礎設施帶動的網路設備需求,能否轉成營收成長,而不被受限記憶體的成本吃掉。
把網路業務營收和毛利率放在一起看,再留意訂閱營收是否持續成長。網路營收增加、毛利率守穩,訂閱營收也上升,表示思科不只賣出更多設備,成長也沒有明顯犧牲獲利;網路營收放慢或毛利率下滑,則表示大客戶採購時點或記憶體成本可能正在抵銷需求帶來的效益。