NMM 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
NMM 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Navios Maritime Partners L.P. 为客户提供船舶,在全球运输干散货、集装箱、原油和成品油。大多数船舶采用期租方式:客户按日支付租金,使用配有船员并提供运营服务的船舶。Navios 承担船员、维修和保险费用,客户通常承担燃油、港口收费及其他航次费用。
期租租金是公司经营现金流入的主要来源。收益取决于投入运营的船舶数量、约定租金以及客户能否按时付款。较长期合同在合同期内锁定租金;等待签约的船舶和到期续租的合同,则受当时航运市场租金水平影响。一名客户贡献了较大一部分收入。Navios 还依赖外部管理公司安排租船业务、配备船员、维护船舶并提供行政支持。
船舶必须维持规定的船级并通过检验,才能继续营运和取得收入。国际制裁也限制其可以停靠的港口、服务的客户和承运的货物。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
达那俄斯与Navios Maritime Partners都向班轮公司出租集装箱船,并经营大型干散货船,收入受到这两个租船市场的共同影响。达那俄斯的集装箱船租约和干散货船短期租金,可帮助判断Navios船舶的需求。
CMB.TECH NV与Navios Maritime Partners都靠客户付费运输干散货、原油和集装箱,因此面对相似的航运需求。比较时应看Bocimar的散货运输、Euronav的原油业务和Delphis的集装箱业务,而非化学品船或海上服务。
Star Bulk Carriers Corp.与Navios Maritime Partners争取全球铁矿石、谷物等散货运输客户。矿商、公用事业公司和大宗商品贸易商支付给Star Bulk的租金,可帮助判断Navios干散货船队所处的市场。
Costamare Inc.与Navios Maritime Partners都向班轮公司出租集装箱船,主要在约定期限内收取固定日租金。Costamare续约时的租金反映Navios租约到期后面对的市场,而不代表已锁定收入会立即变化。
Global Ship Lease, Inc.与Navios Maritime Partners都向班轮公司提供集装箱船,收取固定日租金。Global Ship Lease的延期租约和新接租约,能显示客户在原租约到期后愿意支付的租金。
International Seaways, Inc.与Navios Maritime Partners争取付费运输原油和成品油的客户,船型重叠涵盖VLCC、Aframax/LR2和MR油轮。其原油船与成品油船租金,可帮助辨别Navios油轮业务哪一部分需求更强。
Tsakos Energy Navigation Ltd.与Navios Maritime Partners都向石油公司提供原油船和成品油船,签订不同期限的租约。可关注Tsakos从石油公司和炼油商获得的租金;其租船市场历来在北半球冬季较强。
前线与Navios Maritime Partners都向石油公司和贸易商提供VLCC及LR2/Aframax油轮,运输原油和成品油,争取同类业务。前线这些船型的租金,是观察Navios对应船队的直接参照。
根科航运贸易与Navios Maritime Partners都用大型和中型散货船,为付费客户运输铁矿石、煤炭及小宗散货。根科的大船业务反映铁矿石和煤炭需求,中型船业务则可对照谷物、钢材等小宗散货市场。
Safe Bulkers, Inc.与Navios Maritime Partners使用相互重叠的干散货船型,争取煤炭、谷物和铁矿石运输客户。其巴拿马型至好望角型船舶获得的日租金,可帮助判断Navios同类船舶的租金水平。
戴安娜航运与Navios Maritime Partners都向大宗商品运输客户出租干散货船,并自行承担船员、维修等船舶运营成本。看戴安娜的日租金时,也应看这些成本;燃油等航次费用通常由租船客户支付。
Teekay Tankers Ltd.与Navios Maritime Partners都为能源公司和石油贸易商提供油轮,但其收益对即期油轮租金的反应更直接。其即期市场收入可反映石油运输行情变化,不宜预期Navios更多受租约保障的油轮收入会同样迅速变动。
TORM plc与Navios Maritime Partners都用MR和LR2成品油船为客户运输成品油,但TORM主要在即期市场经营。其汽油、航空燃油等货物的运输收益,比Navios已签租约的收入更直接反映成品油船行情。
Hafnia Limited与Navios Maritime Partners争取石油公司和贸易商付费运输成品油的业务。应关注Hafnia成品油船的航次运费和定期租金,而非把其化学品运输业务作为Navios的参照。
Okeanis Eco Tankers Corp.与Navios Maritime Partners都用VLCC为客户运输原油,但Okeanis更直接地受到即期租金变化影响。其航次收益更直接反映大型油轮行情,不过这些航次的燃油、港口和运河费用也由Okeanis承担。
Seanergy Maritime Holdings Corp.与Navios Maritime Partners都用好望角型船为租船客户运输散货,其挂钩指数的租金更直接反映这一市场。可关注其与波罗的海好望角型指数五条航线期租均值挂钩的租金,判断铁矿石和煤炭运输行情。
Euroseas Ltd.(Marshall Islands)与Navios Maritime Partners都向使用其集装箱船运输货物的客户收取租船收入。观察集装箱船租赁行情时,Euroseas按期租等价口径计算的单船每日收益,比单看总收入更有参考意义。
帝凯海运通过控股Teekay Tankers,在收费运输原油和成品油的业务上与Navios Maritime Partners竞争。其油轮分部业绩才是相关参照,而非在澳大利亚为政府船舶提供的服务。
美联储利率决定
美联储的决策反映经济中的借贷成本变化,可能改变Navios Maritime Partners浮动利率债务的利息支出,从而影响用于船舶运营和分配的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
借贷成本上升可能增加浮动利率融资的利息支出,使偿债后的运营现金减少,并可能压缩可用于分配的现金;固定票息债券受到的直接影响较小。
低于预期时
借贷成本下降可能减少浮动利率融资的利息支出,使偿债后的运营现金增加,并可能增加可用于分配的现金;固定票息债券受到的直接影响较小。
帝凯海运 财报TK
帝凯海运的油轮业务服务于石油公司和交易商,这份财报能显示它与 Navios Maritime Partners 争夺原油和成品油运输生意时,油轮市场的需求和运价如何。
看帝凯海运油轮业务的业绩和运价,而不是它为政府船舶提供的澳大利亚服务。油轮业务走强,说明石油公司和交易商的运输需求较旺,船东争取货运和租船业务时更有支撑,Navios Maritime Partners 的油轮在续租或转入市场运价时也可能面对较好的条件;若油轮业务走弱,则说明这类需求或运价支撑减弱,Navios 的相关船舶未来争取收入可能更难。
Costamare Inc. 财报CMRE
Costamare 把集装箱船租给班轮公司,这份财报中的续租租金能显示这些客户续租时愿意付多少钱,也关系到 Navios Maritime Partners 的集装箱船未来能争取的租金。
看 Costamare 集装箱船续租和替代租约的每日租金。租金走高,说明班轮公司愿意为船舶运力支付更多,Navios Maritime Partners 的集装箱船在现有合同到期时也可能有较好的议价条件;租金走低,则说明未来续租的价格支撑减弱。这个信号反映的是 Navios 未来面对的市场,不是已经锁定的租金会立刻变化。
根科航运贸易 财报GNK
根科航运贸易用大型和中型散货船承运铁矿石、煤炭及其他货物,这份财报能显示与 Navios Maritime Partners 重叠的货运市场是否支撑船舶租金。
分别看根科航运贸易大型船和中型船的租金表现:大型船更能反映铁矿石和煤炭运输,中型船则可对照谷物、钢材及其他小宗散货。两类船租金走强,说明相关货主和贸易商争用船舶运力,Navios Maritime Partners 的干散货船也更有机会争取较好的租金;租金走弱,则说明重叠货运市场给 Navios 干散货船的定价支撑减少。
Navios Maritime Partners L.P. 财报这家公司
Navios Maritime Partners 把船租给客户并承担船员和船舶运营成本,这份财报会显示船舶日均收入能否继续覆盖运营开支。
把日均时间租船等值收益率(按可用船舶日计算的收入)和日均运营费用率放在一起看,再看船队利用率,也就是船舶实际运营时间占可用时间的比例。收益率相对费用率走高、利用率维持高位,说明每个可用船舶日带来的收入更能覆盖船员和运营开支,有助于产生偿债和分配所需的现金;收益率走弱或费用率上升,即使利用率仍高,也说明每艘船留下的现金空间在收窄。