FRT 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
FRT 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
联邦房地产投资信托主要在美国沿海主要市场持有购物中心和以零售为核心的综合用途物业,作为业主向租户出租空间。购物中心常以食品超市为主力店,综合用途物业则还包含住宅和办公空间。租户支付租金并分摊物业费用,部分租约还按门店销售额收取额外租金。这些租约收入构成公司的主要收入来源。
公司寻求人口密集或收入较高、竞争性开发较难进入的地区,并通过翻新、扩建和调整空间布局吸引租户。收入取决于物业能否保持出租、租户能否按时付款,以及租约到期后能否续租或找到新租户。没有单一租户贡献很大一部分租金,但主力店占用较多空间,也为其他店铺带来客流,因此对物业经营十分重要。
公司以房地产投资信托(REIT)形式经营。为维持这一税务资格,其绝大部分收入必须来自符合规定的租金及其他指定来源,并须将大部分应税所得分配给股东。这限制了可留用于扩张的收益,因此收购物业和改造项目主要依靠借款或发行新股融资。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Regency Centers与联邦房地产投资信托争夺超市主导的邻里和社区购物中心租户,也争购购物中心;两家公司都向零售商收租。它的招租和收购动态,可帮助判断这类租户和物业的竞争有多激烈。
金科房地产与联邦房地产投资信托都经营超市主导的开放式购物中心和综合用途物业,争夺付租金的零售商及购物中心投资机会。关注它的零售招商和物业收购,可判断联邦房地产投资信托留住租户、寻找收购机会时面临的竞争压力。
Kite Realty Group Trust与联邦房地产投资信托都出租和改造超市主导的开放式购物中心及综合用途物业,满足相近的零售商需求。它的租金收取情况有助于观察零售商的支付能力,这直接关系到两家房东的业绩。
布里克斯莫尔房地产集团与联邦房地产投资信托在成熟都市商圈争夺付租金的零售商,双方都拥有超市主导的开放式社区和邻里购物中心。它的物业主要位于美国前50大核心统计区的成熟商圈,这些地区的零售招租情况最值得对照。
UBRAN EDGE PROPERTIES与联邦房地产投资信托都向零售商收租,并改造人口密集、富裕的沿海商圈购物中心,有限的物业供应为租金提供支撑。关注其华盛顿特区至波士顿走廊的零售商销售表现,以及现有租金与市场租金的差距,可判断这类地段的租金增长空间。
阿卡迪亚不动产信托与联邦房地产投资信托争夺希望在人口密集、物业供应有限的都市市场开店的零售商,两家公司都向这些商户收租。它的街铺和开放式零售物业招租情况,可用于比较这类新增开发困难地段的商户需求。
Saul Centers, Inc.与联邦房地产投资信托都靠留住零售租户、商户销售和物业改造,推动购物中心及零售主导的综合用途物业租金增长。关注它的续租情况,以及能否把低于市场价的租约改签为市场租金,可判断租户是否愿意付更高租金。
Phillips Edison & Company, Inc.与联邦房地产投资信托都向全国性、区域性及本地零售商出租超市主导的邻里购物中心,但前者更侧重满足日常必需消费的小型中心。关注其可出租总面积低于10,000平方英尺的店铺需求,公司认为这类店铺的租赁需求最强。
InvenTrust Properties Corp.与联邦房地产投资信托都拥有并改造超市主导的邻里和社区购物中心,争夺付租金的零售商。它在美国阳光地带的租户留存和招租情况,为判断这种购物中心的需求提供了一个区域性参照。
AMERICAN ASSETS TRUST, INC.与联邦房地产投资信托在富裕、新增开发受限的沿海市场争夺付租金的零售商和物业投资机会。比较联邦房地产投资信托的商铺需求时,应关注它的零售招租,而不是办公楼或公寓业务。
西蒙地产集团与联邦房地产投资信托争夺付租金的零售商和购物客流,但它更集中于大型商场和奥特莱斯,而非邻里购物中心。它的商铺出租和租金表现可作为更广泛零售需求的参照,不能直接等同于邻里购物中心的表现。
布里克斯莫尔房地产集团 财报BRX
布里克斯莫尔这份财报会显示,在它和联邦房地产投资信托争夺租户的成熟都会区,零售商是否还愿意租用开放式购物中心的铺位。
看布里克斯莫尔的出租情况和租约续签、新租约的租金。出租稳定、租金上升,说明这些成熟都会区的零售商仍愿意承租,联邦房地产投资信托争取和留住租户的压力较小;出租走弱或新租约租金涨不动,则说明争租户更难,联邦房地产投资信托的空置和租金压力可能加大。
UBRAN EDGE PROPERTIES 财报UE
UBRAN EDGE PROPERTIES这份财报会显示,华盛顿至波士顿走廊的零售商销售和现有租金与市场租金的差距,是否为联邦房地产投资信托这类沿海市场的租金增长提供空间。
把走廊内零售商的销售表现和现有租金与市场租金的差距放在一起看。销售稳、市场租金高于现有租金,说明零售商需求尚可,房东续租或换租时有机会提高租金,联邦房地产投资信托在类似的供应受限沿海市场也可能有提租空间;销售走弱或租金差距很小,则说明提租余地有限,涨价可能更容易带来空置。
美联储利率决定
联邦房地产信托主要从购物中心收取租金和租户费用补偿;利率会影响其浮动利率债务及新借款的成本。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率上升可能增加重新定价债务的利息支出,并提高再融资或新借款成本,减少可用于物业运营和投资的资金。
低于预期时
利率下降可能减轻重新定价债务的利息支出,并降低再融资或新借款成本,让更多资金可用于物业运营和投资。
联邦房地产投资信托 财报这家公司
联邦房地产投资信托主要靠租户支付租金和物业相关费用赚钱,这份财报会显示现有物业的租金收入增长有没有转化为扣除物业成本后的更多收益。
把可比物业收入和物业经营收入放在一起看;后者是租金及抵押贷款利息收入扣除物业费用和房地产税后的金额。两项都增长,且物业经营收入跟得上,说明现有物业增加的租金收入在扣除成本后仍留下更多收益;如果收入停滞,或收入增长而物业经营收入下降,就说明出租、收租或物业成本正在抵消增量,现有物业带来的收益更难增长。
Kite Realty Group Trust 财报KRG
Kite Realty Group Trust这份财报会显示,租户在它的杂货店主力开放式购物中心能否按时交租,为联邦房地产投资信托的租金回款提供一项参照。
把Kite Realty Group Trust收到的租金和逾期未收的租金放在一起看。收租稳定、欠租没有增加,说明租户大致付得起账,联邦房地产投资信托收到租金的风险较小;收租减少、欠租累积,则说明租户付款能力可能承压,联邦房地产投资信托的租金回款也面临更大风险,但这不能代替它自己的收租数据。
零售销售环比(10月)
联邦房地产信托向零售租户收取租金及其他租赁费用;零售商的销售表现会影响租户的支付能力,进而影响购物中心带来的租金收入。
销售走强,意味着零售租户支付联邦房地产信托租金及其他费用的能力可能得到支持;销售走弱则可能令付款承压,并增加空置或违约风险。