IVT 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
IVT 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
InvenTrust Properties Corp. 是一家以美国阳光地带为重点的零售物业出租商。公司持有并管理以超市为主力店的邻里和社区购物中心,也持有大型零售商入驻的较大型购物中心,其中不少同样设有超市。零售租户支付租金,并承担房地产税、公共区域维护等部分物业费用;租金是公司的主要收入来源。
小型店铺贡献了大部分基本租金,大型主力店则占用较多面积,并为其他店铺吸引客流。留住主力店不仅关系到其自身的租金:部分租约允许其他租户在主要租户离场后减少付款或退租。因此,公司依赖租户持续经营、续租以及空置铺位的重新出租。得克萨斯州的物业贡献了相当一部分租金收入。
InvenTrust 以房地产投资信托(REIT)的形式运营。为保留这一税务资格,公司必须使资产和收入主要来自符合规定的房地产及其他获准类别,并将大部分应税收入分配给股东。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Kite Realty Group Trust 与 InvenTrust 争取希望吸引周边顾客的零售商;两家公司都主要在高增长的阳光地带市场经营以超市为主力店的开放式购物中心,向租户收租。Kite 租户的付租能力,可帮助判断 InvenTrust 面对的零售经营环境。
Phillips Edison & Company, Inc. 与 InvenTrust 的可比性较强:两家公司都经营以超市为主力店的邻里购物中心,向满足日常必需消费的零售商收租。观察 Phillips Edison 小型商铺的租赁需求、出租率及新签或续租租金的变化,有助于判断 InvenTrust 的招租前景。
布里克斯莫尔房地产集团与 InvenTrust 都经营以超市为主力店的社区及邻里购物中心,争取的零售租户类型大致相同。布里克斯莫尔这些开放式购物中心的租赁情况,可作为判断 InvenTrust 租金收入所依赖的租户需求的参照。
Regency Centers 与 InvenTrust 既争取在超市主导的购物中心付租、满足日常必需消费的零售商,也争购购物中心。Regency 面向社区日常需求零售商的招租情况,以及购物中心收购动态,最值得 InvenTrust 投资者关注。
金科房地产与 InvenTrust 都持有并出租以超市为主力店的开放式购物中心,争取付租的零售商,也争购有吸引力的购物中心。相比金科的其他房地产投资,这类购物中心的租赁及收购动态与 InvenTrust 更相关。
联邦房地产投资信托可供比较 InvenTrust 的零售物业租赁业务,两家公司都向零售商出租邻里及社区购物中心,但联邦也侧重富裕地区的综合用途项目。看它的出租率和租金走势时,应考虑这一差异,不能直接套用于 InvenTrust。
UBRAN EDGE PROPERTIES 与 InvenTrust 都向购物中心零售租户收租,并寻求提高租金和改造物业,但前者主要布局华盛顿特区至波士顿走廊,而非阳光地带。其现有租金与市场租金的差距可用于比较租金增长空间,但须考虑地区差异。
Saul Centers, Inc. 与 InvenTrust 都向购物中心零售商收租,通过填补空置、替换租户及提高续租租金来增加物业现金流。Saul 的续租和重新出租条款,包括翻新成本,可显示竞争如何削弱涨租带来的收益。
阿卡迪亚不动产信托与 InvenTrust 都向开放式及郊区零售物业中的商户收租,但阿卡迪亚还持有城市街铺,因此可比性较弱。更值得关注的是其开放式和郊区物业的租赁情况,而不是把全部租金收入都视为可比。
Phillips Edison & Company, Inc. 财报PECO
Phillips Edison这份财报能显示,杂货店锚定社区中心的小型店铺是否仍有租户承租、愿意付更高租金,这与InvenTrust争取的租户相似。
把Phillips Edison小型店铺的出租情况和新租、续租租金变化放在一起看。出租稳定、租金上升,说明这类零售空间的需求仍能支撑租金增长,对InvenTrust争取相似租户是较好的信号;空置增加或租金涨不动,则说明同类中心的租赁环境更难,InvenTrust也可能更难填满铺位或提高租金。
InvenTrust Properties Corp. 财报这家公司
InvenTrust靠零售中心收租,这份财报会显示,剔除收购和出售的影响后,原有物业能不能带来更多净营业收入。
把同店净营业收入(NOI,即物业收入扣除物业运营成本后的指标)和经济出租率、每平方英尺平均基本租金放在一起看;同店指两期都持有的物业,能排除收购带来的规模变化。同店NOI上升、出租率和租金稳中有升,说明现有物业的租赁收入增长足以覆盖物业成本;如果出租率或租金走弱、NOI也下滑,说明租户需求或续租承压;若出租率和租金稳定而NOI下滑,则要看物业成本是否吃掉了收入增长。
金科房地产 财报KIM
金科房地产的租赁和购物中心收购情况,能让读者看到它是否也在争取InvenTrust看中的杂货店锚定物业,以及这类中心能否吸引租户。
把金科房地产在杂货店锚定中心的租赁表现和收购活动分开看。租赁稳健,说明类似中心仍能吸引租户、支撑租金;若它也积极收购这类物业,则表明InvenTrust面临另一个争夺同类资产的买家,可能更难找到合适机会。收购减少本身不能证明竞争减弱,还要看租赁表现和买入节奏。
Saul Centers, Inc. 财报BFS
Saul Centers的续租、新租租金和装修成本,能显示提高租金是否足以覆盖招商和改造铺位的开支,这也是InvenTrust出租物业时要面对的账。
把Saul Centers续租和重新出租的租金变化,与相关装修成本一起看。租金提高、成本受控,说明房东能把租户需求转成扣除招商和改造开支后的物业收入;租金涨幅小或装修成本偏高,则说明表面租金增长未必能带来多少净收益,InvenTrust也要看租约背后的实际成本。