BFS 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
BFS 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
购物中心贡献了 Saul Centers, Inc. 大部分物业收入。其中许多以食品超市为主力店,Giant Food 是按收入计最大的购物中心主力租户。公司也出租综合用途物业中的办公、零售和公寓空间。租户支付基本租金,并分担物业运营费用;部分零售租约还按租户销售额收取提成租金。
公司的收入依赖于维持出租率、续签租约,以及租户按时付租的能力。超市主力店能为周边店铺带来客流,但主力店关闭也可能让其他租户有权退租或降低租金。公司大部分物业经营净收益来自华盛顿特区—巴尔的摩都会区,因此当地需求对业务尤为重要。
公司计划将未来收购和开发的重点放在该地区靠近公共交通、以住宅为主的综合用途物业。作为房地产投资信托(REIT),公司必须分配大部分应税收入才能维持这一税务资格,可留用于扩张的收益因此受到限制,收购和重建也依赖债务或股权融资。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
联邦房地产投资信托和Saul Centers都靠向社区购物中心及综合用途物业中的零售商和其他租户收租。前者的出租率和租金增长,可用来对照Saul Centers填补空置铺位、提高租金的能力。
Regency Centers和Saul Centers都把以超市为主力店的购物中心租给日常必需品和服务类商户,靠他们支付租金。Regency吸引和留住这些租户的能力,可用来对照Saul Centers面对的租赁需求。
金科房地产和Saul Centers都从以超市为主力店的购物中心及综合用途物业收取租金,因此可用金科对照Saul Centers的核心租赁业务。金科还为与机构伙伴共同投资的物业提供管理并收取费用,这部分收入应与更适合对照Saul Centers的租金收入分开看。
UBRAN EDGE PROPERTIES和Saul Centers在有重叠的华盛顿地区及美国东北部零售市场出租、改造购物中心,争取支付租金的商户。Urban Edge的商户销售表现,以及现有租金与市场租金的差距,可帮助判断Saul Centers提高租金的空间。
布里克斯莫尔房地产集团和Saul Centers都依赖零售租户在以超市为主力店的社区购物中心支付租金。布里克斯莫尔的露天购物中心业务,可用来对照贡献Saul Centers大部分物业净营业收入的购物中心业务。
Phillips Edison & Company, Inc.和Saul Centers都在以超市为主力店的邻里购物中心向满足日常必需需求的租户收租。Phillips Edison的小型铺位出租情况,更适合对照日常用品和服务商户的租赁需求,而非大型卖场的需求。
Kite Realty Group Trust和Saul Centers都出租、改造以超市为主力店的购物中心及综合用途物业,租金收入依赖租户的支付能力。Kite的租户付款情况和改造进展,可用来对照Saul Centers的租金收入与物业提升工作。
JBG SMITH Properties和Saul Centers都在华盛顿地区开发、出租地铁沿线的综合用途物业,争取住宅住户和商业租户。JBG SMITH住宅及商业物业的出租率和租金,更适合对照Saul Centers规划中的轨道交通导向住宅项目,而非其购物中心业务。
InvenTrust Properties Corp.和Saul Centers都依靠以超市为主力店的邻里及社区购物中心向零售商收租。InvenTrust留住租户的能力可作为租赁业务的对照,但它侧重美国阳光地带,与Saul Centers集中布局华盛顿/巴尔的摩地区不同。
CTO Realty Growth, Inc.和Saul Centers都将购物中心出租给零售商并收取租金,CTO的物业也包括弗吉尼亚州的购物中心。对照Saul Centers时,应看CTO的购物中心租赁业务,而非贷款和投资收入。
SITE Centers Corp.和Saul Centers都出租、改造购物中心,依靠租户支付租金。SITE Centers的物业租金收入最适合对照Saul Centers的购物中心收益;管理和共享服务收入则来自另一类业务。
UBRAN EDGE PROPERTIES 财报UE
UBRAN EDGE PROPERTIES的财报会显示,重叠市场的零售商销售和租金水平,是否给Saul Centers带来续租提价的空间。
看Urban Edge的零售商销售,以及现有租金与市场租金之间的差距。销售稳、市场租金高于现有租金,说明零售商需求和续租提价空间都较有支撑,Saul Centers或能提高续租租金;销售转弱或租金差距缩小,则意味着租户承受力或提价空间有限。
美联储利率决定
对 Saul Centers 而言,美联储政策利率会影响整体借贷成本;利率上升可能推高其浮动利率债务以及再融资或开发融资的利息支出,使租金现金收入中可用于物业运营、偿债和分配的部分减少。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率高于预期,可能推高 Saul Centers 1.89亿美元浮动利率债务的利息成本,也可能使再融资或开发融资更贵、更难取得,从而减少可用于物业运营和分配的现金。
低于预期时
利率低于预期,可能减轻 Saul Centers 浮动利率债务的利息负担,并降低再融资或开发借款成本,使更多现金可用于物业运营和分配。
JBG SMITH Properties 财报JBGS
JBG SMITH Properties的财报会显示,华盛顿地铁沿线住宅和商业空间的租户需求,是否支撑Saul Centers计划发展的同类项目。
把JBG SMITH的住宅与商业出租率和租金放在一起看。出租率稳、租金站得住,说明华盛顿地铁沿线的混合用途空间仍有需求,Saul Centers的相关开发较有市场支撑;出租率或租金走弱,则意味着项目出租和实现预期收入更难。
Saul Centers, Inc. 财报这家公司
Saul Centers这份财报会显示,既有购物中心和混合用途物业的租金收入,能否抵住经营成本压力,并撑起新项目的扩张。
把同物业收入和同物业净营业收入(NOI,即物业收入扣除物业经营费用)放在一起看,再留意新增项目带来的收入和费用。两项指标稳住,说明既有物业的租金和费用回收足以支撑经营;收入走弱、NOI降得更多,说明费用压力正在侵蚀物业收益,新项目的收入增长未必能弥补。