SHOO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
SHOO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
史蒂夫·馬登銷售的品牌包括 Steve Madden、Kurt Geiger 和 Dolce Vita,也為零售商供應自有品牌商品。批發貢獻大部分營收,其中鞋履是最大的品類。Nordstrom、The TJX Companies 和 Amazon 等零售商採購其商品後,再轉售給消費者。消費者也可透過公司的直營門市、暢貨中心門市和網站購買,直接面向消費者的銷售是業務的重要部分。
公司必須選對消費者喜歡的款式,並在需求仍旺盛時將商品推向市場。大多數新品會先在部分門市及線上試賣,再決定哪些款式擴大銷售。批發客戶通常按季下單,而非簽訂長期採購協議;沒有單一客戶主導總營收。
產品由海外獨立製造商生產,採購主要集中在中國和柬埔寨,公司與製造商沒有長期生產或供貨合約。因此,業務仰賴生產供應及準時交貨,進口關稅也會影響產品成本。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Caleres Inc 與史蒂夫·馬登爭取許多相同零售商的鞋類訂單,也透過各自門市和網站爭取消費者。相較於服務全家客群的 Famous Footwear 鞋店,其 Brand Portfolio 批發業務更適合對照馬登的品牌鞋與零售商自有品牌鞋業務。
Designer Brands Inc. 向史蒂夫·馬登採購鞋類,是馬登2025年前十大批發客戶之一,但旗下 DSW 門市也與馬登的門市和網站爭取正裝鞋、休閒鞋客群。其零售鞋類銷售表現,可用來觀察兩家公司共同面對的消費需求。
卡駱馳透過供貨給零售商、門市與線上直售,以 Crocs 和 HEYDUDE 品牌與史蒂夫·馬登爭取休閒鞋和涼鞋消費。HEYDUDE 穩定美國市場的進展,是觀察休閒鞋競爭的重點。
德克斯戶外旗下 UGG 和 Teva 品牌透過零售商銷售,以及門市、線上直售,與史蒂夫·馬登的靴子、涼鞋和休閒鞋爭取消費者。
吉內斯可透過 Journeys、Schuh 門市和網站,以及自有與授權鞋類品牌業務,與史蒂夫·馬登爭取品牌鞋消費。Journeys 和 Schuh 的銷售表現,是觀察馬登鞋類直售業務競爭的重點。
勃肯與史蒂夫·馬登爭取消費者的涼鞋和休閒鞋預算。可留意 Arizona、Boston 等辨識度高的鞋款需求;貼合足部的鞋床與經典設計,是勃肯鞋類產品的特色。
Wolverine World Wide, Inc. 與史蒂夫·馬登在國際市場爭取品牌鞋消費,但更偏重運動和工作用鞋。比較其 Active Group、Work Group 業績與馬登的正裝、時尚鞋業務時,須留意這項產品定位差異。
G-Iii Apparel Group Ltd 與史蒂夫·馬登爭取部分相同零售商的服裝和配件訂單,兩家公司也都仰賴獨立工廠生產的進口商品,採購成本會影響批發利潤率。可將 G-III 的亞洲採購成本與零售商訂單,和馬登2025年承受關稅壓力的手袋、服裝業務一併觀察。
威富旗下 Vans 和 Timberland 供貨給部分相同零售商,也透過門市與線上直售,與史蒂夫·馬登的時尚運動鞋、靴子競爭。評估馬登面對的鞋類競爭時,應聚焦這兩個品牌,而非威富整體的服裝和配件銷售。
TJX Companies 向史蒂夫·馬登採購商品,在折扣門市轉售,是馬登2025年前十大批發客戶之一,其採購連結馬登的鞋類與配件銷售。TJX 接近銷售需求時才進貨,因此其採購動向是觀察馬登折扣通路業務的重點之一。
羅斯百貨向史蒂夫·馬登採購鞋類、服裝和配件,供折扣門市銷售,是馬登2025年前十大批發客戶之一。其在商品銷售週期較晚階段的採購動向,有助於觀察馬登折扣通路的訂單;羅斯的零售營收並不等於馬登營收。
伯靈頓百貨向史蒂夫·馬登採購時尚鞋類、服裝和配件,在折扣門市轉售,是馬登2025年前十大批發客戶之一。它能在銷售季內調整供應商與商品類別,因此觀察馬登折扣通路銷售時,應關注實際採購決策,而非假設有長期採購承諾。
德克斯戶外 財報DECK
德克斯戶外的財報會讓人看到,UGG與Teva的靴子、涼鞋和休閒鞋銷售,是否反映史蒂夫·馬登共同客群的需求仍穩。
留意UGG與Teva的銷售,並分清批發和直營通路。銷售走強,表示共同鞋類品項的需求有支撐,史蒂夫·馬登的靴子、涼鞋和休閒鞋面臨的壓力較小;銷售轉弱,則表示共同客群需求可能降溫,爭取訂單和消費的競爭會更激烈。
史蒂夫·馬登 財報這家公司
史蒂夫·馬登這份財報會讓人看到,自有品牌的批發與直營銷售能否在關稅推高成本時守住毛利。
把有機批發銷售與直營銷售,和毛利率放在一起看,也要分清增長是否來自收購庫爾特·蓋格。若既有業務銷售走強、毛利率持穩或回升,表示需求、定價或採購足以消化成本壓力;若銷售疲弱、毛利率下滑,代表關稅或需求壓力仍在傷害本業,不能只看收購帶來的收入增加。
TJX Companies 財報TJX
TJX的財報會讓人看到,這家史蒂夫·馬登的重要客戶是否持續採購商品,支撐折扣零售通路的批發機會。
看TJX商品採購的變化,不要把它的零售銷售當成史蒂夫·馬登的收入。採購增加,表示折扣門市補貨需求較強,史蒂夫·馬登的批發機會可能增加;採購減少,則表示這個通路的訂單空間可能縮小,但TJX的總採購額不能說明它向史蒂夫·馬登下了多少訂單。
Caleres Inc 財報CAL
Caleres的財報會讓人看到,其品牌組合批發業務的鞋類訂單是否轉強,為史蒂夫·馬登的品牌與自有品牌鞋款提供需求參照。
重點看Caleres的品牌組合批發銷售,不要用Famous Footwear零售額代替。批發銷售走強,表示共同零售商與鞋類品項的需求較有支撐,史蒂夫·馬登的品牌鞋與自有品牌鞋較有機會爭取訂單;銷售轉弱,則表示同類批發市場可能承壓,訂單競爭更激烈。