MCS 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
MCS 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
電影院貢獻了馬庫斯大部分的營收。公司以 Marcus Theatres、Movie Tavern by Marcus 和 BistroPlex 品牌經營影城,向觀眾銷售電影票及餐飲,這兩項是影城收入的主體。部分影城除了傳統零食飲料,也提供正餐和酒吧服務。票房高度仰賴片商提供的電影是否吸引觀眾,以及宣傳支持的力度;少數熱門電影帶來了相當一部分票房收入。
飯店和度假村是另一項主要業務。馬庫斯從自有物業的客房、餐飲、宴會、外燴及活動場地取得收入,商務與團體旅遊是重要的需求來源。公司也透過長期管理合約,替其他業主經營物業:業主支付通常與物業營收連動的基本管理費,也可能支付與獲利表現連動的獎勵費用。因此,馬庫斯不必擁有飯店,也能透過管理服務賺取收入。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
馬庫斯仰賴片商推出有吸引力的電影及旅客的飯店需求;未列入本名單的希爾頓也值得留意,它既是飯店競爭對手,也是飯店品牌授權方。
喜滿客影城與馬庫斯爭取購票觀眾,兩家都仰賴發行商提供觀眾想看的電影。喜滿客影城的美國票房表現,可用來觀察同樣牽動馬庫斯門票收入的觀影需求。
AMC娛樂與馬庫斯爭取觀眾的門票及餐飲消費。一起觀察AMC娛樂的門票與餐飲銷售,可了解馬庫斯影城兩大收入來源面對的需求。
Reading International, Inc與馬庫斯一樣,靠觀眾買票及購買餐飲取得影城收入,因此其影城業績有助於判斷觀影需求。觀察這些收入時,須留意其影城分布於美國、澳洲與紐西蘭,市場組合不同。
凱悅酒店與馬庫斯既爭取飯店和度假村住客,也爭取付費委託它們管理物業的業主。凱悅酒店全服務飯店與度假村的需求,值得與馬庫斯的客房及團體訂房業務一起觀察。
萬豪國際與馬庫斯爭取住宿旅客,同時授權馬庫斯旗下兩家飯店使用其品牌,依合約界定的銷售總額收費。萬豪國際的房價與住房率走勢可供判斷馬庫斯住宿需求時參考,而品牌費用則直接連動這兩家飯店的銷售額。
Imax為馬庫斯的三座影廳提供高階放映系統,觀眾願意為高階放映支付較高票價時,兩家都受益。Imax向影城業者出售或出租這些系統;IMAX電影的需求有助於判斷觀眾對馬庫斯較高票價的接受程度。
National CineMedia, Inc.向廣告主銷售接觸影城觀眾的廣告,馬庫斯也透過它的廣告取得影城額外收入。其映前及大廳廣告的銷售表現,有助於判斷廣告主接觸馬庫斯影城觀眾的需求。
愛彼迎媒合旅客與提供住宿的房東,與馬庫斯的飯店及度假村爭取旅客的過夜住宿消費。評估馬庫斯客房面對的替代選擇時,愛彼迎的住宿預訂業務是值得留意的部分。
馬庫斯 財報這家公司
馬庫斯的戲院靠電影票和餐飲收入賺錢,飯店靠客房和餐飲收入賺錢;這份財報會顯示兩項業務的收入能否轉化為更高的營業利益。
戲院要把票房收入和平均票價、每位觀眾的餐飲消費放在一起看,再看營業利益率有沒有跟上;收入增加且利益率走高,表示賣票和餐飲都在帶動獲利,若收入成長卻沒帶動利益率,新增收入可能被成本吃掉。飯店則對照住房率、平均房價和每間可供出租客房收入(RevPAR),再看飯店業務利益率:住房率和RevPAR穩住、利益率改善,表示房價收入經得起需求檢驗;若兩者走弱且利益率下降,調高房價也沒能彌補客房需求的壓力。
National CineMedia, Inc. 財報NCMI
National CineMedia的財報會顯示廣告主是否仍願意為接觸戲院觀眾付費,這為馬庫斯戲院的廣告收入提供參考。
留意National CineMedia的映前和大廳廣告銷售表現:若廣告銷售走強,表示廣告主更願意為戲院觀眾投放,馬庫斯的戲院廣告收入也有較好的需求基礎;若走弱,即使馬庫斯的票房和餐飲銷售穩住,額外廣告收入仍可能承壓。
萬豪國際 財報MAR
萬豪國際與馬庫斯爭奪住宿旅客,其住房率和房價可為馬庫斯飯店的客房需求提供市場參照。
把萬豪國際的住房率和房價,與馬庫斯飯店的住房率、平均房價和每間可供出租客房收入(RevPAR)對照。萬豪國際住房率和房價都穩,表示飯店需求和定價環境有支撐;若住房率或房價走弱,馬庫斯的客房收入也面臨相似的市場壓力,但兩家飯店組合不同,萬豪國際的結果不能取代馬庫斯自己的數據。
AMC娛樂 財報AMC
AMC娛樂的票房和餐飲銷售,會顯示觀眾是否仍在戲院買票並消費,這正是馬庫斯戲院的兩項主要收入。
把AMC娛樂的票房和餐飲銷售放在一起看:兩項都成長,表示觀眾購票和到店消費都在支撐戲院收入,對馬庫斯是較好的需求訊號;若票房下滑、餐飲卻穩住,仍不能據此說觀影人數穩健,馬庫斯的票房收入可能承受壓力。
Imax 財報IMAX
Imax的財報能反映觀眾對高端電影放映的興趣,為馬庫斯的高價位大銀幕提供有限參照;馬庫斯有三個銀幕使用Imax系統。
從Imax的財報觀察高端電影放映需求:需求走強,表示觀眾願意為高端放映體驗付費,對馬庫斯的高價位銀幕是正面訊號;需求走弱,這種溢價就更難依靠。Imax的業務遠大於馬庫斯使用其系統的三個銀幕,因此它只能反映高端觀影需求的方向,不能證明馬庫斯銀幕的實際表現。