CNK 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CNK 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
喜滿客影城在美國及拉丁美洲經營電影院,營收大多來自美國業務。公司向發行商取得電影放映授權、安排場次,再向觀眾收取票款。電影票是最大的營收來源,但公司須依票房收入向發行商支付影片租金。觀眾購買零食、飲料等餐飲商品帶來的營收則居第二。
能否取得吸引觀眾的電影,是這門生意的關鍵。少數幾家主要發行商提供的電影貢獻了公司美國票房的大部分收入,而放映授權是逐部電影、逐間影院洽談,並非透過長期供片合約確保供應。觀眾是否進場,也取決於新片上映的時間與數量,以及電影開放居家觀看之前,能維持多久的戲院獨家上映期。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
喜滿客影城的業績取決於上映電影能否吸引觀眾進戲院,但這份名單未列出其在美國的重要對手Regal和在拉美的競爭對手Cinépolis。
AMC娛樂與喜滿客影城爭取觀眾、電影放映權及戲院據點,兩家主要靠觀眾購買電影票和餐飲取得收入。AMC娛樂在美國的票房及餐飲銷售,可用來對照支撐喜滿客影城獲利的觀影需求。
馬庫斯與喜滿客影城爭取美國觀眾,兩家的戲院業務都仰賴能讓觀眾買票的電影。觀察馬庫斯的戲院觀影人次比整體獲利更有參考價值,因為其飯店和度假村還從另一類住宿旅客取得收入。
Imax為喜滿客影城的IMAX影廳提供放映系統和專門製作的電影版本,因此高規格影廳觀影人次增加會讓兩家受益。Imax向片商收取電影格式轉換服務費用,並向戲院出售或出租系統;其IMAX票房可反映觀眾對高價電影票的需求。
National CineMedia, Inc.付費給喜滿客影城以接觸其美國戲院觀眾,再向廣告主出售Noovie映前節目及戲院大廳的廣告版位,因此觀影人次對兩家都重要。喜滿客影城每月收到的費用包括按觀眾人次計算的銀幕租金,以及依廣告位置而定的收入分成,所以Noovie廣告需求也影響票房以外的收入。
Reading International, Inc在美國戲院市場與喜滿客影城競爭,兩家的戲院收入都主要來自觀眾購買電影票和餐飲,但Reading還經營海外戲院和不動產。Reading表示,發行商可能優先向喜滿客影城等大型院線提供熱門電影,因此值得關注Reading能否取得這些電影的放映權。
Imax 財報IMAX
Imax的財報會顯示觀眾對高規格電影體驗的需求,讓人判斷喜滿客影城的IMAX影廳能否藉此支撐票價和來客人數。
看Imax高規格影片的票房表現。若這類影片票房走強,表示觀眾願意為更有臨場感的觀影體驗買票,喜滿客影城的IMAX影廳也較有機會帶來較高票價;若表現轉弱,這種高價體驗對觀眾的吸引力就較難支撐票價溢價。
聯準會利率決議
聯準會對基準利率的決定會影響Cinemark:利率上升可能推高會重新定價的債務利息,減少可用於戲院營運和投資的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果利率升幅高於預期,Cinemark任何重新定價債務的利息支出都可能增加,可用於戲院營運和改善的現金隨之減少。
低於預期時
如果利率降幅高於預期,Cinemark任何重新定價債務的利息支出都可能減輕,可用於戲院營運和投資的現金隨之增加。
National CineMedia, Inc. 財報NCMI
National CineMedia向廣告商銷售影院廣告,這份報告會顯示廣告需求如何影響喜滿客影城的銀幕租金和廣告分成收入。
把National CineMedia的廣告業務表現和影院觀眾人數分開看。廣告需求走強,表示廣告商更願意為影院觀眾購買廣告版位,喜滿客影城可能因此獲得更多銀幕廣告分成;若廣告表現轉弱,即使觀眾人數穩定,廣告分成也可能承壓。還要看觀眾人數,因為喜滿客影城的銀幕租金有一部分按人次計算。
喜滿客影城 財報這家公司
喜滿客影城靠電影票和餐飲賺錢,這份財報會讓人看到來客人數和每位觀眾的花費能否一起支撐營業利益。
把觀影人次、平均票價和每位觀眾的餐飲收入放在一起看;平均票價就是每位觀眾帶來的票房收入。人次穩住或回升,票價和餐飲收入也穩,表示既有人來看電影,每次到店的收入也撐得住。若人次下滑、每位觀眾花費增加,營業利益占營收的比例卻走低,就表示多收的錢仍補不上客流減少和放映成本的壓力;這時喜滿客影城的獲利更仰賴觀眾繼續增加單次消費。
AMC娛樂 財報AMC
AMC的美國票房和餐飲銷售會顯示,兩家公司共同面對的觀影需求和觀眾消費是否轉強。
把AMC的美國票房和餐飲銷售一起看。兩者都走強,表示觀眾買票和在影院消費都增加,喜滿客影城面對的市場需求也可能改善;若兩者走弱,喜滿客影城自身表現卻不同,就要考慮影片組合或觀眾占比等公司差異,不能只用市場疲軟解釋。