IMAX 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
IMAX 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Imax 為電影院業者提供放映 IMAX 電影所需的設備,通常不自行持有或經營電影院。大部分營收來自放映、音響與銀幕系統的銷售、租賃及維護,業者也取得 IMAX 品牌使用授權。有些業者支付前期及後續款項;採票房分成租賃時,Imax 負擔大部分設備與安裝成本,再收取影廳票房分成,並另收維護費。
另一項主要業務服務電影公司與內容創作者。Imax 以數位技術優化電影的影像和聲音,轉製為 IMAX 格式,再透過其電影院網絡發行。電影公司通常以票房分成支付這項服務的費用,因此觀眾買票既帶來內容業務收入,也帶來部分設備租賃收入。
業務仰賴外部電影創作者提供吸引觀眾的作品,也仰賴電影院業者安裝系統、吸引觀眾並履行付款義務。美國與加拿大以外的市場貢獻大部分營收,其中大中華區是重要市場。萬達電影是其最大的電影院客戶,也是放映網絡的重要合作夥伴。中國政府管制好萊塢電影在中國上映的數量、時間與條件,限制當地 IMAX 影廳可放映的作品。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Imax的業績也取決於未列入這份名單的華納兄弟探索等主要內容夥伴,以及海外影城業者的投資和本土語言電影的票房。
電影吸引更多觀眾時,喜滿客影城和Imax都受益:喜滿客在美國與拉丁美洲影城賺取票房收入,Imax則向片商收取按票房計算的影片服務費,並向影城收取與票房連動的設備租金。喜滿客在這些市場的票房收入,可幫助判斷支撐Imax收費與租金的觀影需求。
華特迪士尼公司的《阿凡達》等大型系列電影票房走強,Imax也會受益:迪士尼賺取院線發行收入,Imax則按這些影片的票房收取費用。對Imax而言,更值得關注的是這些影片在Imax影廳的表現,而非迪士尼整體娛樂業務的業績。
Moving iMage Technologies與Imax都仰賴影城業者投資新建或升級影廳,向它們銷售影院設備並提供安裝服務。關注Moving iMage Technologies的影城建設與升級專案,可了解同樣支撐Imax設備安裝的影城投資意願。
馬庫斯影城的觀影人次反映了同樣影響Imax的觀影需求:Imax為片商製作適合其影廳網路放映的影片版本並收取費用,也向影城收取與票房連動的設備租金。應關注馬庫斯影城業務的觀影人次,而非飯店與度假村業績;其DreamLounger躺椅升級也能帶來不完全由影片需求推動的來客成長。
索尼的院線影片為Imax提供內容,並帶來按票房計算的費用,因此這些影片的票房也影響Imax。索尼也透過Sony Pictures Core提供IMAX Enhanced內容,並推出通過該計畫認證的消費裝置,將雙方的合作延伸到家庭觀影。
Imax 財報這家公司
Imax靠與票房連動的電影服務費,以及放映設備的銷售、租賃和維護收入賺錢;這份財報會呈現各項收入的表現。
把內容解決方案的收入和毛利率,與科技產品及服務的系統銷售、租賃和維護收入放在一起看;毛利率就是收入扣掉直接成本後留下的部分。若內容收入和毛利率走強,按票房分成的設備租金也增加,表示票房正轉成內容服務費和租金收入;若票房強、內容收入卻弱,表示內容服務費沒有跟上,或內容組合較不利;若系統銷售或租賃收入偏弱,則可能反映放映商設備投資較弱,或票房連動租金較少。合起來看,讀者就能判斷票房變現和設備業務哪一環在支撐、哪一環在拖累Imax。
聯準會利率決議
美國聯準會調整基準利率會影響IMAX的浮動利率借款成本:利率上升可能增加其富國銀行借款的利息支出,利率下降則可能降低這項支出。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果政策利率高於預期,整體利率可能上升,IMAX的富國銀行浮動利率借款重新定價後,利息支出可能增加。
低於預期時
如果政策利率低於預期,借款利率可能下降,IMAX的富國銀行浮動利率借款重新定價後,利息支出可能減少。
Skydance 財報SKYD
Skydance的院線大片為Imax帶來影片內容,票房也會影響Imax從這些電影收取的相關費用。
重點看Skydance主要院線電影的上映安排和票房表現,不要拿電視或串流業務的結果來替代。電影如期上映、票房強,表示這些作品能支撐Imax的內容服務費;若上映延後或票房疲弱,這部分收入來源就較弱。這反映的是Skydance電影對Imax的貢獻,不代表Imax整體片源或票房表現。
喜滿客影城 財報CNK
喜滿客影城的票房收入能反映美國和拉丁美洲的觀影需求;這些需求也會影響Imax的電影服務費和按票房分成的設備租金。
看喜滿客影城在美國和拉丁美洲影院的票房收入。收入走強,表示這些市場的觀影需求為Imax的電影服務費和按票房分成的設備租金提供較好的需求背景;收入走弱,則顯示相同的需求環境較弱,可能使這兩項收入承壓。喜滿客影城的業績是市場線索,不能取代Imax自身的結果。
Moving iMage Technologies, Inc. 財報MITQ
Moving iMage Technologies, Inc.的影院建置和升級業務,能讓讀者觀察放映商對場館的投資意願;同樣的投資也關係到Imax系統的安裝需求。
看Moving iMage Technologies, Inc.的影院建置和升級業務是否活絡,再對照Imax科技產品及服務中的系統銷售、租賃和安裝相關收入。前者走強,表示放映商仍在投資場館,為Imax安裝系統提供較好的需求背景;前者走弱,則顯示影院投資意願可能降溫。兩家公司提供的設備和服務不同,因此這只是投資環境的訊號,不能證明Imax訂單增減。