KRUS 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
KRUS 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
藏壽司美國在美國的直營餐廳供應現做日式餐點。顧客可以從輸送帶取餐,也可以透過觸控螢幕點餐,再為享用的餐點與飲料付款。同一家餐廳內,輸送帶上的餐盤採統一單價。用餐達到指定條件時,Bikkura-Pon 獎勵機會送出玩具,為用餐增添娛樂體驗。
餐廳主要設在來客較多的購物與娛樂中心,因此生意部分仰賴這些場所的人潮。食品採購也相當集中:JFC International 供應公司食品與飲料採購的大部分,Mutual Trading 則供應另一大部分。
控股股東 Kura Japan 提供營運支援,並擁有 Kura Sushi 品牌及餐廳模式所需的關鍵專利。藏壽司美國透過獨家授權使用這些智慧財產,美國業務仰賴持續保有這些使用權。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
藏壽司美國的業績取決於美國門市來客數與新店回報,而其餐飲模式所需的關鍵技術、智慧財產權與營運支援仰賴 Kura Japan。
GEN Restaurant Group, Inc. 與藏壽司美國爭取的是重視價格實惠、喜歡參與用餐過程的亞洲餐飲客群:GEN 以固定價格提供不限量、由客人自己烹調的韓式餐點,藏壽司則按盤銷售迴轉壽司。GEN 這種自己動手烹調的用餐需求,可與藏壽司的來客數對照觀察。
The ONE Group Hospitality, Inc. 旗下的 Benihana 和 RA Sushi 與藏壽司美國爭取想吃日式料理、又重視用餐趣味的客人。觀察藏壽司迴轉壽司面臨的競爭,應看這兩個品牌的餐廳業務,而非 ONE Group 向飯店與賭場收取的餐飲管理費。
芝樂坊餐廳與藏壽司美國爭取重視現做餐點與獨特內用體驗的客人,以較高檔的休閒餐飲對上藏壽司的迴轉壽司。對照藏壽司時,應看它的餐廳營收,而非向零售商等客戶銷售烘焙食品的業務。
Texas Roadhouse 與藏壽司美國爭取想以適中價格享受特色桌邊服務的客人,賣的是牛排等正餐,而非迴轉壽司。它的主餐價格包含花生與現烤麵包,多數還附兩份配菜,是藏壽司按盤計價之外的另一種實惠選擇。
BJ's Restaurants, Inc. 與藏壽司美國透過氣氛、菜單選擇與待客服務爭取內用客人,以多樣餐點、精釀啤酒與酒吧飲品對上藏壽司的日式小盤料理。可留意 BJ’s 的餐廳改裝,看它如何讓這種競爭中的用餐體驗保持新鮮感。
布林克國際旗下的 Chili’s 與藏壽司美國爭取重視親民價格與特色菜單的休閒餐飲客群,銷售美式餐點與飲品,而非迴轉壽司。Chili’s 的超值套餐 3 for Me,是觀察藏壽司平價小盤料理競爭壓力的具體切入點。
達登餐廳與藏壽司美國爭取美國消費者的內用餐飲支出,營收主要來自提供完整桌邊服務的餐廳銷售餐點與飲品。Olive Garden 和 LongHorn Steakhouse 的餐飲營收,可用來對照藏壽司美國門市面對的用餐需求。
CAVA Group 與藏壽司美國都仰賴來客數與新增直營店的回報,提供有特色且價格親民的餐點:CAVA 賣可自選搭配的地中海風味碗餐與皮塔餅,藏壽司賣迴轉壽司。比較兩者成長時,應看 CAVA 的餐廳展店與營收,並與其超市沾醬及抹醬業務分開。
Sweetgreen, Inc. 與藏壽司美國都自行經營餐廳、向客人銷售餐點,因此來客數、食材成本與門市人力對兩者都很重要。Sweetgreen 透過美國種植者與區域配送網路採購食材的情況,可與藏壽司門市的食材成本壓力對照觀察。
Bloomin' Brands, Inc. 透過 Outback、Carrabba’s 與主打海鮮的 Bonefish Grill,和藏壽司美國爭取休閒餐飲客人,提供迴轉壽司之外的選擇。觀察這項競爭,應看它的美國餐廳業務,而非國際加盟業務的權利金。
CAVA Group 財報CAVA
CAVA Group的餐廳業績會顯示,主打平價特色餐點的連鎖店能否在拓展新店時,讓既有門市繼續吸引顧客;這可作為藏壽司美國擴張的參照。
看CAVA的餐廳銷售和既有門市表現,並與雜貨零售產品分開。既有門市銷售穩健、餐廳持續擴張,表示顧客需求和新店都在支撐業務;若既有門市銷售轉弱,成長更多來自門市數增加,就不能把擴張當成既有需求轉強的證明。這只能提供相似營運模式的背景,不能取代藏壽司美國自身的來客數和門市回報。
藏壽司美國 財報這家公司
藏壽司美國這份財報會顯示,既有門市的來客數能否回升,而不是主要靠新開店和漲價帶動銷售成長。
把可比門市銷售、來客數和餐廳層級營業利潤率放在一起看;可比門市銷售是指營業一段時間、可供比較的門市銷售,餐廳層級營業利潤率則不含總部成本。來客數帶動銷售改善、利潤率也站穩,表示既有門市的需求和營運都在好轉;若銷售主要靠新店或價格組合提升,來客數仍弱、利潤率又下滑,就表示擴張掩蓋了既有門市的壓力,成本也在侵蝕門市收益。
The ONE Group Hospitality, Inc. 財報STKS
The ONE Group Hospitality旗下Benihana和RA Sushi的餐廳業績,會顯示顧客是否仍願意選擇有特色的日式餐飲體驗,這也是藏壽司美國爭取內用客流時面對的競爭。
看Benihana和RA Sushi的餐廳銷售,尤其是既有門市的表現;飯店和賭場相關收入,不能代表這場餐飲競爭。既有門市銷售穩定或改善,表示顧客仍會選擇這類日式內用體驗,藏壽司美國面對的同類需求環境較有支撐;若銷售轉弱,爭取內用客流可能更具挑戰,但不能據此判定藏壽司美國自己的來客數也在下滑。
零售銷售月增率(10月)
零售銷售額反映消費者在商店的支出;對 Kura Sushi 而言,這類支出可顯示顧客到迴轉壽司餐廳消費餐飲的意願是增強還是減弱。
對 Kura Sushi 而言,零售銷售額走強意味著消費者可能更願意外出用餐,有助於帶動餐廳客流和餐飲銷售額;銷售額走弱則意味著消費意願可能減弱,客流和銷售額或受影響。