CAKE 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CAKE 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
芝樂坊餐廳在美國和加拿大經營餐廳,大部分營收來自同名連鎖品牌。它不只是販售起司蛋糕的甜點店,也提供選擇豐富的正餐;顧客為內用、外帶和外送訂單付款。公司另經營 North Italia、Flower Child,以及 Fox Restaurant Concepts 旗下的其他餐飲品牌。
餐廳每天從原料開始製作大部分菜色,起司蛋糕等烘焙甜點則由公司自有烘焙工廠生產。這些工廠也將產品賣給外部餐飲業者、零售商和經銷商。在直營體系之外,海外業者自行出資興建並經營獲授權的 The Cheesecake Factory 餐廳,向公司支付開發與設計費用、按餐廳銷售額計算的持續權利金,並採購公司的烘焙產品。
餐廳營收取決於來客數和每位顧客的消費金額。菜單定價須在食材與人事成本、顧客願意支付的價格之間取得平衡;豐富且現場製作的菜色,也讓餐廳比部分同業需要更多人力。公司自有工廠是旗下餐廳大部分烘焙甜點的唯一供應來源。餐廳與烘焙工廠須取得營運所需的許可,當地法規也可能禁止外帶或外送訂單販售酒類。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
BJ’s Restaurants 與芝樂坊餐廳直接爭取相近客群:兩家都提供豐富的餐點和酒飲,並以特色裝潢和酒吧吸引內用顧客。留意 BJ’s 的門市翻新與展店,兩者都配合它爭取更多這類顧客的目標。
布林克國際在兩條線上與芝樂坊餐廳競爭:Chili’s 向休閒餐飲顧客銷售美式餐點和酒飲,Maggiano’s 則與 North Italia 爭取義式餐廳的內用客群。留意 Chili’s 的平價 3 for Me 套餐,可作為觀察芝樂坊如何平衡菜單價格與來客數的具體參照。
達登餐廳旗下 Yard House、Seasons 52、Olive Garden 等提供桌邊服務的品牌,與芝樂坊餐廳和 North Italia 爭取休閒及較高檔餐飲客群的餐點和酒飲消費。看達登業績時,可留意 Olive Garden 銷售額,以及包含 Yard House 和 Seasons 52 的其他業務部門。
Bloomin’ Brands 旗下 Bonefish Grill、Carrabba’s 和 Outback,與芝樂坊餐廳及 North Italia 爭取選擇休閒或較高檔休閒內用餐飲的顧客。其美國部門包含這些競爭品牌,但也納入高級餐廳 Fleming’s,因此該部門營收並非完全可比。
Texas Roadhouse 與芝樂坊餐廳爭取顧客的內用餐飲支出,兩家都以自行製作的餐點為主。它價格適中的牛排餐大多附帶兩份自製配菜,可作為觀察芝樂坊如何權衡漲價與來客數的具體參照。
Dine Brands Global 旗下 Applebee’s 與芝樂坊餐廳爭取休閒內用客群,但兩家公司收入來源不同。芝樂坊向顧客銷售餐點和酒飲,Dine Brands 則主要向使用其品牌的餐廳經營者收取權利金和廣告費,因此 Applebee’s 的加盟業務比集團總營收更值得對照。
The ONE Group Hospitality 透過高級及較高檔休閒餐廳,與芝樂坊餐廳爭取提供桌邊服務的用餐消費,並明確將芝樂坊列為對手。觀察它的餐廳業務時,要與其他營收區分:它也替飯店、賭場等客戶管理餐飲業務並收取費用。
Cracker Barrel 與芝樂坊餐廳爭取家庭內用餐飲消費,但它的鄉村風格餐飲和附設零售商店,使兩者的可比性較低。
芝樂坊餐廳 財報這家公司
這份財報會顯示,芝樂坊餐廳調漲菜單價格後,顧客是否仍願意上門消費,以及餐廳能否守住獲利。
把同店銷售、來客數和平均客單價放在一起看;同店銷售是指開業時間夠長、可以和去年同期比較的門市銷售。來客數穩住、客單價上升,而且營業利益率沒有走弱,表示顧客仍接受價格,餐廳也守住了獲利;客單價雖升、來客數卻下滑,或營業利益率收窄,就表示調價沒能同時保住需求和獲利。
布林克國際 財報EAT
布林克國際的財報會顯示,Chili’s的優惠套餐能否吸引更多客人,讓芝樂坊餐廳的定價與來客數有一個直接參照。
看Chili’s的同店銷售和來客數是否一起改善;同店銷售是指開業時間夠長、可以和去年同期比較的門市銷售。兩者都走強,表示顧客願意為Chili’s的優惠套餐買單,芝樂坊餐廳面對的價值競爭門檻也更高;如果來客數走弱,代表優惠沒有帶來更多顧客,或休閒餐飲需求正承受壓力,但不能據此斷定芝樂坊餐廳顧客的反應也相同。