CHRW 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
CHRW 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
罗宾逊全球物流帮助企业寻找承运商、安排发货并跟踪交付。运输和物流服务贡献了大部分收入,其中以北美公路货运为主;公司也安排国际海运、空运和报关。它自身拥有的运输设备很少,员工通过自有的 Navisphere 平台,将客户的运输需求与签约承运商匹配。
多数运输业务由客户向罗宾逊全球物流付款,公司再与承运商签约并支付运费,同时承担货物从起点运至终点的运输责任。公司的收益取决于客户收费与采购运输服务成本之间的差额。即使客户价格已按合同确定,公司也经常按当时的市场价格采购卡车运力,因此承运商涨价可能压缩差额。业务依赖承运商提供运力和服务,但没有单一客户或签约公路承运商占据主导地位。
规模较小的 Robinson Fresh 业务为食品零售商、餐厅、餐饮服务分销商和批发商采购、销售及营销新鲜果蔬。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
RXO与罗宾逊全球物流直接争夺付费安排卡车运输或外包运输管理的货主,两家公司都依靠独立承运商和数字化定价平台。RXO的卡车货运经纪和运输管理业务表现,是观察罗宾逊对应业务最直接的参照。
Landstar System Inc与罗宾逊全球物流争夺付费安排整车及其他货运的货主,两者都依赖第三方运力,而非庞大的自有车队。Landstar通过独立销售代理联系客户,其货运业务可作为观察罗宾逊承运商网络模式的参照。
康捷国际物流与罗宾逊全球物流争夺国际货运客户:两者都向承运商购买舱位,再向货主销售货运安排服务。康捷的空运收入可用于对照罗宾逊全球货运部门的空运业务,而非北美卡车货运经纪业务。
ArcBest Corporation与罗宾逊全球物流争夺需要安排整车运输、外包运输管理或购买其他货运服务的货主。其MoLo整车货运经纪业务最具可比性;ABF Freight则运营运输网络,实际承运客户不足一整车的零担货物。
J.B.亨特运输服务公司通过Integrated Capacity Solutions及衔接铁路的联运服务,与罗宾逊全球物流争夺购买货运安排和多种运输方式组合服务的货主。应关注这两项业务,而不是把亨特全部卡车运输和配送收入都视为直接可比。
TFI International Inc.与罗宾逊全球物流在美国和加拿大争夺付费委托他人安排货运、管理运输的货主,这些服务不依赖自有车队。应对照其物流部门的货运经纪、货运代理和运输管理业务,而非其庞大的卡车车队。
Radiant Logistics与罗宾逊全球物流争夺卡车货运及国际空海运安排业务,两者都赚取向货主收费与支付承运商费用之间的差额。Radiant的毛利可用于对照这类货运安排服务在支付运输费用后能留下多少收入。
福沃运输通过Omni Logistics和货运代理服务,与罗宾逊全球物流争夺购买国际货运安排及定制物流服务的客户。福沃更侧重加急运输、严格交付时段和特殊货物处理,因此高端服务需求是值得关注的交集。
骑士斯威夫特运输控股向罗宾逊全球物流经纪网络同样服务的货主提供整车、零担及第三方物流服务,争夺同一批需求。与罗宾逊不同,它同时使用大规模自有车队和外部承运商,因此物流业务比车队规模更适合拿来对照。
Schneider National的整车运输与罗宾逊全球物流为货主安排卡车的业务,同受北美货运需求和运力周期影响,但承运商涨价可能压缩罗宾逊的利润空间。Schneider的整车运价值得关注,因为罗宾逊即使服务合同客户,也主要按现货价格采购整车运力。
Old Dominion Freight Line实际承运客户拼车运输的零担货物,罗宾逊全球物流则为货主安排这类运输;两者都受美国货运需求和零担运价影响。Old Dominion的零担货量和定价可帮助观察罗宾逊所处的市场,其需求与美国工业生产及国内经济状况相关。
XPO物流在北美为货主承运零担货物,罗宾逊全球物流则安排大量同类运输,两者都受货运需求和承运商运价影响。应关注XPO北美零担业务的货量和定价,而非其欧洲运输业务。
Saia承运客户拼车运输的零担货物,罗宾逊全球物流则安排大量这类货运,因此Saia的货量和运价有助于跟踪罗宾逊的美国零担市场。零担运输约占Saia收入的97%,这部分走势比其其他物流服务更有参考意义。
罗宾逊全球物流 财报这家公司
罗宾逊全球物流的北美地面运输业务靠安排货运、赚取客户收费与承运商运费之间的差额;这份财报会显示,货量有没有转化成更多留存利润。
把北美卡车整车和零担货量,与调整后毛利及其利润率放在一起看。调整后毛利是公司衡量服务业务价值留存的指标,不计入直接服务客户所用自研软件的摊销;利润率则是调整后毛利占总收入的比例。若货量持稳或增长时,调整后毛利和利润率也上升,说明罗宾逊全球物流从安排的货运中留住了更多价值;若货量增加、毛利或利润率却下降,说明新增货运没有带来更多留存价值,客户收费与承运商成本之间的差额可能转弱,也可能是业务组合变得不利。关键结论是:货量增长是否真正带来了更好的留存收益。
Old Dominion Freight Line 财报ODFL
Old Dominion Freight Line这份财报会显示,美国零担货运的货量和运价如何变化;罗宾逊全球物流也为客户安排这类货运。
把Old Dominion Freight Line的零担货量和运价放在一起看:两者都稳住或走强,说明美国拼车货运需求和定价环境较有支撑,罗宾逊全球物流安排零担货运时面对的市场也较有利;若货量和运价都走弱,说明这类货运需求转软,罗宾逊可能面临较少货源和较弱的定价环境。这是市场线索,不等于罗宾逊自身的货量或利润已经如此变化。
美联储利率决定
美联储的利率决定会影响罗宾逊全球物流短期浮动利率债务的利息支出,进而改变扣除融资成本后剩下的钱。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率高于预期,会增加重新定价债务的利息支出,减少罗宾逊全球物流可用于其他需求的经营现金。
低于预期时
利率低于预期,会降低重新定价债务的利息支出,让罗宾逊全球物流有更多经营现金用于其他需求。
Schneider National, Inc. 财报SNDR
Schneider National的财报会显示卡车承运商的运价和货运活动如何变化;罗宾逊全球物流大量以现货方式购买卡车运力,这些变化会影响它的承运成本。
把Schneider的卡车运价和货运量放在一起看。若运价走强、货量也稳住,说明承运商收费能力增强,罗宾逊全球物流购买卡车运力的成本可能上升;它能否把成本转嫁给客户,决定自身留存差额会不会受挤压。若运价走弱而货量也下滑,成本压力可能减轻,但货运需求也在转软。最后要判断的是:运价变化带来的成本影响,是否会被客户收费调整抵消。
康捷国际物流 财报EXPD
康捷国际物流的财报会显示国际空运货量和每单位收入如何变化,为罗宾逊全球物流的空运代理业务提供市场参照。
把康捷国际物流的空运货量和每单位收入放在一起看。若货量和每单位收入都上升,说明国际空运需求和定价较有支撑,罗宾逊全球物流的空运代理业务面对的市场也较好;若货量增加、每单位收入却下降,说明货运需求尚在,但价格或货物组合可能削弱代理商的留存收益。若两者都下滑,市场需求更弱。这能说明共同市场的情况,不能代替罗宾逊自己的业绩。
RXO, Inc. 财报RXO
RXO的财报会显示卡车经纪业务的货量和每票货物留下的毛利如何变化;罗宾逊全球物流也用独立承运商为客户安排卡车运输。
把RXO卡车经纪业务的货量和每票货物毛利放在一起看。若两者都上升,说明货运需求和经纪商每票货物留下的收益都有改善,对罗宾逊全球物流所处市场是较积极的信号;若货量上升、每票毛利却下降,说明更多货运并没有带来更好的留存收益,经纪业务的定价或承运成本仍可能承压。RXO的结果是直接竞争市场的参照,罗宾逊自身表现仍要看它自己的财报。
零售销售环比(10月)
零售销售衡量消费者在零售商处的支出;销售强弱会影响零售商的货运量,进而影响罗宾逊全球物流安排运输所赚取的服务收入。
如果零售销售增强,零售客户可能有更多货物交由罗宾逊全球物流安排运输;如果销售走弱,货运减少可能降低其安排运输所赚取的服务收入。
工业产出环比(10月)
工业生产衡量工厂、矿山和公用事业的产出;产出变化会影响制造商的货运量,进而影响罗宾逊全球物流安排运输、向客户收费所赚取的收入。
如果工厂、矿山和公用事业产出增强,制造业客户可能会增加由罗宾逊全球物流安排的货运;如果产出走弱,货运减少可能降低运输服务收入及其赚取的差额。