ODFL 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
ODFL 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Old Dominion Freight Line 服务于单批货物不足以装满一辆卡车的客户,将不同客户的货物拼载,通过覆盖美国本土的服务中心网络运输。这种业务称为零担运输(LTL),贡献了公司几乎全部收入。客户按照公布的运价或协商合同支付运费,定价主要取决于货物重量、种类和运输距离。
公司的业务绝大部分在美国,通过合作联盟将零担服务延伸至北美其他地区。客户群较为分散,收入并不高度依赖某一家客户;整体需求则随美国工业生产和国内经济状况变化。
盈利取决于网络内是否有足够货量,让车辆、场站和人员得到充分利用,以及运价能否覆盖运营成本。在现有网络内增加货量可以提高利用率,货量减少则意味着固定成本要由更少的货物分摊。驾驶时长、安全和车辆设备方面的规定也限制了车队的运营方式。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Saia, Inc. 与 Old Dominion Freight Line 都通过全国一体化货运站网络,为货主运输不足一整车的货物,争夺零担运输订单;两家公司的收入几乎都来自这项业务。Saia 的零担货运票数,是观察 Old Dominion 所面对需求的直接参照。
XPO物流最大的业务是在美国全国范围内为货主运输不足一整车的货物,与 Old Dominion Freight Line 争夺同一批客户。要对照货运需求及价格、服务竞争,应看 XPO 的北美零担业务,而不是欧洲运输业务的业绩。
FedEx Freight Holding Company 通过全国网络为货主运输不足一整车的货物,与 Old Dominion Freight Line 直接争夺零担运输订单。关注其承诺运输时效的 Priority 服务及时间要求更灵活、注重经济性的 Economy 服务,可看清双方在急件与非急件运输上的竞争。
ArcBest Corporation 旗下 ABF Freight 为货主提供区域及全国范围的零担运输,与 Old Dominion Freight Line 争夺不足一整车的货物。应关注 ArcBest 的 Asset-Based 业务:货运站及货物处理成本大多固定,因此货运票数尤其有助于比较两家公司对网络的利用情况。
TFI International Inc. 的美国业务为货主收取、集拼并运送小批量货物,也就是零担运输,与 Old Dominion Freight Line 直接竞争。应关注其美国零担业务的价格及服务变化,而不是用涵盖加拿大和美国整车运输、物流业务的整体业绩作比较。
骑士斯威夫特运输控股通过规模可观的零担网络,与 Old Dominion Freight Line 争夺货主不足一整车的货物,但其整车运输业务规模大得多。应关注其零担网络服务货运密集线路的能力,而不是将整体运输业绩直接与 Old Dominion 比较。
骑士斯威夫特运输控股 财报KNX
骑士斯威夫特运输控股的LTL业务与Old Dominion争抢零担货运订单,其财报会显示这张网络承接货量的能力。
看骑士斯威夫特的LTL货运量和网络密度,而不要把它以整车运输为主的整体业绩当作直接对照。LTL货量和密度改善,说明它更能用既有网点承接小票货,对Old Dominion争取同类订单的竞争压力更大;若LTL表现疲弱,这一竞争压力相对较小。
EIA原油库存变化(10月16日)
美国能源信息署(EIA)的周度库存报告追踪原油和燃料库存;柴油是旧多米诺零担车队的一项重要成本,因此燃油价格变化会影响公司的支出,以及按周调整的燃油附加费能够追回多少成本。
原油和燃料库存增加,意味着供应可能较为宽松、柴油价格或成本可能下降,但附加费也会调整;库存减少则指向供应趋紧和成本可能上升,而附加费未必能完全或及时弥补。
Old Dominion Freight Line 财报这家公司
Old Dominion这份财报会说明,货运量和每百磅收入能否一起撑住这家零担承运商的利润率。
把每天的LTL货运量、每百磅收入和营业比率放在一起看:货运量回升、每百磅收入站稳且营业比率下降,说明更多货量和定价足以摊薄网络成本、抵消成本压力;货量继续弱、每百磅收入也撑不住,营业比率上升,则说明现有网点和人力成本更难由收入覆盖,利润承压。
Saia, Inc. 财报SAIA
Saia的财报会显示,托运人对零担运输的需求如何变化;这与Old Dominion争夺同一批货运订单。
重点看Saia的LTL货运量和每票货量。两者上升,说明托运人交给零担承运商的货更多,Old Dominion也较有机会提高货运密度、摊薄网点成本;两者走弱,则说明共同面对的需求承压,Old Dominion更难靠现有网络的货量改善效率。
非农就业人数(10月)
月度就业报告追踪经济中的就业岗位增减;对旧多米诺的司机和维修技师队伍而言,劳动力市场趋紧可能抬高招聘和薪酬成本,或使车队更难配足人员。
新增就业岗位较多,说明劳动力市场可能更强,旧多米诺招聘司机和技师或会更难、成本更高;新增岗位较少则说明招聘竞争和薪酬压力可能缓和,但单凭这项数据不能确定公司的实际用工或成本变化。
工业产出环比(10月)
工业生产和产能利用率反映工厂、矿山和公用事业的产出及设备使用程度;活动增强可能带来更多客户货物进入旧多米诺的零担运输网络,提升货运密度和收入,并让更多货量分摊固定成本。
工厂、矿山和公用事业产出增强,可能意味着旧多米诺的客户有更多货物要运,有利于零担货量和货运密度;产出走弱则意味着潜在货量减少,固定成本的分摊基础变薄。