SIGI 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
SIGI 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Selective Insurance Group 旗下保險公司為企業、非營利組織及地方政府機構承保財產損失與責任風險,這些客戶貢獻了大部分營收。客戶透過獨立保險代理人投保並支付保費,保單期間通常為一年。規模較小的業務包括個人保險,以及為風險特殊或較高、難以在一般保險市場投保的商業客戶提供保障;後者由 Mesa Underwriters Specialty Insurance Company(MUSIC)承保。
當保費足以支付理賠及營運成本,包括代理佣金時,保險業務便能獲利。在支付理賠之前,Selective 將持有的保費主要投資於固定收益證券,賺取利息及其他投資收益。這是公司另一項重要的獲利來源。
Selective 仰賴獨立保險代理人及批發保險經紀人帶來業務,也仰賴保單定價足以支應未來理賠成本,而這些成本在承保時尚未確定。各州保險法規限制其定價、核保及理賠作法。Selective 本身是控股公司,保險子公司將資金移轉至母公司、用於償債及支付股東股利的能力,也受到監管限制。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
漢諾威保險集團與Selective Insurance Group都透過獨立代理人銷售商業、個人及特殊財產責任保險,爭取企業和家庭的保費。留意漢諾威的核心商業保險業務,看它如何靠小型企業服務工具和專業保障爭取代理人的業務。
辛辛那提金融與Selective Insurance Group透過獨立代理機構爭取企業和家庭保險業務,也承保標準市場之外的風險,即超額及剩餘保險(E&S)。它強調持續穩定地承接代理人的業務,因此其商業保險成長值得與Selective的表現對照觀察。
United Fire Group Inc.與Selective Insurance Group都透過代理人向企業銷售商業綜合保險、車險、責任險、勞工補償保險和保證保險,爭取保費。其營建業客戶尤其值得留意:2025年,承包商貢獻了Selective標準商業保險直接簽單保費的43%。
旅行者保險與Selective Insurance Group爭取美國企業的財產責任保險保費,也爭取家庭的住宅險和車險保費。留意旅行者商業保險業務的定價:它把保單獲利放在業務量之前,但州監管核准和競爭會影響調漲保費的速度。
哈特福德金融服務集團龐大的商業保險業務,與Selective Insurance Group爭取美國商業財產責任保險客戶。應留意這項業務的已賺保費,因為標準商業保險在2025年貢獻了Selective總營收的71%。
CNA Financial Corporation與Selective Insurance Group爭取透過獨立代理人和經紀人購買商業財產險、責任險及保證保險的企業。CNA面向中小企業的銷售,是觀察Selective商業保險業務的一個參照。
W.R.伯克利公司由各業務單位自主經營的商業保險業務,在美國區域及專業市場與Selective Insurance Group爭取企業保費。留意這些業務如何依當地客戶需求調整保障和定價;伯克利給予它們經營自主權,同時集中管理資本。
Donegal Group Inc與Selective Insurance Group都向企業銷售商業車險、涵蓋多種經營風險的綜合保險和勞工補償保險,也向家庭銷售住宅險和車險。Selective以商業保險為主,因此Donegal的商業保險業績比個人保險業績更適合作為參照。
安達保險與Selective Insurance Group爭取商業、特殊及個人財產責任保險保費。安達強調定價和風險篩選,而非業務量,因此其財產責任保險承保利益,也就是承保客戶風險所賺取的利益,值得與Selective對照。
美國金融集團旗下Great American保險業務,與Selective Insurance Group爭取企業的商業財產責任保險保費。留意其專業商業保險產品和定價:各業務單位自主負責承保和理賠,能夠為利基市場客戶量身設計保障。
RLI Corp.與Selective Insurance Group在標準市場和較難投保的風險市場,爭取商業財產險、責任險及保證保險保費。RLI逐案評估特殊風險的業務表現,值得與Selective為無法在標準市場取得保險的客戶提供的保障業務對照。
Kinsale Capital Group, Inc.與Selective Insurance Group的E&S業務,都爭取有特殊或難以投保的財產及責任風險的中小企業。留意Kinsale在2025年下降的商業財產險保費;Selective也表示,E&S承保能量增加,以及標準保險公司更願意承保這類客戶,拖慢了其E&S保費成長。
Skyward Specialty Insurance Group, Inc.與Selective Insurance Group在標準及E&S市場爭取商業保險保費,包括標準保單無法充分保障的企業風險。其E&S業務更適合與Selective難以投保的風險業務對照,2025年占Skyward總簽單保費的59%。
Ategrity Specialty Insurance Company Holdings與Selective Insurance Group的E&S業務,爭取在標準市場之外購買財產責任保險的美國中小企業。Ategrity的財產險側重巨災風險有限、損失程度較低的客戶,可作為觀察Selective E&S財產險業務的具體參照。
Global Indemnity Group, LLC持續經營的E&S保險及專業代理業務,與Selective Insurance Group旗下MUSIC爭取需要標準市場之外保障的小型企業。應留意其Belmont Core保險業務,以及Katalyx代理機構的商業財產險和一般責任險產品,而非已停止承保的險種。
James River Group Holdings, Inc.與Selective Insurance Group的E&S業務爭取專業商業責任險客戶,包括製造商和承包商。其製造商及承包商部門值得具體留意:若無法取得合適的價格和保單條款,James River可能減少承保保費。
Markel Group與Selective Insurance Group的E&S業務,爭取需要專業保險保障的企業。留意Markel Insurance承保這些風險所賺取的利益,而非股票投資波動;其特殊保險競爭不只看價格,也看服務、專業能力和可提供的保障。
艾奇資本集團的美國專業保險業務,在標準及非標準市場與Selective Insurance Group的商業保險和E&S業務爭取客戶保費。相關的比較對象是其美國保險業務,而不是全球再保險和房貸保險業務。
Selective Insurance Group 財報這家公司
商業保險是Selective Insurance Group最大的業務,這份財報會顯示保費成長有沒有涵蓋理賠和營運成本。
把商業險保費成長和綜合成本率放在一起看。綜合成本率是理賠和保險營運成本占已賺保費的比率,低於100%代表承保有獲利。保費成長且綜合成本率低於100%,表示業務擴張仍有承保利潤支撐;保費成長但比率高於100%,則表示理賠和營運成本超過已賺保費,新增業務還沒有轉化為承保利潤。
Kinsale Capital Group, Inc. 財報KNSL
Kinsale和Selective Insurance Group的E&S業務爭取難以投保的商業風險客戶,其商業財產險保費變化能看出這塊市場的競爭壓力。
看Kinsale商業財產險保費的變化,再對照管理層對續保定價和競爭的說明。保費止跌或回升,表示這家專業險公司的這類業務沒有繼續縮水,Selective Insurance Group的E&S業務所受壓力可能減輕;保費持續下滑,則表示競爭或承保取捨仍在壓低業務量,Selective Insurance Group的E&S續保和成長仍會面對這股壓力。
哈特福德金融服務集團 財報HIG
哈特福德和Selective Insurance Group爭取企業客戶,哈特福德的已賺保費和承保成本會反映兩家公司共同面對的商業險市場狀況。
把哈特福德商業保險的已賺保費和承保成本拿來對照。保費成長、成本沒有漲得更快,表示同類商業險業務能在控制理賠和費用的同時擴大;保費轉弱,或成本漲得更快,則顯示市場更難經營,Selective Insurance Group的成長或承保獲利也可能面臨更大壓力。
聯準會利率決議
Selective 從固定收益投資和商業抵押貸款中賺取利息,因此借貸利率變化會影響其投資收入和現有證券的市場價值。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率上升後,投資再投資或重新定價時可能帶來更多利息收入,但現有證券的市場價值可能下降。
低於預期時
利率下降後,投資再投資或重新定價時可能減少利息收入,但現有證券的市場價值可能上升。
非農就業人數(10月)
Selective 的標準商業險透過承保企業賺取保費;其直接簽單保費中有24%按客戶薪資或銷售額計算,因此招聘變化會影響這些企業支付的保費。
薪資成長較強,可能擴大標準商業險客戶用來計算保費的薪資基數;員工人數下降則可能縮小該基數,減少 Selective 的簽單保費。
零售銷售月增率(10月)
Selective 的標準商業險為企業承保;其直接簽單保費中有24%按客戶薪資或銷售額計算,因此客戶銷售額變化會影響這些企業支付的保費。
消費支出增強可能支撐 Selective 商業客戶的銷售額,並在保單查核或批單時提高按銷售額計算的保費;支出轉弱則可能減少其銷售額及相關保費。