RJF 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
RJF 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
雷蒙詹姆士金融公司透過受僱及獨立財務顧問,協助個人投資人進行財務規劃與投資,業務主要在美國。私人客戶業務貢獻了大部分營收。客戶依帳戶資產價值支付持續性費用,或在交易時支付佣金;投資商品業者也支付銷售及服務費用。資產管理與相關行政服務費是公司最大的營收來源,這些收入取決於客戶資產價值、帳戶資金的流入流出,以及公司能否留住顧問及其客戶關係。
客戶現金也是業務的重要支撐。Raymond James Bank Deposit Program將證券帳戶中的閒置現金轉存至旗下銀行或第三方銀行。第三方銀行支付服務費;Raymond James Bank與TriState Capital Bank則以存款支應放款和證券投資,賺取利息收入扣除存款與借款成本後的收益。銀行資產擴張高度仰賴這項計畫提供資金,客戶現金餘額、利率及支付給客戶的利息也影響收益。
除了服務個人投資人,Raymond James Investment Management也替機構客戶與投資基金管理資產。資本市場業務為企業併購及證券發行提供服務並收費,也透過機構投資人的證券交易賺取收入;這些收入取決於交易案件能否完成及證券交易活絡程度。監理資本要求約束旗下銀行與券商的經營,相關規定也限制子公司向母公司移轉資金的規模。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Stifel Financial Corp. 是雷蒙詹姆士金融公司的多線競爭對手:兩家都透過顧問為個人提供理財與銀行服務,也替機構買賣證券、為企業提供交易與融資服務。Stifel 的財富管理與投資銀行業績,可分別對照雷蒙詹姆士的這兩塊業務。
阿默普萊斯金融與雷蒙詹姆士金融公司爭取顧問及個人客戶,提供收費的財務規劃、證券交易與帳戶管理,也提供銀行服務。留意阿默普萊斯的顧問留任與管理帳戶資產,可對照雷蒙詹姆士留住顧問、擴大按資產收費業務的能力。
LPL投資控股與雷蒙詹姆士金融公司爭取獨立顧問及金融機構的理財團隊,提供保管客戶資產、執行交易、支援投資建議與管理現金的平台。LPL 的收費投顧資產,以及將客戶現金轉入銀行存款的業務,可用來對照雷蒙詹姆士的投顧費用與現金服務收入。
摩根士丹利與雷蒙詹姆士金融公司爭取個人財富管理業務,也爭取需要融資建議或證券服務的企業及機構客戶。摩根士丹利的財富管理與機構證券業績,可分別對照雷蒙詹姆士的客戶資產業務及資本市場業務。
嘉信與雷蒙詹姆士金融公司都從客戶證券交易及投資資產收取費用,也透過銀行業務從客戶現金賺取收入。將嘉信的淨利息收入、銀行存款帳戶費用與資產管理費用分開看,可對照雷蒙詹姆士獲利中的現金與投資兩部分。
美國銀行與雷蒙詹姆士金融公司爭取使用投資管理、證券經紀與銀行服務的財富客戶,也競爭企業投資銀行業務。相較於美國銀行龐大的消費金融業務,其財富部門的客戶資產餘額更適合對照雷蒙詹姆士的客戶資產業務。
Oppenheimer Holdings, Inc. 與雷蒙詹姆士金融公司爭取美國富裕客戶,透過顧問提供證券交易或收費帳戶投資管理。Oppenheimer 客戶從按筆支付佣金轉向收費帳戶的趨勢,值得與雷蒙詹姆士按客戶資產價值收取的費用一起看。
富國銀行與雷蒙詹姆士金融公司爭取需要財務規劃、證券經紀、私人銀行及信託服務的客戶,也爭取需要融資與資本市場服務的企業。比較時應看富國的財富與企業融資業務,而非消費信用卡及房貸業務。
派傑投資公司與雷蒙詹姆士金融公司競爭,為企業交易提供建議、協助發行股票與債券、安排公共融資,並替機構買賣證券,從中賺取費用。派傑的中型企業顧問與市政證券發行業務,可用來具體對照雷蒙詹姆士的資本市場業務。
傑富瑞金融集團與雷蒙詹姆士金融公司爭取需要交易建議、證券發行協助,以及機構股票與債券交易服務的客戶。留意傑富瑞的投資銀行與資本市場業績,可對照雷蒙詹姆士由交易帶動的資本市場收入。
北方信託公司與雷蒙詹姆士金融公司爭取使用財富管理、投資管理、信託相關及銀行服務的富裕客戶。北方信託財富管理部門的客戶資產更適合對照雷蒙詹姆士,應與其龐大的機構資產服務業務分開看。
摩根大通與雷蒙詹姆士金融公司爭取資產與財富管理客戶、企業交易及融資案,以及商業銀行業務。對照雷蒙詹姆士時,應看摩根大通的資產與財富管理、商業及投資銀行業績,而非消費金融業績。
高盛集團與雷蒙詹姆士金融公司競爭交易顧問、證券發行、機構交易及資產與財富管理業務。高盛的顧問費與股票、債券承銷費,可具體對照雷蒙詹姆士的投資銀行收入。
Houlihan Lokey, Inc. 與雷蒙詹姆士金融公司爭取協助企業買賣公司及籌資的顧問業務,尤其是中等規模交易。其企業融資部門的大多數案件涉及價值低於10億美元的交易,這個部門可用來對照雷蒙詹姆士的併購與顧問業務。
Lincoln International, Inc. 明確將雷蒙詹姆士金融公司列為競爭對手,兩家都協助私人企業所有者及私募資本投資人買賣企業與融資。Lincoln 的併購、資本顧問及私募基金募資業務,可對照雷蒙詹姆士的私募資本與企業顧問業務。
拉扎德與雷蒙詹姆士金融公司爭取企業財務顧問客戶,以及需要資產管理的個人與機構投資人。拉扎德每個顧問案都須單獨爭取並議價,因此新增委託值得與雷蒙詹姆士依賴交易的投資銀行收入一起關注。
美馳與雷蒙詹姆士金融公司爭取為企業及金融投資機構提供併購、融資與私募資本建議的收費業務。美馳主要提供顧問服務,而非放款或買賣證券,因此其顧問業績更適合集中對照雷蒙詹姆士的併購與顧問收入。
北方信託公司 財報NTRS
北方信託的財富管理業務服務富裕客戶;它的資產和相關收入會顯示這類客戶對投資管理與信託服務的需求,雷蒙詹姆士也在爭取這批客戶。
看北方信託的財富管理資產和相關收入是否同向變化。資產增加、收入跟上,表示富裕客戶仍在使用這類服務,雷蒙詹姆士面對的客戶需求較穩;資產或收入下滑,則表示爭取和留住這類客戶的壓力可能加大。北方信託的大型機構資產服務業務與此不同,不宜拿來比較。
LPL投資控股 財報LPLA
LPL Financial為獨立顧問提供客戶資產管理、交易和現金存放平台;它的顧問資產和現金計畫會顯示這類服務與雷蒙詹姆士爭奪業務的情況。
把LPL的收費顧問資產和透過銀行存款計畫存放的客戶現金一起看。收費資產增加,表示顧問平台上的投資管理業務正在擴大,對雷蒙詹姆士的顧問和資產收費業務形成更強競爭;現金增加則表示客戶有更多資金留在這類存款計畫中,可與雷蒙詹姆士依賴客戶現金餘額的服務收入相互參照。兩項都轉弱,表示這兩類業務的競爭壓力可能減輕。
雷蒙詹姆士金融公司 財報這家公司
雷蒙詹姆士的私人客戶集團靠顧問服務和客戶資產收費,這份財報會顯示客戶資產成長能否轉化為更多收入和獲利。
把私人客戶集團的淨新增資產、收費帳戶資產和稅前獲利放在一起看。淨新增資產和收費帳戶資產都增加,且稅前獲利跟上,表示顧問留住並帶來客戶,資產收費也撐得起獲利;如果總資產增加但淨新增資產疲弱,或獲利沒有跟上,就要看市場上漲是否掩蓋了客戶流失,或成本是否吃掉了收入。
Houlihan Lokey, Inc. 財報HLI
Houlihan Lokey的企業融資部門為公司買賣和融資提供顧問服務;它的交易和收入會顯示中型交易市場帶給雷蒙詹姆士的顧問業務機會。
把Houlihan Lokey的企業融資收入和已完成交易的數量、規模放在一起看。交易增加、收入跟上,表示中型企業併購和融資活動正轉化為顧問費用,對雷蒙詹姆士的併購與諮詢業務是較有利的環境;交易和收入都轉弱,則表示可爭取的案子和成交費用可能減少。
聯準會利率決議
短期利率會影響雷蒙德詹姆斯從客戶現金、融資融券貸款和銀行貸款賺取的利息,以及客戶存款轉存計畫的費用,進而改變其賺取的收入與支付給客戶和存款人的利息之間的差額。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率上升可能提高可重新定價貸款和客戶餘額帶來的利息收入,但也可能增加支付給客戶或存款人的利息,並使資金流出存款計畫,進而改變雷蒙德詹姆斯的淨利息收入和存款費用。
低於預期時
利率下降可能減少可重新定價貸款和客戶餘額帶來的利息收入,同時降低部分支付給客戶或存款人的利息;資金若因此轉入存款計畫,也可能改變雷蒙德詹姆斯的存款費用和融資狀況。