PJT 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
PJT 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
企業聘請 PJT Partners Inc. 協助買賣事業、籌措資金及處理債務問題,投資機構與債權人也會就這些交易尋求其建議。Strategic Advisory 提供併購及其他企業決策顧問服務,Restructuring and Special Situations 則協助客戶重新協商債務條件、處理財務困境。顧問費是主要收入來源;依委託安排,客戶支付固定顧問費、交易完成費或籌資服務費。
PJT Park Hill 協助私募基金管理人向投資人募資,也協助基金管理人與投資人將私募投資變現。客戶為募資及相關顧問服務付費,因此這項業務取決於投資人投入資金的意願與能力。部分公共退休基金禁止使用募資中介,相關規範也可能限制其服務或收費。
PJT 仰賴顧問團隊的客戶關係持續爭取新案件,而非主要依靠長期合約。許多費用以交易完成為前提,因此少數案件及其完成時點就可能明顯影響收入。市場低迷會減少併購與募資活動,但市場情況改善也可能降低客戶對重整顧問服務的需求。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
美馳與PJT Partners爭取企業和金融投資機構在併購、債務重整、融資及私募資本交易中支付的顧問費。它主要靠提供建議,而非放款或證券交易賺錢,因此這些顧問業務更適合與PJT比較。
Houlihan Lokey與PJT Partners爭取付費尋求併購、籌資和企業債務重整建議的客戶。可分別看它的企業融資與財務重整業務,前者涵蓋併購與籌資,後者對應與PJT重疊的債務重整工作。
Evercore與PJT Partners爭取企業和金融投資機構為獨立交易建議支付的費用。可將它從顧問及證券發行案件取得的客戶費用,與PJT的承接案件情況比較;PJT營收取決於案件數量、規模和複雜程度。
Perella Weinberg Partners與PJT Partners面向重疊的企業、金融投資機構和債權人客戶,提供併購、重整及私募資本建議並收取費用。它協助私募基金募資的業務,可與PJT Park Hill的募資業務比較。
拉扎德與PJT Partners爭取企業財務顧問費,但拉扎德另有資產管理業務,總營收不宜直接比較。更值得看的是財務顧問業務:每個創收案件都須個別議約並取得委任,而非依賴長期營收合約。
Lincoln International與PJT Partners爭取金融投資機構的顧問費,服務涵蓋併購、重整、私募基金募資,以及由基金管理人主導出售既有投資的GP主導次級市場交易。它的私募基金顧問業務,最適合與PJT Park Hill的募資及投資組合變現服務比較。
派傑投資公司與PJT Partners爭取企業和金融投資機構在併購、重整、非公開籌資及私募資本諮詢中支付的費用。派傑投資公司主要服務中型企業,因此應看這類客戶的交易與融資業務,而非其政府及非營利機構業務。
傑富瑞金融集團與PJT Partners爭取企業為財務建議和籌資服務支付的費用,但它也經營規模可觀的交易業務。與PJT比較時,應看顧問及證券發行服務,而非將交易和資產管理業績混在一起。
高盛集團與PJT Partners爭取企業交易諮詢和籌資費用,其投行業績也能反映更廣泛的交易市場。應看顧問費及協助客戶發行股票和債券的費用,而非整個全球銀行與市場部門,因為後者還包括交易和放款業務。
Evercore Inc. 財報EVR
Evercore這份財報會顯示企業和金融贊助商為交易建議及證券發行付費的情況,也能映照PJT Partners爭取顧問和配售專案的市場。
看Evercore顧問及證券發行相關費用的變化,把它當作市場訊號,而不是與PJT Partners的費用逐項對帳。費用走強,表示企業和金融贊助商的交易及融資專案較活躍,PJT Partners爭取顧問和配售業務的機會也可能增加;費用走弱,則表示可爭取的專案可能減少或縮小。它反映的是共同面對的客戶需求,不代表PJT Partners一定拿到或失去專案。
Houlihan Lokey, Inc. 財報HLI
Houlihan Lokey分別公布企業融資和財務重組業務,能讓讀者分辨交易需求與債務壓力如何影響PJT Partners爭取的專案。
把Houlihan Lokey的企業融資和財務重組業務分開看。企業融資走強,表示併購及融資顧問專案較活躍,與PJT Partners的策略顧問業務重疊;財務重組走強,則表示更多客戶需要處理債務,與PJT Partners的重組業務重疊。若前者疲弱、後者上升,機會可能從交易諮詢轉向債務重組;兩項都弱,則表示這兩類專案的需求都不旺。同行的結果顯示市場需求,不保證PJT Partners拿到相同專案。
聯準會利率決議
對PJT Partners而言,美聯準會利率決策反映借款成本和利率的變化方向,進而影響其SOFR連動分期應收款及其他計息資產的利息收入。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率上升可能增加PJT Partners從SOFR連動分期應收款及其他計息資產取得的利息收入,但也會推高整體經濟的借款成本。
低於預期時
利率下降可能減少PJT Partners從SOFR連動分期應收款及其他計息資產取得的利息收入,同時降低整體經濟的借款成本。
PJT Partners Inc. 財報這家公司
PJT Partners靠顧問服務和基金募集等業務收取費用,這份財報會顯示這些工作帶來的收入能否快過成本成長。
把顧問費、配售費和總費用放在一起看:顧問費來自策略諮詢和重組等工作,配售費來自基金及企業融資安排。兩類費用都成長、總費用成長較慢,表示更多專案轉成收入,而且公司留下更多收益;費用不增或總費用漲得更快,則表示專案進度和收費時點不穩,或服務成本吃掉了收入成長。顧問費和配售費不能直接說明各業務板塊的表現,最後要看公司能否把客戶專案轉成獲利。
Lincoln International, Inc. 財報LCLN
Lincoln International的私募基金顧問業務涉及募資和基金持倉流動性安排,能映照PJT Park Hill面對的客戶需求。
留意Lincoln International私募基金顧問業務的結果,以及公司對募資和基金持倉交易活動的描述。業務走強,表示基金管理人和投資者更願意推進募資或安排持倉流動性,PJT Park Hill爭取相關專案的環境較有利;業務走弱,則表示募資或交易較難推進,Park Hill面對的專案機會可能減少。Lincoln的報告晚於PJT Partners,但在這些相關公司中,它與這項業務的對應關係最直接。