MC 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
MC 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
美馳協助客戶買賣企業、籌措資金及重整債務,服務對象包括全球的企業、投資機構與政府。它主要為這些交易提供建議,而不是貸款給客戶或從事證券交易。
公司幾乎所有營收都來自個別委任議定的顧問費,而非長期合約。大額費用往往取決於交易是否達成交割等關鍵階段,公司也經常要等到交易完成後才收到款項。因此,交易延宕或取消,可能讓已投入的大量工作無法帶來預期費用。在涉及破產的案件中,法院也可能刪減或不准支付顧問費。
這門生意仰賴交易活躍程度,以及資深投資銀行家的專業能力與客戶關係。市場低迷通常會減少併購顧問需求,而市場強勁時,債務重整需求可能下降。客戶橫跨多個產業,營收並未明顯依賴任何單一客戶。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Evercore Inc.與美馳同為全球獨立投資銀行,爭取企業和投資機構的交易顧問業務,因此企業併購活絡程度影響兩家公司的收入。Evercore的交易顧問費可用來觀察美馳所在併購市場的狀況。
PJT Partners Inc.與美馳爭取企業和投資機構的顧問費,協助客戶規劃交易、重整債務及募集私募基金。其債務重整業務與PJT Park Hill的基金募資業務,可分別觀察美馳也提供的兩類服務需求。
Perella Weinberg Partners與美馳爭取需要獨立建議的客戶,為企業和投資機構提供收購、債務重整及籌資建議並收取顧問費。除了併購業務,其籌資與債務重整案件也值得留意,不宜只把它當作併購市場的指標。
Houlihan Lokey, Inc.與美馳爭取企業和投資機構的顧問費,提供收購、籌資及債務重整建議。其企業財務業務收入反映併購與資本解決方案需求,財務重整業務則可另行觀察債務顧問服務的需求。
拉扎德與美馳爭取企業財務顧問費,但拉扎德另有資產管理業務,因此總營收不宜直接比較。更應留意其財務顧問業務:這項業務沒有長期合約收入,每個收費案件都必須個別爭取並議價。
Lincoln International, Inc.與美馳爭取私募資本客戶的顧問費,提供收購、籌資、重整及私募基金募資建議。相較於其獨立的評價業務,為私募股權與私募信貸投資人、私人企業主提供的顧問服務,更能反映兩家公司共同服務的客戶市場。
派傑投資公司與美馳爭取企業和投資機構的顧問費,提供併購、重整、私募資本及債務籌資建議。較有比較價值的是其以中型企業和投資機構為主的業務,而非為政府及非營利機構提供的市政融資服務。
傑富瑞金融集團與美馳爭取財務顧問及企業籌資業務的客戶費用,但也協助客戶發行證券,並經營規模較大的交易業務。相較於包含顧問、承銷和交易的整體業績,其財務顧問收入更適合與美馳比較。
高盛集團與美馳直接爭取企業交易顧問費,但交易、融資及資產管理也影響高盛的業績。要觀察美馳所在的企業顧問市場,應看高盛全球銀行與市場業務中的顧問費,而非整個部門的營收。
Evercore Inc. 財報EVR
Evercore Inc.的財報會顯示,交易完成帶來的顧問費是否增強,這也是美馳爭取業務的市場。
重點看Evercore Inc.的顧問交易費,而不是總收入,因為後者還包括其他業務。交易費上升,表示完成的交易或每筆交易帶來的費用更有支撐,美馳面對的市場環境也較有利;交易費下降,則表示交易交割減少、交易規模變小或費用承壓,美馳也可能遇到類似壓力,但兩家公司的客戶和業務組合不同,最後仍要看美馳自己的財報。
聯準會利率決議
聯準會決定短期借款利率,對Moelis & Co很重要:利率上升會提高交易融資和債務重整的成本,影響客戶是否推進交易,也會影響公司能否在交易完成時收取顧問費。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果利率高於預期,較貴的新借款可能促使企業和財務投資者客戶延後或放棄交易,減少Moelis & Co賺取交易顧問費的機會;對需要債務重整建議的客戶,融資成本上升也可能增加諮詢需求,但能否收取費用仍取決於專案是否推進。
低於預期時
如果利率低於預期,借款成本下降可能幫助企業和財務投資者客戶推進交易和融資,增加Moelis & Co在交易完成時賺取顧問費的機會;需要債務重整建議的客戶也可能面臨較小的融資壓力,因而減少相關諮詢需求。
美馳 財報這家公司
美馳的收入主要來自財務顧問費,許多交易要到交割時才能收取費用;這份財報會顯示,顧問費成長有沒有跑贏投行人員薪酬。
把顧問業務收入和薪酬福利占收入的比重放在一起看:交易費收入成長、薪酬占比持平或下降,表示新增費用沒有被人事成本吞掉,更多收入能轉成營業利益;收入走弱或薪酬占比上升,則表示費用成長不夠,或薪酬成本吃掉了增量。美馳的薪酬由公司酌情決定,也會隨業務變化;最後要看顧問費能否涵蓋人事成本並帶動獲利。