GTIM 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
GTIM 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Good Times Restaurants Inc. 的大部分收入來自 Bad Daddy’s Burger Bar 的顧客消費。這個休閒餐飲連鎖品牌提供桌邊服務,供應可依顧客喜好搭配的漢堡、沙拉與酒精飲品,接受內用及外帶等訂單。規模較小的 Good Times Burgers & Frozen Custard 則販售漢堡、薯條和冷凍卡士達冰淇淋,主要透過得來速服務顧客。公司經營餐廳的銷售占了幾乎全部收入,加盟權利金與品牌授權費僅占一小部分。
Good Times 門市主要集中在科羅拉多州,由單一食品配送倉庫供貨。US Foods 供應 Good Times 幾乎全部的食品與紙製用品,也供應 Bad Daddy’s 大部分的同類物資。餐廳獲利取決於來客量,以及菜單售價能否支應食材與人事成本。牛肉採購價格通常隨市場變動;公司表示,若將上漲的人事成本完全轉嫁給顧客,可能會降低顧客來店消費的頻率。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Good Times的業績也取決於科羅拉多州的漢堡來客數,因此值得留意未上市公司In-N-Out和Whataburger在其營運市場的展店動向。
紅羅賓美食漢堡與Good Times Restaurants旗下的Bad Daddy’s,直接爭取到提供桌邊服務餐廳享用精品漢堡的家庭客群。紅羅賓這類顧客的消費表現可用來對照Bad Daddy’s,後者以客製化漢堡和完整酒吧服務做出區隔。
Texas Roadhouse旗下的休閒餐廳,尤其是Bubba’s 33,與Good Times Restaurants旗下的Bad Daddy’s爭取漢堡、酒吧餐飲及家庭聚餐的消費。
Dine Brands Global, Inc.旗下的Applebee’s與Good Times Restaurants旗下的Bad Daddy’s,爭取選擇中等價位燒烤與酒吧餐飲的顧客。
達登餐廳旗下的Yard House及其他美國休閒餐飲品牌,與Good Times Restaurants旗下的Bad Daddy’s爭取桌邊服務餐飲及酒吧消費。
Good Times Restaurants透過美國食品控股的配送業務,採購Good Times幾乎全部、以及Bad Daddy’s大部分食品與紙製用品。值得留意其配送服務及供貨價格,但Good Times表示更換配送商幾乎不會中斷服務,且多數商品定價協議仍讓牛肉、雞肉與培根價格隨市場每月波動。
麥當勞與Good Times直接爭取購買速食漢堡和得來速餐點的顧客,但其全球加盟業務模式不同於Good Times Restaurants的餐廳營運模式。
餐飲品牌國際旗下的Burger King與Good Times爭取速食漢堡顧客,但母公司的全球加盟品牌組合,使整體業績的可比性較低。相較於集團總業績,Burger King的銷售表現更值得對照。
BT Brands, Inc.旗下的Burger Time和Good Times都向得來速顧客銷售漢堡,因此即使營運地區不同,來客數、牛肉成本和餐廳薪資仍對門市獲利形成類似壓力。Burger Time在美國中北部的營運表現可供比較,但不能直接代表Good Times在科羅拉多州的需求。
Bloomin' Brands, Inc.旗下的Outback Steakhouse與Good Times Restaurants旗下的Bad Daddy’s爭取休閒餐飲顧客,兩家公司也都高度依賴自營餐廳。相較於加盟費收入,Bloomin’ Brands自營餐廳的業績更適合用來比較。
聯準會利率決議
對 Good Times Restaurants 而言,聯準會的政策利率決定會影響其 Cadence 信貸額度借款,以及未來用於營運資金和餐廳投資的貸款成本是上升還是下降。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果利率升幅高於預期,重新定價的借款和新增 Cadence 信貸額度借款可能會增加利息支出,減少 Good Times Restaurants 用於餐廳營運和投資的現金。
低於預期時
如果利率降幅高於預期,重新定價的借款和新增 Cadence 信貸額度借款可能會減少利息支出,為 Good Times Restaurants 的餐廳營運和投資留出更多現金。
餐飲品牌國際 財報QSR
餐飲品牌國際旗下漢堡王的銷售表現,能讓讀者判斷速食漢堡市場的需求和競爭對 Good Times 有多大壓力。
把漢堡王的銷售表現和 Good Times 的同店銷售放在一起看。漢堡王銷售穩健、Good Times 同店銷售卻落後,可能表示漢堡王從兩者共有的漢堡和得來速客群中搶到更多生意;兩邊都轉弱,則更像是這類顧客整體消費轉弱,而非 Good Times 單獨失去客人。
JOLTs職位空缺數(9月)
對 Good Times Restaurants 而言,JOLTS 統計職缺;職缺增加可能加劇餐廳經理和員工的招聘競爭,推高公司支付的薪資和人事成本。
市場預期7.0M上次公布7.079M
高於預期時
職缺高於預期,可能使 Good Times Restaurants 更難招聘和留住經理及員工,加大薪資壓力,並可能壓縮餐廳利潤空間。
低於預期時
若讀數低於預期的7.0M,它也低於前值7.079M。職缺低於預期,可能緩解 Good Times Restaurants 招聘經理和員工時的競爭,減輕薪資壓力,並可能緩和餐廳利潤空間所受的擠壓。
紅羅賓美食漢堡 財報RRGB
紅羅賓美食漢堡的既有門市銷售會顯示,家庭客人在全服務漢堡餐廳上的消費,是否也在影響 Bad Daddy’s。
比較紅羅賓美食漢堡和 Bad Daddy’s 的同店銷售,也就是依各自口徑追蹤的成熟門市銷售。紅羅賓銷售穩住、Bad Daddy’s 卻下滑,表示客人可能更願意把全服務漢堡餐的錢花在競爭對手那裡;兩者走勢相同,則更像是這類餐飲需求整體在變。
美國食品控股 財報USFD
美國食品控股的配送業務表現,能讓讀者了解 Good Times 和 Bad Daddy’s 的主要食品與紙品配送管道面臨什麼壓力。
留意美國食品控股對配送服務和成本的說明,再對照 Good Times Restaurants 對供應或採購價格的揭露。服務穩定、成本沒有明顯壓力,表示這條主要配送管道運作平穩;若出現配送中斷或成本上升的跡象,兩個餐飲品牌可能面臨供貨或採購壓力。不過,美國食品控股的整體業績不能證明 Good Times 實際支付的價格或肉類等商品成本已經變動。
非農就業人數(10月)
對 Good Times Restaurants 而言,月度就業報告統計新增或減少的就業職位;就業增長可支撐顧客收入及其在 Bad Daddy’s 和 Good Times 餐廳的消費,就業減少則可能拖累銷售。
新增就業職位增加,意味著就業狀況較強,可能支撐顧客收入、到訪公司兩個餐飲品牌門市的頻率及銷售;新增職位減少或就業職位流失,則意味著需求支撐可能減弱。
零售銷售月增率(10月)
對 Good Times Restaurants 而言,零售銷售數據反映消費者在零售商處的支出;消費增強可能支撐顧客到訪 Bad Daddy’s 和 Good Times 餐廳並在店內消費,消費減弱則可能減少餐廳銷售。
零售銷售較強,意味著消費者支出更有韌性,可能支撐顧客到訪公司兩個餐飲品牌門市並消費;零售銷售較弱,則意味著對餐廳需求和銷售的支撐可能減弱。
Good Times Restaurants Inc. 財報這家公司
這份財報會顯示,Good Times 和 Bad Daddy’s 的既有門市銷售能否穩住,以及銷售變化有沒有轉化為更好的營業利益。
把兩個品牌的同店銷售和各自的營業利益放在一起看。同店銷售是公司按自身口徑追蹤的成熟自營門市銷售指標。銷售改善、營業利益也穩住或上升,表示顧客消費足以支撐業務因應食材和人事成本;銷售持續下滑、利益也轉弱,則表示調價未能抵銷需求、銷售組合或成本帶來的壓力。