DASH 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
DASH 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
消費者透過DoorDash旗下的DoorDash、Wolt和Deliveroo應用程式及網站尋找在地商家、訂購商品。商家提供商品,DoorDash安排訂單履行,並支付報酬給稱為Dashers的外送員。絕大部分營收來自這些平台訂單:商家按訂單金額支付佣金,消費者支付外送費和服務費。DoorDash也向商家和消費品業者銷售廣告,並透過DashPass、Wolt+和Deliveroo Plus收取會員費;這些會員方案可減免部分訂單費用,並提供其他優惠。
商家也能使用DoorDash的Commerce Platform,處理自有網站或應用程式帶來的訂單。其中,Drive以商家的品牌安排外送,按筆向商家收費,是Commerce Platform的主要營收來源。
這門生意仰賴商家與消費者持續使用平台,以及足夠的外送員接單。外送員報酬是主要成本,因此配送效率和消費者對收費的接受程度很重要。DoorDash主要依賴Stripe向商家及外送員付款,消費者付款則主要由Stripe和PayPal處理。各地對外送員勞動身分及最低報酬的規定影響其配送模式與成本;對獨立承攬身分的法律爭議可能要求公司大幅調整業務。美國許多地區也禁止平台未經餐廳事先同意,就安排該餐廳的訂單外送。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
DoorDash的業績取決於在地配送需求與價格競爭,因此也要留意未列在這裡的海外上市對手Delivery Hero和Prosus。
優步旗下Uber Eats與DoorDash爭取在地配送訂單、商家和外送員;消費者價格、商家費用與外送員收入都可能影響他們選擇哪個平台。留意Uber Eats的定價與商家收費,可判斷DoorDash訂單及費用收入面臨的競爭壓力。
Instacart與DoorDash爭取生鮮雜貨訂單,也爭取購買訂購及配送技術的零售商和投放廣告的品牌。零售商採用Instacart Enterprise的情況,以及品牌在Instacart Ads上的支出,能反映DoorDash在配送收費以外面臨的競爭。
Grab Holdings可用來對照DoorDash的配送生意:它在東南亞連結餐飲及生鮮雜貨商家與消費者,並從交易中收取費用或佣金。觀察配送訂單成長時也要看補貼,因為消費者和合作夥伴獎勵會扣減Grab的帳面營收,DoorDash的促銷與外送員報酬也會扣減營收。
達美樂透過自己的披薩網路與DoorDash爭取消費者的餐飲外送支出,但也透過跨國平台協議為DoorDash帶來披薩訂單。加盟商向在地顧客賣披薩,並向達美樂支付權利金等費用;留意達美樂在DoorDash上的訂購業務,可了解這段競爭關係中的合作一面。
Toast與DoorDash的Commerce Platform爭取餐廳的線上點餐和顧客管理業務,而餐廳交易成長對雙方都有利。留意餐廳採用Toast點餐及會員忠誠度工具的情況;DoorDash的Commerce Platform目前主要靠商家付費使用Drive,配送商家自有通路收到的訂單來取得營收。
亞馬遜在在地即時配送上與DoorDash競爭,但零售和雲端業務使其整體業績不適合直接對照DoorDash。更值得留意的是亞馬遜面向購物消費者的配送價格和速度,而非把全公司成長視為DoorDash的風向球。
沃爾瑪的生鮮雜貨配送和Walmart+會員,與DoorDash的生鮮雜貨平台及DashPass爭取家庭在便利購物上的支出。
Toast 財報TOST
Toast的財報會顯示餐廳是否採用它的線上點餐工具、交易是否增加,這能檢驗餐廳對DoorDash Commerce Platform所競爭的商戶服務有多大需求,也能看出自有通路訂單是否可能需要Drive配送。
把餐廳採用Toast點餐和會員工具的情況,與餐廳交易成長放在一起看。若兩者都增強,表示餐廳正在投入自有線上點餐,銷售也在增加;這可能擴大DoorDash Drive可承接的自有通路訂單,但Toast也在爭奪商戶的軟體關係。若工具採用增加、交易卻沒有跟上,就表示餐廳在買工具,卻還看不到需求同步擴大的證據,不能據此認定DoorDash可配送的訂單池變大。
DoorDash 財報這家公司
DoorDash從平台訂單中賺取商家佣金、消費者費用和廣告收入,這份財報會顯示訂單成長能否在外送員報酬、促銷和行銷之後,繼續轉化為營收和獲利。
把Marketplace GOV(平台訂單總額)和營收占GOV的比率、貢獻利潤占GOV的比率放在一起看。貢獻利潤是毛利扣除銷售與行銷費用,再按公司口徑調整後的指標。若訂單總額成長、兩個比率也持平或上升,表示更多平台交易轉成了營收和扣除行銷後的利潤;若訂單總額成長、其中一個比率卻下降,尤其是貢獻利潤比率下滑,就表示外送員報酬、促銷、退款或行銷正在吃掉更多成長,訂單規模沒有同樣有效地改善DoorDash的經營效益。
優步 財報UBER
優步的財報能顯示Uber Eats如何調整消費者價格和商家費用,以及這些做法與訂單表現的關係,讓讀者看清DoorDash爭奪同一批訂單和商戶收入時面臨的競爭壓力。
把Uber Eats的消費者價格、商家費用和訂單表現放在一起看。若價格或費用降低而訂單仍穩,表示優步可能在用較低收費爭取消費者和商家,DoorDash要維持或提高自己的費用就更難;若費用提高而訂單沒有明顯走弱,表示目前的競爭未必迫使它讓價,DoorDash面臨的定價壓力可能較小。重點是看優步的收費變化是否伴隨訂單得失,而不是把優步整體業績當成DoorDash的成績。
Instacart 財報CART
Instacart的財報能顯示零售商是否採用它的訂購與履約技術、品牌是否增加廣告投入,揭示DoorDash在爭取零售商關係和廣告預算時面臨的競爭。
把零售商採用Instacart Enterprise等技術的情況,與品牌在Instacart Ads上的投入放在一起看。若兩者增加,表示零售商和品牌正把更多業務交給競爭平台,DoorDash要爭取雜貨零售商、商戶廣告和品牌廣告預算就更難;若採用和廣告投入都疲弱,這份財報顯示的競爭壓力較有限,但不能據此判斷DoorDash自身需求如何。