DPZ 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
DPZ 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
消費者在達美樂門市購買披薩及配餐,幾乎所有門市都由獨立加盟商持有並經營。加盟商依銷售額向達美樂支付權利金,並為使用品牌支付相關費用。在美國以外,達美樂通常將區域經營權授予負責發展當地門市網絡的總加盟商。公司也透過美國直營門市直接向消費者銷售。
達美樂的大部分營收來自向門市銷售食品及其他用品,主要市場是美國和加拿大。公司製作麵團,並向幾乎所有美國門市及大多數加拿大加盟店配送食材和用品。加盟業務的權利金及其他費用也貢獻了相當一部分獲利。
這門生意仰賴既有門市的銷售、門市網絡擴張,以及加盟商持續向公司採購。美國加盟商沒有義務透過達美樂的供應鏈採購,可以改向符合要求的外部供應商購買。此外,達美樂在美國使用的披薩起司幾乎全部購自同一家供應商。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
達美樂的業績取決於加盟店銷售與展店,還值得留意未上市的披薩對手Little Caesars,以及按門市數計其最大的國際加盟商Domino’s Pizza Enterprises。
棒約翰與達美樂直接爭取披薩外送和外帶顧客,兩家公司都向加盟商收取品牌使用費,並供應門市食材等物資。觀察達美樂的加盟權利金與供應鏈營收時,也值得留意棒約翰的披薩銷售與展店情況。
百勝餐飲旗下必勝客在全球與達美樂爭取披薩顧客,門市向顧客賣披薩,加盟商則向百勝支付費用。更值得留意的是必勝客直營與加盟門市的銷售,而非百勝整體業績,後者還包含規模可觀的肯德基雞肉餐飲及Taco Bell墨西哥風味餐飲業務。
麥當勞與達美樂爭取消費者的速食支出,兩家公司都依加盟店向顧客銷售餐點的收入收取權利金。麥當勞加盟店銷售可用來對照支撐達美樂披薩權利金的消費支出,但不能直接代表披薩需求。
餐飲品牌國際透過漢堡王、Popeyes和Firehouse Subs,與達美樂爭取重視用餐便利的顧客,兩家公司都主要仰賴向當地顧客銷售餐點的加盟門市。留意這三個品牌的門市銷售,可觀察披薩以外的餐飲競爭。
DoorDash與達美樂自有的點餐和外送服務爭取便利餐飲訂單,同時也讓顧客在其平台上訂購達美樂披薩。DoorDash連結餐廳與顧客,通常依訂單金額向商家收費;其點餐選擇與價格競爭力值得留意,因為它們與達美樂直接接單的管道形成競爭。
優步讓顧客透過其餐飲外送平台訂餐,與達美樂自有的點餐和外送業務爭取訂單,同時平台也提供達美樂產品。應留意優步的外送業務,而非還包含出行與貨運業務的整體業績。
初領失業救濟金人數(10月17日)
每週失業救濟申請人數統計新申請失業救濟的人數;對達美樂而言,勞動市場轉弱可能緩解美國自營門市與加盟商的招募壓力,而門市銷售會帶動其權利金與供應鏈收入。
市場預期200.0K上次公布199.0K
高於預期時
若讀數高於預期的200.0K,它也高於前值199.0K。裁員增加可能讓達美樂門市與加盟商更容易招募人手,緩解人力配置與薪資壓力;但單憑這份報告,無法判斷門市銷售是否也在轉弱。
低於預期時
裁員減少可能表示勞動市場較穩健,達美樂門市與加盟商或更難招募人手,薪資壓力也可能上升。
JOLTs職位空缺數(9月)
職缺反映雇主有多少職位待招;招募越困難,達美樂美國自營門市與加盟商的用工成本越可能上升,而門市銷售會帶動其權利金與食品供應收入。
市場預期7.0M上次公布7.079M
高於預期時
招募趨緊可能推高達美樂自營門市與加盟商的用工成本,壓縮門市利潤,也可能讓新店更難維持獲利。
低於預期時
若讀數低於預期的7.0M,它也低於前值7.079M。招募較容易可能緩解達美樂自營門市與加盟商的用工成本壓力,支撐門市利潤,也讓新店招募人手較不困難。
DoorDash 財報DASH
DoorDash的財報會顯示顧客是否更多透過外送平台訂餐;平台既和達美樂爭奪自有渠道訂單,也承接達美樂的商品訂單。
重點看DoorDash外送業務的訂單情況,以及顧客對價格的反應。平台訂單更活躍,表示顧客更常透過第三方平台訂餐,達美樂自有訂餐渠道面臨更強競爭;但平台也提供達美樂商品,平台成長不等於達美樂流失同等數量的訂單。若訂單轉弱或顧客更在意價格,表示平台渠道吸引力或消費承受力減弱,達美樂面對的渠道壓力也可能緩和。
棒約翰 財報PZZA
棒約翰的披薩銷售和門市開設情況,能看出它與達美樂爭取的外送、外帶需求是否穩健,也能反映加盟主的擴張意願。
看棒約翰的披薩銷售和門市開設情況。銷售穩、門市增加,表示外送和外帶披薩的需求仍在,也代表達美樂加盟店面對有力的同業競爭;銷售轉弱或開店減少,則顯示棒約翰網絡的需求或加盟擴張意願轉弱,但不能據此判定達美樂自身的表現。
非農就業人數(10月)
月度就業報告反映新增就業與薪資成長;招募和薪資走強可能推高達美樂美國自營門市與加盟商的用工成本,而其零售銷售會帶動權利金與供應鏈收入。
就業增加與薪資成長加快,可能表示招募趨緊、達美樂門市與加盟商成本上升;招募或薪資成長放緩可能緩解壓力,但也可能代表顧客收入成長轉弱。這份報告並不直接反映門市薪資或銷售。
零售銷售月增率(10月)
零售銷售反映消費者在商店的支出;美國消費走強可支持顧客在達美樂加盟店與自營門市的購買,而這些銷售會帶動權利金、自營門市收入,以及供應鏈向加盟商銷售食品與其他產品的收入。
零售銷售上升,表示消費者支出增強,可能帶動達美樂加盟店與自營門市的顧客購買,並傳導至權利金、自營門市收入及供應鏈銷售;銷售下降則代表這些收入來源獲得的支撐可能減弱。這份報告涵蓋整體零售業,並非專門統計達美樂。