AKO-A 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
AKO-A 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Embotelladora Andina S.A. 購買可口可樂濃縮液,加入水和甜味劑製成飲料,再裝瓶並配送給商店、超市及餐廳等客戶。公司業務涵蓋智利、巴西和阿根廷的指定區域,以及巴拉圭全境。汽水帶來大部分營收;公司也銷售其他非酒精飲料及酒類,其中部分產品向商業夥伴購入後轉售。
這項業務高度依賴可口可樂公司,其旗下品牌貢獻大部分營收。Andina 必須向可口可樂公司或授權供應商購買濃縮液及飲料基料,並遵守其包裝要求。合約禁止公司在指定區域以外銷售可口可樂產品,是否續約也完全由可口可樂公司決定。失去合約後,Andina 將無法在相應區域繼續銷售這些飲料。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Embotelladora Andina S.A. Series B 賣給零售商的飲料,大部分仰賴可口可樂公司提供的品牌與必要濃縮液;可口可樂公司也掌握特許經營續約權及重要營運條款。應留意濃縮液定價與續約決定:失去合約後,Andina 就無法在相關區域銷售可口可樂品牌飲料。
智利CCU啤酒與 Embotelladora Andina S.A. Series B 爭取同一批智利零售商、餐廳及酒吧客戶,銷售百事汽水、飲用水、果汁與酒類。留意這些品類的定價與促銷,可判斷 Andina 的飲料銷售面臨哪些競爭壓力。
可口可樂FEMSA 與 Embotelladora Andina S.A. Series B 都裝瓶並向零售商銷售可口可樂飲料,業務均涵蓋巴西與阿根廷,因此同受拉美飲料需求、濃縮液成本及當地匯率影響。FEMSA 也向 Andina 的阿根廷包裝子公司購買用來製瓶的塑膠瓶胚,既可比較裝瓶業務,也是包裝業務的客戶。
安貝夫透過百事汽水與啤酒,直接競爭 Embotelladora Andina S.A. Series B 在巴西的飲料生意。應留意其門市覆蓋,以及面向商家與消費者的數位平台;Andina 將這些能力視為安貝夫的競爭優勢。
可口可樂歐洲太平洋合作夥伴可用來比較 Embotelladora Andina S.A. Series B 的裝瓶業務:兩者都依可口可樂合約購買濃縮液,製成飲料後在各自區域賣給客戶。其飲料利潤率可用來比較濃縮液與裝瓶原料成本的影響,但銷售表現不能直接代表 Andina 當地的需求。
可口可樂聯合為 Embotelladora Andina S.A. Series B 的持有人提供美國業務的比較對象:同樣以製造並向零售商配送可口可樂飲料為主,但不能據此判斷南美需求。其賣給零售客戶的瓶裝與罐裝飲料中,可口可樂公司產品約占銷量的85%,這部分業務最值得比較。
怪獸飲料提供 Embotelladora Andina S.A. Series B 賣給客戶的能量飲料品牌,與可口可樂飲料一同構成其產品組合。觀察 Monster 向裝瓶商與經銷商銷售的包裝能量飲料業務,比觀察其酒類銷售更能對應 Andina 的能量飲料業務。
FOMENTO ECONOMICO MEXICANO, S.A.B. DE C.V. 透過可口可樂FEMSA 的飲料裝瓶及面向零售商與消費者的銷售業務,與 Embotelladora Andina S.A. Series B 同受拉美飲料需求及原料成本影響。該業務在2025年貢獻了 FEMSA 約三分之一的合併營收,因此應看其裝瓶業務表現,而非只看集團總營收。
帝亞吉歐供應約翰走路、思美洛等進口烈酒,由 Embotelladora Andina S.A. Series B 按品類及銷售通路事先約定的利潤空間,轉售給智利客戶。應留意帝亞吉歐在智利的品牌促銷:它負責管理並負擔費用,且通常由合作夥伴負擔的核准折扣不會壓縮 Andina 在智利的利潤空間。
Embotelladora Andina S.A. Series A 財報這家公司
安迪納裝瓶這份財報會顯示,飲料銷量成長有沒有帶動銷售額增加,同時守住毛利率。
把銷量、淨銷售額和毛利率放在一起看。銷量和銷售額都成長、毛利率守穩,表示安迪納賣得更多,也沒有讓原料和包裝成本占走更大比重;若銷量增加、毛利率卻下滑,就表示每賣出一箱留下的毛利變少,投入成本或售價、產品組合正在擠壓獲利。
可口可樂公司 財報KO
可口可樂公司的報告會顯示,這家品牌與濃縮液供應方的成本和裝瓶授權條件,如何影響安迪納銷售核心可口可樂飲料。
留意可口可樂談到的濃縮液成本和裝瓶商授權安排。濃縮液成本上升,會壓縮安迪納銷售可口可樂品牌飲料的毛利;授權條件穩定,安迪納就能繼續在相關地區銷售。若授權到期未續或遭終止,受影響地區的這部分銷售便無法繼續。
可口可樂FEMSA 財報KOF
可口可樂FEMSA的報告會顯示,拉美零售商對可口可樂飲料的需求和裝瓶成本如何變化,也能反映其對安迪納阿根廷子公司瓶胚的採購需求。
把可口可樂FEMSA的飲料銷量和銷售額,與原料及包裝成本變化一起看。銷量和銷售額走強、成本受控,表示拉美零售需求較有支撐,裝瓶業務的獲利壓力也較小;銷售轉弱或成本上升,則顯示安迪納可能面臨類似的需求或毛利壓力。瓶胚採購若增加,也表示安迪納阿根廷子公司的這項包裝業務需求走強。
安貝夫 財報ABEV
安貝夫的報告會顯示,它在巴西零售通路和商家訂貨平台的表現,是否加劇了與安迪納爭奪飲料客戶的競爭。
留意安貝夫在巴西的飲料銷量,以及報告對零售覆蓋和商家數位訂貨平台的說明。銷量和覆蓋面走強,表示它更有能力爭取與安迪納相同的門市和商家訂單;表現轉弱,則代表這項競爭壓力減輕,但不能據此判斷安迪納自身的銷量。