BSX 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
BSX 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
波士顿科学公司向医院等医疗机构提供器械,供医生诊断和治疗疾病,许多器械用于创伤较小的诊疗方式。收入主要来自一次性器械,因此销售与医疗机构开展的诊疗活动紧密相连。公司主要通过自有销售团队销售,部分市场由经销商覆盖。医院集团和集中采购组织贡献了相当一部分销售,也能要求公司降价。
心血管器械贡献了大部分收入,涵盖心脏和血管疾病的治疗。其中,FARAPULSE脉冲电场消融系统贡献了电生理业务的大部分收入。另一项主要业务MedSurg提供用于消化系统疾病、泌尿系统疾病、运动障碍和慢性疼痛的器械。
需求取决于医生是否选用公司的器械,以及政府和商业医保是否支付使用这些器械的诊疗费用。报销范围和支付水平会影响医疗机构购买哪些产品,以及愿意支付的价格。产品销售也受到监管许可限制:除适用豁免的器械外,产品在美国上市前通常须获得FDA许可或批准,在其他国家也须符合当地要求。监管许可还可能限制产品获准使用的范围。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
波士顿科学公司的业绩也取决于能否在胃肠内镜诊疗中赢过奥林巴斯和 Cook Medical,而这两家重要对手并未列在下方。
美敦力与波士顿科学公司争夺医疗机构的器械选择,竞争涵盖房颤消融、心律管理、血管介入和植入式神经刺激设备。
雅培与波士顿科学公司争夺心律治疗、左心耳封堵、冠脉介入和神经刺激治疗中的器械使用机会;更值得关注的是其电生理和左心耳封堵业务,而非整体医疗产品销售。
强生旗下 Biosense Webster 直接与波士顿科学公司争夺房颤消融手术;关注这项电生理业务,才能看清波士顿科学公司以 FARAPULSE 为核心的业务所面临的竞争,而不是看强生的药品销售。
Penumbra, Inc. 的血栓清除和血管栓塞器械与波士顿科学公司竞争,但波士顿科学公司已同意以现金加股票收购它。交割前应关注股东批准、反垄断审批及客户关系是否受扰动:这项面向专科医生的业务尚未并入波士顿科学公司。
麦瑞通医疗系统与波士顿科学公司争夺专科医生和医院对外周血管、心脏介入及胃肠内镜器械的采购。相比整体心血管销售,其胃肠道支架及相关内镜产品更能聚焦两者在内镜领域的竞争。
泰利福公司与波士顿科学公司争夺医院和医疗服务机构对心脏、外周血管介入器械及前列腺增生治疗设备的采购。关注其 UroLift 业务与波士顿科学公司 Rezūm 的竞争,不宜把泰利福公司的全部销售都视为前列腺治疗的信号。
碧迪医疗的血管介入和泌尿科器械与波士顿科学公司争夺医院专科医生的使用选择;这两条产品线才是相关竞争所在,而非碧迪医疗的实验室及其他医疗产品。
波士顿科学公司付费委托 Integer Holdings Corporation 制造心血管、心律管理和神经刺激器械及零部件,因此 Integer 是其供应链的一环。2025年,波士顿科学公司贡献了 Integer 超过10%的销售额;这项客户业务的变化,比 Integer 的总销售额更有针对性。
史赛克在清除血管血栓及消融椎体内神经以治疗慢性疼痛的器械上,与波士顿科学公司竞争。应关注其 Inari 血栓清除产品和椎体基底神经消融系统,而非更广泛的骨科业务。
iRhythm Holdings, Inc. 与波士顿科学公司旗下 Preventice 争夺医生开具的院外心律失常监测服务。关注其 Zio 贴片监测服务的使用情况:它记录心电信号并向医生提供分析报告,直接对应这项诊断业务的竞争。
PROCEPT BioRobotics Corporation 向医院销售通过无热水射流去除前列腺组织的机器人系统,即 Aquablation,与波士顿科学公司的前列腺激光治疗和 Rezūm 竞争。其 AquaBeam 和 HYDROS 系统的采用情况,是观察前列腺增生治疗竞争的具体线索。
AngioDynamics, Inc. 与波士顿科学公司竞争,向临床医生销售用于外周血管治疗、血栓清除和肿瘤介入治疗的器械。其 AngioVac 和 AlphaVac 血栓清除系统,是观察这项血管业务竞争的具体产品线。
CONMED Corporation 的胃肠内镜器械与波士顿科学公司竞争。应关注其先进内镜产品,而非整体普通外科销售,因为后者还包含其他手术设备。
雅培 财报ABT
雅培在电生理和左心耳封堵领域与波士顿科学竞争,这份财报能让人看到双方争夺的心脏治疗和器械需求有没有变化。
重点看雅培电生理和封堵业务的表现,以及管理层对相关治疗使用情况的说明,不要用雅培整体销售代替。若这些业务表现强、相关治疗使用也增加,说明双方争夺的市场有需求支撑;若雅培明显跑赢相关治疗使用的增长,则也可能是它抢到了竞争对手的份额。表现转弱会减轻对手的势头,但不能单凭这一点认定波士顿科学得利。
Integer Holdings Corporation 财报ITGR
Integer为波士顿科学制造心血管、心律管理和神经刺激器械及零部件;它的财报能显示这家重要客户的业务变化是否传到供应链上。
若Integer披露波士顿科学相关业务,重点看这部分销售变化,而不是只看Integer总销售。相关业务增加,说明波士顿科学对这家供应商的需求可能在上升;若减少,可能是订单走弱,也可能是采购或库存时点变化。只有Integer整体销售变动,不能据此判断波士顿科学的需求或供货是否出问题。
波士顿科学公司 财报这家公司
波士顿科学的销售主要来自一次性医疗器械,这份财报会让人看到心血管和医疗外科两大业务的增长是否来自产品需求,以及成本有没有吃掉利润空间。
把心血管和医疗外科的有机销售增长率,与各自的报告销售增长率及毛利率放在一起看。有机增长剔除了汇率和特定收购、剥离的影响;若心血管增长稳健、医疗外科也跟上,且毛利率守住,说明自有产品需求在扩大,成本尚未抵消产品组合带来的好处。若报告增长明显高于有机增长,或毛利率下滑,则增长可能更多依赖汇率或收购,或成本正在挤压利润。
CONMED Corporation 财报CNMD
CONMED的先进内镜产品与波士顿科学的内镜业务争夺医院和医生的采购,这份财报能让人看到这块共同市场的使用和竞争有没有变化。
看CONMED先进内镜产品的销售或使用情况,不要把它的普通外科设备销售混进来。若相关产品增长且医生使用增加,说明双方争夺的内镜市场有需求;若CONMED增长明显快于相关使用,则也可能是它拿下了更多采购。相关产品走弱会提示市场压力,但不能单独说明波士顿科学的内镜业务也在下滑。
泰利福公司 财报TFX
泰利福的UroLift与波士顿科学的Rezūm争夺前列腺增生治疗选择,这份财报能让人看到医院和医生对这类竞争疗法的取舍。
关注泰利福对UroLift销售或使用的说明,而不是它的整体器械销售。若UroLift增长,说明医院和医生对这一替代疗法的采用增加,Rezūm面临的竞争更直接;若UroLift转弱,竞争压力可能减轻,但不能据此认定波士顿科学的销售上升。读者要判断的是治疗选择如何变化,而不是把对手的业绩当成波士顿科学的业绩。
Penumbra, Inc. 财报PEN
波士顿科学已同意收购Penumbra,但交易尚未完成;这份财报能让人看到它准备买下的专业医疗业务是否仍在增长、客户是否稳定。
看Penumbra的血栓清除和血管治疗业务表现,以及医生和医院客户是否持续使用其器械。若业务增长、客户稳定,这会支持交易完成后被纳入波士顿科学的业务基础;若增长转弱或出现客户流失迹象,拟收购业务的吸引力就会打折。无论结果如何,交易仍须满足交割条件,Penumbra目前也还不是波士顿科学的一部分。