AZN 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
AZN 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
阿斯利康为癌症及其他疾病患者研发和生产药品。肿瘤治疗是其最大的业务,代表药品包括 Tagrisso 和 Imfinzi。心血管、肾脏与代谢疾病、呼吸与免疫疾病以及罕见病治疗也是重要业务;Farxiga/Forxiga 是公司销售额最高的单一药品。
公司的收入主要来自药品销售。相当一部分药品由批发商采购,再分销给医疗机构和药房。其中两家批发商贡献了较大比重的销售额,是重要客户。返利和议价折扣会减少阿斯利康最终获得的收入,政府和医疗支付方也会影响药价及患者能否获得治疗。
这门生意依赖于研发出安全性和有效性得到验证的药品,取得监管批准并成功推向市场。监管机构可以要求补充试验,或限制已获批药品的用途。专利保护有助于维持销售,但专利可能受到挑战;保护到期或丧失后,仿制药竞争可能削减收入。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
罗氏虽未列入名单,但其Tecentriq与Imfinzi竞争,是观察阿斯利康肿瘤业务增长时不能忽略的公司。
默沙东与阿斯利康分享Lynparza的销售利润,但其Keytruda又与Imfinzi争夺癌症免疫治疗市场。默沙东2025年Lynparza利润分成收入增长11%,可直接用来观察这款共同药物的商业表现。
诺华与阿斯利康争夺肿瘤和心血管处方药市场,也直接挑战其阵发性睡眠性血红蛋白尿症治疗药物的营销。值得关注的是诺华2025年10月提起的诉讼,指控相关营销陈述具有误导性;这仍是指控,并非已认定的事实。
葛兰素史克与阿斯利康向呼吸科专科医生销售相互竞争的哮喘和慢阻肺药物,也向肿瘤科医生销售癌症治疗药物。观察阿斯利康呼吸业务销售时,最值得对照的是葛兰素史克的哮喘和慢阻肺药物业务。
百时美施贵宝的Opdivo与阿斯利康的Imfinzi争夺癌症免疫治疗市场。要判断Imfinzi的竞争地位,应关注Opdivo的肺癌试验结果及临床使用情况。
礼来通过Jardiance合作业务,在糖尿病、心力衰竭和肾病治疗市场与阿斯利康的Farxiga直接竞争。礼来的Jaypirca也在血液肿瘤治疗领域与Calquence竞争。
赛诺菲负责销售预防婴儿RSV感染的抗体药物Beyfortus并确认收入,阿斯利康则主导开发和生产,因此使用量增长让双方受益。应关注赛诺菲的Beyfortus销售,而不能只看阿斯利康的产品销售额;阿斯利康还获得联盟收入。
安进在美国销售双方合作的重度哮喘药物Tezspire,阿斯利康负责美国以外市场,并获得联盟收入。安进2025年美国Tezspire销售额增长52%至14.78亿美元,可用来观察阿斯利康不计入产品销售额的美国市场需求。
百济神州的Brukinsa与阿斯利康的Calquence竞争,Tevimbra则与Imfinzi竞争。Brukinsa是百济神州的核心血液肿瘤药物,2025年销售额达39亿美元,其销售表现最值得与Calquence对照。
强生的Imbruvica与阿斯利康的Calquence竞争,其以amivantamab为基础的肺癌治疗方案也挑战Tagrisso。
再生元制药与赛诺菲合作的Dupixent,在重度哮喘治疗中与阿斯利康的Fasenra和Tezspire竞争,也在慢阻肺领域与其呼吸系统药物竞争。
艾伯维的Imbruvica与阿斯利康的Calquence直接争夺B细胞恶性肿瘤患者。值得关注Imbruvica联合方案用于初治慢性淋巴细胞白血病的进展,所引文件也将阿斯利康的治疗方案列为这一领域的竞争对手。
辉瑞公司的Ibrance和Talzenna,在阿斯利康Enhertu和Lynparza所覆盖的乳腺癌治疗市场中参与竞争。
诺和诺德的糖尿病药物与阿斯利康的Farxiga争夺治疗支出,两家公司也都曾销售相互竞争的GLP-1注射药物。值得对照的是诺和诺德的糖尿病药物业务,而非其全部产品。
吉利德科学的Trodelvy与阿斯利康的Enhertu和Datroway,在部分重叠的乳腺癌治疗场景中竞争。
Ionis Pharmaceuticals, Inc.与阿斯利康在美国共同销售Wainua,并从阿斯利康的美国以外销售中收取提成,因此双方的商业利益相连。Ionis将已赚取的Wainua特许权使用费计入商业收入,这是观察该药销售进展的一项具体指标。
阿里拉姆制药的Amvuttra和Onpattro,在转甲状腺素蛋白淀粉样变性(ATTR)治疗领域与阿斯利康和Ionis的Wainua竞争。
和黄医药与阿斯利康共同销售赛沃替尼,商品名为Orpathys,因此双方都受益于这款靶向肿瘤药物的商业成功。值得关注Orpathys在中国的销售表现,这是和黄医药自主开发并已在中国上市的药物。
Compugen Ltd将结合TIGIT的抗体成分授权给阿斯利康使用,其潜在里程碑付款和销售提成取决于rilvegostomig的进展。应关注rilvegostomig的后期癌症试验:安全性问题或疗效不足,都会影响阿斯利康这款药物的前景及Compugen未来的收入。
默沙东 财报MRK
默沙东的财报会显示,双方共有的Lynparza销售表现如何,以及这项合作为阿斯利康带来多少贡献。
看默沙东披露的Lynparza销售与利润分成。销售和分成走强,说明这款共同销售的药物为阿斯利康带来更大贡献;若走弱,合作收入的支撑就会减小。默沙东的Keytruda另与Imfinzi竞争,不能把这部分竞争表现当作Lynparza的销售。
阿斯利康 财报这家公司
阿斯利康这份财报会显示,药品销售增长有多少真正转成收入,又有多少被美国的返利和折让抵消。
把药品总销售额和扣除返利、折让后的净销售额放在一起看,也要留意主要产品的销售。净销售额跟上总销售额,说明更多开票金额转成了收入;两者差距扩大,则说明更多收入被返利和折让抵消,销售增长的含金量较低。
安进 财报AMGN
安进的财报会显示美国市场对Tezspire的需求,这款药由安进在美国销售,阿斯利康则在美国以外销售并获得合作收入。
看安进披露的美国Tezspire销售。销售增强,说明这款共同开发的药物在阿斯利康没有产品销售的美国市场也在扩大使用,合作收入有更强的商业基础;销售转弱,则显示这款药的市场需求动能减弱。
Ionis Pharmaceuticals, Inc. 财报IONS
Ionis的财报会显示Wainua的销售进展;阿斯利康在美国与Ionis共同销售这款药,并按美国以外的销售向Ionis付款。
看Ionis披露的Wainua特许权使用费等商业收入,并区分美国与美国以外的销售贡献。收入走强,说明共同销售带来的商业进展更好,阿斯利康美国销售及海外相关付款也随之增加;收入走弱,则说明这款药的销售贡献有限。
百济神州 财报ONC
百济神州的财报会显示Brukinsa的销售表现,这款血癌药与阿斯利康的Calquence争夺患者和处方。
重点看百济神州的Brukinsa销售。销售继续增长,说明它在血癌治疗市场争取到更多业务,Calquence面临更强竞争;销售放缓或下滑,则竞争压力可能减轻。