GSK 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
GSK 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
葛兰素史克最大的业务是治疗HIV感染、癌症及免疫相关疾病等病症的专科药品。HIV药品贡献了这一业务的大部分销售收入,由公司控股的ViiV Healthcare经营。其产品包括每日服用的HIV治疗药片Dovato,以及长效注射治疗药物Cabenuva。
普通药品和疫苗也是重要收入来源。普通药品主要用于基层医疗中常见的处方治疗,例如用于哮喘和慢性阻塞性肺疾病的吸入药Trelegy。疫苗业务用于预防传染病,其中带状疱疹疫苗Shingrix是销售收入最高的疫苗产品。
客户购买产品并向葛兰素史克付款。美国是公司最大的市场,当地大部分销售通过少数大型药品批发商完成。商业采购及政府规定的采购安排包含折扣和返利,因此公司收入既取决于需求,也取决于扣除这些优惠后实际获得的价格。
业务还依赖药品和疫苗的持续供应,以及抵御仿制药竞争的专利保护。监管决定会限制产品可以在哪里、用于哪些患者:例如,美国食品药品监督管理局修改药品标签后,卵巢癌药物Zejula只能用于特定患者群体。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
吉利德科学与葛兰素史克直接争夺HIV治疗和预防用药患者,这项业务在2025年为葛兰素史克贡献了77亿英镑收入。关注吉利德科学的HIV治疗和预防业务,对照葛兰素史克长效注射药Cabenuva和Apretude的销售增长。
阿斯利康与葛兰素史克争夺哮喘和慢性阻塞性肺病(COPD)用药患者,其卵巢癌药Lynparza也与葛兰素史克的Zejula竞争。Lynparza的销售表现是观察这项癌症业务竞争最直接的产品指标。
赛诺菲与葛兰素史克争夺流感疫苗销售,并通过Dupixent争夺重度哮喘和COPD用药患者。关注赛诺菲的流感疫苗业务和Dupixent消息,可以了解葛兰素史克面对的竞争。
辉瑞公司以Abrysvo与葛兰素史克的Arexvy争夺呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗接种需求,其脑膜炎疫苗也与葛兰素史克的同类产品竞争。要观察这些竞争,重点看Abrysvo和辉瑞脑膜炎疫苗的销售,而非其整体药品业务。
默沙东与葛兰素史克在预防性疫苗领域竞争,其Keytruda也与葛兰素史克的Jemperli争夺子宫内膜癌用药患者。观察Jemperli的竞争,重点是Keytruda在子宫内膜癌领域的消息,而不是默沙东的整体癌症药销售。
再生元制药与赛诺菲合作的Dupixent,与葛兰素史克的Nucala争夺重度哮喘和COPD用药患者。Dupixent在这两类患者中的进展,是观察Nucala竞争的相关信号。
安进的Tezspire与葛兰素史克的Nucala争夺重度哮喘用药患者。安进的药品销售中,与这项竞争直接相关的是Tezspire在重度哮喘领域的表现。
诺华与葛兰素史克都销售免疫系统疾病和癌症专科药,但诺华的Kesimpta销售还会为葛兰素史克带来按销售额分成的特许权使用费收入。关注Kesimpta销售,可观察这项直接收入贡献,它不同于两家公司药品业务的重叠。
Innoviva, Inc.从葛兰素史克的Breo/Relvar和Anoro吸入药销售中收取分成,即特许权使用费,因此这项业务直接依赖葛兰素史克面向哮喘和COPD患者的销售。观察这两款产品带来的收入,可聚焦葛兰素史克这部分呼吸系统业务,而非Trelegy。
Royalty Pharma plc按葛兰素史克哮喘和COPD药Trelegy的销售额收取分成,因此这项收入随葛兰素史克最大呼吸系统产品的销售变化。分成取决于药品销售额,而非葛兰素史克的利润。
葛兰素史克从Ionis Pharmaceuticals, Inc.取得乙肝药bepirovirsen的许可,并主导、承担开发、监管审批和商业化工作及费用。关注该项目进展:成功达到约定节点会触发向Ionis支付里程碑款,上市销售后还需按净销售额支付10%至12%的特许权使用费。
葛兰素史克快速增长的癌症药Jemperli使用了AnaptysBio, Inc.授权的抗体知识产权,后者保留合同约定的销售分成权。AnaptysBio已将这些应收款出售给Sagard,直至达到约定上限,因此Jemperli销售目前不会直接转化为AnaptysBio收到的特许权使用费现金。
诺华 财报NVS
诺华这份财报会显示Kesimpta销售情况如何,进而反映这款药为葛兰素史克带来的特许权使用费收入。
看诺华披露的Kesimpta销售趋势,而不是把诺华整体业绩当作葛兰素史克的风向标。销售走强,意味着这款药带给葛兰素史克的特许权使用费有支撑;销售走弱,则意味着这项合作收入可能承压,与两家公司其他专科药物的竞争是另一回事。
葛兰素史克 财报这家公司
葛兰素史克这份财报会显示,专科药物的增长能否抵消疫苗和通用药销售疲软,并转化为更高的经营利润。
把专科药物、疫苗和通用药的销售,与总营收和经营利润率放在一起看。专科药物继续增长、其他业务止跌且利润率稳住,说明增长来源较广,也能转化为利润;若增长仍集中在专科药物,而其他业务下滑或利润率走弱,说明业务仍依赖单一增长引擎,销售未充分转化为利润。