TGTX 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
TGTX 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
TG Therapeutics, Inc. 銷售 BRIUMVI,這是一款以靜脈輸注方式給藥、用於治療成人復發型多發性硬化症的抗體藥物,也是公司目前唯一已上市的產品。營收主要來自美國銷售,公司主要將藥品賣給專業藥品經銷商。銷售集中於少數客戶,其中一家貢獻了很大一部分。醫師是否開立處方、病人能否接受治療,部分取決於商業保險及政府醫療計畫是否給付。
Neuraxpharm 擁有指定海外市場的獨家商業化權利。公司供應 BRIUMVI 給 Neuraxpharm,並依其銷售額收取權利金,也可在達成上市及商業里程碑時取得款項。這部分收入取決於當地核准、定價、給付安排,以及 Neuraxpharm 的銷售執行情況。
公司沒有自己的製造能力,BRIUMVI 主要由 Samsung Biologics 供應,FUJIFILM Diosynth Biotechnologies 則是第二供應商。持續銷售仰賴穩定供貨及維持主管機關核准;BRIUMVI 上市後仍須完成規定的研究,其製造、標示及推廣也持續受到監管。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
TG Therapeutics的業績關鍵在於BRIUMVI能否從羅氏的OCREVUS和諾華的Kesimpta手中爭取市占,授權後的國際商業化則由Neuraxpharm主導。
諾華銷售的Kesimpta是病人自行注射的抗CD20藥物,與TG Therapeutics的BRIUMVI爭取多發性硬化症病人。Kesimpta的銷售表現值得留意,尤其是TG未來開發自行注射劑型時,兩者的競爭會更直接。
百健公司既以旗下多發性硬化症藥物與TG Therapeutics競爭,也享有BRIUMVI的抗CD20競品OCREVUS的財務權益;後者由羅氏及其再授權業者銷售。百健的多發性硬化症藥物銷售與OCREVUS相關收益,可從兩個角度反映BRIUMVI面臨的競爭。
Genmab A/S ADS的合作夥伴銷售ofatumumab並向其支付權利金,因此這款藥物爭取到原本可能使用TG Therapeutics旗下BRIUMVI的復發型多發性硬化症病人時,Genmab也會受益。應留意ofatumumab的權利金收入,而非其整體抗體業務。
賽諾菲已銷售多發性硬化症藥物,與TG Therapeutics競爭,同時正在開發frexalimab,可能提供不同於BRIUMVI的治療途徑。frexalimab的第三期臨床進展值得留意,它可能成為抗CD20藥物之外的新選擇。
TG Therapeutics仰賴Precision BioSciences, Inc.授權的技術,開發用於自體免疫及其他非癌症疾病的azer-cel,Precision可從TG取得里程碑款項。如果授權產品獲准上市並銷售,TG還需按淨銷售額向Precision支付權利金。
Zenas BioPharma, Inc.正在開發用於復發型多發性硬化症的obexelimab,未來可能與TG Therapeutics的BRIUMVI競爭。應留意obexelimab的研發進展,但它仍是潛在競品,而非已上市的替代藥物。
必治妥施貴寶銷售用於多發性硬化症的ZEPOSIA,與TG Therapeutics的BRIUMVI爭取醫師和病人的選擇。相較於公司整體藥品收入,ZEPOSIA的銷售更能反映這項具體競爭。
Alkermes Inc. plc透過獲授權業者銷售VUMERITY取得收入,這款藥物與TG Therapeutics的BRIUMVI爭取多發性硬化症治療選擇。VUMERITY相關授權收入,是其業績中與BRIUMVI市場直接相關的部分。
梯瓦製藥銷售的COPAXONE與TG Therapeutics的BRIUMVI都是改變多發性硬化症病程的治療藥物,兩者相互競爭。觀察這項競爭時,COPAXONE的銷售比梯瓦龐大的學名藥業務更有參考價值。
諾華 財報NVS
諾華的Kesimpta銷售會顯示,自行注射的抗CD20療法是否正在吸引更多多發性硬化症患者,並與BRIUMVI爭奪治療選擇。
重點看諾華披露的Kesimpta銷售及其變化;若持續成長,表示自行注射的抗CD20療法仍在吸引需求,可能加大BRIUMVI面對的競爭壓力,尤其會影響患者和醫師對給藥方式的選擇。若銷售放緩或下滑,這種競爭壓力的證據較弱,但不能據此斷定患者轉向了BRIUMVI。
TG Therapeutics, Inc. 財報這家公司
TG Therapeutics靠BRIUMVI銷售支撐業務,這份財報會顯示藥品收入能否跑贏生產、權利金和商業化成本。
把BRIUMVI淨產品收入和收入成本、營運費用放在一起看,也要留意營運現金流。收入成長快於成本,表示銷售擴張正逐步轉化為營運獲利和現金;收入停滯或成本漲得更快,則表示商業化尚未帶來穩固的獲利基礎。淨利也可能受到稅務項目影響,不能只憑淨利判斷日常業務是否已持續獲利。