RHP 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
RHP 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Ryman Hospitality Properties, Inc 持有美國 Gaylord Hotels 與 JW Marriott 品牌度假飯店,將客房、大型會議與展覽空間及餐飲設施集中在同一地點。會議主辦單位、與會者及休閒旅客付費使用這些設施。飯店業務貢獻公司大部分營收,其中住宿與餐飲是飯店收入的主要來源。
公司採不動產投資信託(REIT)架構,聯邦稅法限制使其不能直接管理飯店。它將飯店出租給須繳納公司所得稅的子公司,租金部分取決於飯店營收,再由這些子公司委託萬豪營運。幾乎所有飯店收入都來自萬豪管理的物業。萬豪掌握日常定價、人員配置與支出,Ryman 僅有有限的核准權。因此,公司高度仰賴團體會議需求,以及萬豪招攬並服務這些客戶的能力。
公司也持有 Opry Entertainment Group 的控制性股權,這項業務的營收規模小於飯店業務。旗下 Grand Ole Opry、Ryman Auditorium、Ole Red 與 Category 10 透過鄉村音樂演出、音樂會、售票活動及遊客的餐飲消費賺取收入。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Park Hotels & Resorts Inc. 的大型豪華及高端飯店和度假村,與 Ryman 的飯店爭取團體會議及目的地住宿消費。
美國豪斯特酒店旗下的豪華及高端飯店設有會議和宴會設施,與 Ryman 的度假飯店爭取旅客的住宿及活動消費。其客房與餐飲營收,可作為觀察高端住宿及活動需求的線索。
Ryman 仰賴萬豪國際經營其主要飯店,並依飯店營收和獲利情況支付費用;萬豪更廣泛的飯店業務也與 Ryman 一樣受旅遊需求影響。萬豪對 Ryman 旗下 Gaylord 和 JW Marriott 度假飯店的日常營運及人員管理,直接關係到 Ryman 持有的飯店。
Sunstone Hotel Investors, Inc. 在會展、城市及度假目的地擁有豪華及高端飯店,直接與 Ryman 爭取住宿和會議客戶。可留意其住房率與飯店營收:Sunstone 表示,客源競爭可能影響這兩項指標。
DiamondRock Hospitality Company 的豪華及高端城市飯店和度假村,與 Ryman 的目的地飯店爭取旅客的高端住宿消費。其住房率與房價可用來對照這類需求;與 Ryman 一樣,DiamondRock 持有飯店,並交由外部管理公司經營。
Pebblebrook飯店信託在城市、會展及度假目的地擁有提供完整服務的高端飯店,與 Ryman 的度假飯店爭取旅遊消費。其重點布局美國主要沿海門戶市場與休閒目的地,可用來對照 Ryman 的休閒業務,而不只是大型團體會議業務。
Xenia Hotels & Resorts, Inc. 的高端飯店和度假村,與 Ryman 的目的地飯店爭取商務、團體及休閒旅客的消費。
凱悅酒店旗下提供完整服務的會展飯店和度假村,與 Ryman 的 Gaylord 和 JW Marriott 飯店爭取團體活動及目的地住宿消費。
希爾頓旗下提供完整服務的會展飯店和度假村,與 Ryman 的目的地飯店爭取會議主辦方及住宿旅客的消費。
Braemar Hotels & Resorts Inc. 的豪華城市飯店和度假村,與 Ryman 的高端目的地飯店爭取度假及高端住宿旅客。其豪華飯店定位可用來對照 Ryman 的高端住宿業務,而非專門對照大型團體會議業務。
希爾頓 財報HLT
希爾頓的會議酒店和度假村與Ryman爭奪團體活動及住宿客人;這份財報會顯示這類酒店的需求和房價是轉強還是轉弱。
看希爾頓揭露的全服務會議酒店和度假村入住率、房價或客房營收,再對照Ryman以團體客為主、也靠客房、餐飲和會議消費的酒店業務。希爾頓需求和房價走強,表示市場有支撐,但不能證明Ryman拿到更多團體預訂;走弱則表示爭取活動和住客的壓力可能增加。最後仍要看Ryman自己的淨確定客房夜數、入住率和營收,才能判斷它是否守住需求。
聯準會利率決議
聯準會的利率決策反映借款成本的變化方向;利率上升可能推高萊曼浮動利率債務的成本,減少可用於酒店、娛樂業務、資本專案和股利的營運現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果聯準會的利率決策高於預期,隨市場利率調整的萊曼債務利息成本可能上升,可用於酒店翻修與擴建、OEG專案及股利的現金可能減少。
低於預期時
如果聯準會的利率決策低於預期,隨著債務利率調整或再融資,借款成本可能下降,萊曼或可有更多現金用於酒店、OEG專案和股利。
Ryman Hospitality Properties, Inc 財報這家公司
團體客人撐起Ryman大部分酒店業務,這份財報會讓人看到,他們帶來的需求有沒有推高酒店營收,又是否擠壓營業利益。
把酒店入住率、平均每日房價(ADR,即每間已售客房的平均房價)和每間可售客房總收入(Total RevPAR,包含客房及其他酒店收入)與Hospitality營業利益一起看。入住率或房價走強、總收入增加,營業利益也上升,表示團體需求帶來的客房、餐飲和會議消費轉成了利潤;營收上升而營業利益下滑,則表示服務成本或其他酒店支出吃掉了增量。淨確定客房夜數(已確認預訂減去取消)若走弱,未來需求也會更難站穩。
萬豪國際 財報MAR
萬豪負責營運Ryman的主要酒店;它的財報可反映這位管理方所處的營運環境,但不會單獨說明Ryman旗下酒店的表現。
把萬豪揭露的酒店入住率、房價或可比酒店營收,與Ryman的入住率、ADR和Total RevPAR對照。萬豪整體業務走強,表示住宿需求或定價環境有支撐,但不代表萬豪在Ryman酒店的營運一定更好;走弱則會讓Ryman依賴萬豪管理的酒店面臨更值得留意的經營環境。萬豪沒有單獨揭露Ryman物業的業績或管理費,最後仍要看Ryman自己的酒店營收和營業利益。