RGA 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
RGA 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
美國再保險集團(RGA)協助保險公司分擔已售保單的理賠責任。保險公司支付保費給RGA,由它承擔約定範圍內的死亡、疾病及失能等理賠。這類再保險保費貢獻了大部分營收,業務能否獲利取決於實際理賠與保單解約情況是否符合訂價時的假設。
RGA也承接年金及其他退休商品的投資風險與長壽風險。長壽再保險讓客戶透過支付保費,將被保險人壽命超出預期的風險轉給RGA。對於以投資風險為主的再保險業務,RGA主要賺取投資收益與相關保險契約計入的利息或報酬之間的差額。
RGA取得及維持業務的能力,部分取決於其財務實力與保險財務實力評等。保險監理規定最低資本要求,並限制投資及子公司向母公司支付資金。RGA本身是控股公司,因此這些限制也影響其可用於償債和向股東發放股利的子公司資金。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Equitable Holdings, Inc.將約120億美元既有個人壽險負債的75%交由美國再保險集團承擔,為後者2025年稅前獲利增加了6,800萬美元。持有美國再保險集團,應關注Equitable移轉保單責任的交易,而非其資產管理資金流向。
宏利金融將美國既有長期照護險與結構性賠付保險業務的75%交由美國再保險集團承擔,並移轉了54億加元投資資產。宏利仍負責保單管理,但移轉的業務使相關理賠與投資表現反映在美國再保險集團的業績。
保德信金融與美國再保險集團都為退休金計畫發起方承接給付責任,並承擔壽險與年金風險,因此理賠與投資報酬都會影響兩家公司的獲利。保德信大型退休金風險移轉交易的定價與執行表現,可用來觀察美國再保險集團爭取這類業務時面對的競爭條件。
大都會人壽為個人、雇主及其員工提供保險,承擔的壽險、健康與退休風險,和美國再保險集團向保險公司承接的風險同類,但不代表兩者有直接客戶關係。其團體福利及退休與收入解決方案業務的業績,可供美國再保險集團股東對照理賠、長壽與投資風險。
林肯國民的壽險、團體保障與年金業務,面對的死亡、疾病與投資風險,和美國再保險集團向保險公司承接的風險相同。可關注其壽險與團體保障理賠,以及年金投資收益與計入客戶帳戶金額之間的差額,這些也是美國再保險集團再保險業務的獲利壓力來源。
Corebridge金融的退休與壽險業務,靠投資收益扣除計入客戶帳戶的金額,以及保費扣除理賠後的餘額獲利,這也是美國再保險集團投資型與傳統再保險的獲利來源。Corebridge在2025年取得39億美元利差收入,因此這項投資利差尤其適合用來對照美國再保險集團的年金相關收益。
永明金融在加拿大、美國與亞洲的保險業務,和美國再保險集團在這些地區為保險公司承接風險的業務,共同面對壽險、健康與投資風險。對美國再保險集團而言,永明各地區保險業務的業績,比其為個人與機構管理投資所收取的費用更有參考價值。
荷蘭全球人壽保險集團的壽險與退休業務承擔長期死亡、保單繼續率與投資風險,和美國再保險集團透過再保險承接的風險相似。其收入包括保險客戶繳納的保費、投資報酬、費用與佣金;對照美國再保險集團,應看保險與退休業務表現,而不只是資產管理費。
F&G Annuities & Life, Inc.與美國再保險集團都為退休金計畫發起方承接給付責任,並賺取投資報酬與長期保險契約應付金額之間的差額。F&G的退休金風險移轉銷售,以及取得額外投資利差的能力,可反映美國再保險集團面對的需求與投資競爭。
保誠在亞洲銷售壽險,面對的保障需求與死亡風險,也影響美國再保險集團持續成長、服務保險公司的亞太業務。可用保誠各亞洲市場的新業務銷售觀察區域需求,但不能直接據此預測美國再保險集團的再保險保費。
聯準會利率決議
對RGA而言,美聯準會利率決策顯示借貸利率是上升還是下降,這會改變其資產密集型業務和融資協議業務的投資收益與計息金額,進而影響其賺取的利差。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果利率上升,RGA的投資收益可能增加;但相關負債的計息金額若也上升,可能抵銷這部分增益並壓縮利差。借貸成本上升也可能影響客戶對再保險的需求。
低於預期時
如果利率下降,RGA的投資收益可能減少,但較低的計息金額或可部分緩衝對利差的影響;借貸成本降低也可能支持客戶對再保險的需求。
Corebridge金融 財報CRBG
Corebridge金融的財報會顯示其投資收益扣除客戶帳戶計息後的利差表現,為美國再保險集團的投資密集型再保險業務提供參照。
看Corebridge金融的投資收益與計入客戶帳戶的利息之間的差額。差額擴大,表示共同面對的利差環境較有支撐,對美國再保險集團相關業務是利多訊號;差額縮小,則顯示這類業務可能承受更大的利差壓力,但兩家公司的資產和負債並不相同。
Equitable Holdings, Inc. 財報EQH
Equitable Holdings的財報可提供其轉給美國再保險集團的個人壽險保單相關線索;這些保單的理賠和保戶行為會影響美國再保險集團承接的負債。
留意Equitable Holdings披露的個人壽險理賠和保單行為,將其視為相關保單狀況的線索,而非美國再保險集團這筆交易的獨立業績。理賠和保單行為較平穩,表示轉移負債的經驗可能較易管理;若出現不利變化,則意味美國再保險集團承接的風險可能更重。
保德信金融 財報PRU
保德信金融的財報會顯示其承接退休金義務業務的需求與經營情況,為美國再保險集團爭取同類退休金風險移轉業務提供市場參照。
看保德信金融退休金風險移轉業務的新承接量,以及相關經營表現。承接增加且表現穩健,表示退休金計畫發起人仍願意移轉義務,市場機會仍在;承接轉弱或表現受壓,則表示需求或承接條件可能轉差,美國再保險集團面對的市場也可能更難,但兩家公司的合約並不相同。
宏利金融 財報MFC
宏利金融仍管理已轉給美國再保險集團的長期照護和結構性賠償保單;其財報可提供這些保單理賠與相關投資表現的線索。
對照宏利金融披露的相關長期照護和結構性賠償業務理賠情況與投資表現;宏利仍負責管理保單,但美國再保險集團承擔了轉移的風險。理賠穩定、投資表現有支撐,表示這些承接業務的負債較可控;理賠惡化或投資表現轉弱,則意味美國再保險集團承擔的負擔可能加重。
美國再保險集團 財報這家公司
美國再保險集團收取保費、承接保險公司的風險,部分業務則賺取投資收益與應付金額之間的利差;這份財報會顯示投資收益和理賠、準備金變動如何共同影響獲利。
把投資收益與資產密集型及長壽再保險的相關收益放在一起看,再對照傳統再保險的理賠表現,以及假設更新帶來的影響。利差收益增強、理賠和準備金影響受控,表示投資端和承保端都在支撐美國再保險集團的獲利;利差收窄或理賠、假設更新帶來較大損失,則表示這些獲利來源承壓。