ICE 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
ICE 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
洲際交易所(ICE)經營交易市場,讓投資人與企業買賣證券、管理價格波動風險,旗下包括布蘭特原油期貨市場及紐約證券交易所(NYSE)。交易所業務貢獻大部分營收。市場參與者為交易與結算付費;結算時,ICE介入買賣雙方之間,成為每位賣方的買方、每位買方的賣方。公司與ETF向NYSE支付上市費,市場參與者則訂閱交易所資料及連線服務。
ICE也向金融機構出售債券評價、參考資料與分析工具,協助客戶作成投資決策並滿足法遵需求。這些服務,以及透過ICE Global Network提供的資料傳輸和連線服務,主要帶來持續性訂閱收入,而非按個別交易收費。
另一項業務為美國住宅房貸業者與貸款服務商提供軟體。Encompass協助放款機構蒐集、核驗貸款資料,MSP則支援撥款後的貸款管理,直到清償或違約。客戶支付訂閱費,並依處理的貸款量支付額外費用;ICE的房貸網路與數位化貸款交割服務也按交易收費。因此,這部分收入取決於房貸承作及交割量,而貸款管理軟體主要帶來持續性收入。
ICE仰賴持續的交易與結算活動,以及客戶續訂資料和軟體服務,而非單一主要客戶。監管也限制其收費及客戶的結算地點:美國股票與選擇權市場資料費和部分連線服務費須接受美國證券交易委員會審查,歐盟規則則要求部分歐元利率衍生商品交易在歐盟結算機構完成結算。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
洲際交易所的業績取決於交易與避險活動、房貸作業流程,以及持續的金融資料需求;在資料領域,彭博和倫敦證券交易所集團(LSEG)也是值得關注的競爭對手。
芝商所與洲際交易所爭取能源、農產品和金融衍生性商品客戶,提供交易、交易後的結算及相關行情資料。觀察芝商所能源期貨與選擇權的交易情況,可了解洲際交易所同樣服務的交易與風險管理需求。
那斯達克與洲際交易所旗下紐約證交所爭取美國企業及ETF上市、股票與選擇權交易,以及投資機構和投資人購買的行情資料訂閱。除了交易情況,也值得觀察其上市業務與資料銷售,因為洲際交易所的收入不只來自交易費。
芝加哥選擇權交易所全球市場與洲際交易所旗下紐約證交所市場爭取股票和選擇權交易、ETF上市,以及向市場參與者銷售交易所資料的收入。其股票與選擇權交易情況,以及美國整合行情資料收入,可作為觀察雙方重疊業務的線索。
標普全球與洲際交易所爭取購買金融資料、基準和分析服務的機構投資客戶。觀察其資料與分析業務,比用整體業績判斷洲際交易所以經常性收入為主的債券評價及參考資料業務更有針對性。
Tradeweb Markets Inc.與洲際交易所的債券平台爭取機構投資人和交易商,協助他們以電子方式完成固定收益交易。相較於平台整體交易情況,其利率與信用商品交易更貼近洲際交易所債券交易執行業務面對的競爭。
MarketAxess Holdings Inc.與洲際交易所的BondPoint、TMC Bonds和Creditex爭取機構投資人及證券經紀交易商的電子信用商品交易,也銷售與洲際交易所競爭的固定收益資料。可分別觀察其交易佣金與資料產品收入,兩者對應洲際交易所面對競爭的兩項不同業務。
明晟與洲際交易所爭取購買投資指數、投資組合分析和風險資料的機構投資人。其指數與分析業務更能反映投資人建構組合、衡量風險所用工具的需求,不宜將明晟全部收入都視為洲際交易所資料業務的風向球。
明晟 財報MSCI
明晟的指數與分析業務會顯示,機構投資者對投資組合與風險衡量工具的需求是否穩健;這些服務也由洲際交易所提供。
看明晟指數與分析業務的收入和成長,不要把公司整體業績都當成訊號。兩項業務都成長,表示機構客戶仍在購買建構投資組合與衡量風險的工具,洲際交易所面對的同類需求較強;若兩項業務都放緩,這類工具的需求轉弱訊號會更明顯,但不能據此判斷洲際交易所的債券定價資料業務。
芝商所 財報CME
芝商所的能源期貨與選擇權活動會顯示,客戶是否仍在交易和管理能源風險;這些市場也與洲際交易所的能源合約競爭。
看芝商所能源期貨與選擇權的交易活動。活動增加,表示客戶更積極交易和避險能源風險,洲際交易所競逐的這類交易與結算需求也更旺;活動減少,則表示客戶使用這條共同業務線的程度轉低。
EIA原油庫存變化(10月16日)
美國能源資訊署(EIA)的每週數據追蹤美國原油和燃料庫存,可能改變ICE原油及成品油合約的交易活動,進而影響ICE從這些合約賺取的交易和清算費用。
庫存增幅高於預期,意味供應可能更寬鬆,油價和燃料價格可能承壓;庫存降幅高於預期,則意味供應可能更緊張,價格可能走高。兩種變化都可能改變ICE原油及成品油合約的交易活動和ICE賺取的費用。
那斯達克 財報NDAQ
那斯達克的上市業務與資料銷售會顯示,發行人和市場參與者對這些服務的需求是否穩健;它們與洲際交易所的紐約證交所上市及資料銷售直接競爭。
把那斯達克的上市業務和資料銷售分開看。兩者成長,表示發行人仍選擇其市場、客戶仍購買交易所資料,洲際交易所的紐約證交所上市與資料業務面對的競爭也有支撐;若上市或資料收入轉弱,相應業務的競爭壓力可能減輕,但不能據此判斷交易量如何變化。
標普全球 財報SPGI
標普全球的資料與分析業務會顯示,機構客戶是否持續購買金融資料與分析服務;這些服務也與洲際交易所的固定收益資料業務競爭。
看標普全球的資料與分析業務,不要把其全部收入都當成洲際交易所債券定價與參考資料收入的替代指標。該業務成長,表示機構客戶仍願意為金融資料與分析付費,洲際交易所面對的同類市場需求較強;若業務放緩,則顯示客戶支出轉弱,但不能單憑這點判斷洲際交易所自身的業績。
聯準會利率決議
聯準會政策利率會影響美國借貸成本,進而改變ICE Mortgage Technology的貸款發起和資料服務需求,以及ICE從部分清算保證金存款中賺取的利息。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果政策利率高於預期,借貸成本上升可能進一步壓低抵押貸款業務,減少ICE Mortgage Technology按交易收取的貸款發起收入及相關資料需求;ICE從部分清算保證金存款中賺取的利息也可能增加。
低於預期時
如果政策利率低於預期,借貸成本下降可能提振抵押貸款業務,增加ICE Mortgage Technology按交易收取的貸款發起收入及相關資料需求;ICE從部分清算保證金存款中賺取的利息也可能減少。
洲際交易所 財報這家公司
洲際交易所這份財報會顯示,交易與房貸業務帶來的收入,是否和資料、上市服務及軟體訂閱收入一同成長。
把交易所與房貸科技的交易型收入,和固定收益資料、房貸軟體等經常性收入放在一起看。兩類收入都成長,表示需求涵蓋ICE多條業務線;交易型收入轉弱、經常性收入仍成長,表示訂閱業務正在緩衝交易或房貸活動放緩;兩者都轉弱,則代表壓力不只來自交易量。
Tradeweb Markets Inc. 財報TW
Tradeweb的利率與信用債交易活動會顯示,投資者與交易商使用電子債券市場的情況;其平台與洲際交易所的債券交易平台競爭。
看Tradeweb的利率與信用債交易活動,不要只看平台總活動量。活動增加,表示投資者與交易商透過電子平台執行更多債券交易,洲際交易所的電子債券交易服務面對的同類需求更強;活動減少,則表示這條競爭業務的使用度轉低。