CBOE 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
CBOE 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
選擇權是芝加哥選擇權交易所全球市場最大的業務。券商、造市商與投資機構利用旗下市場交易及管理金融風險,並在交易成交後支付費用。公司獨家提供的標普500指數SPX選擇權,以及VIX選擇權與期貨,貢獻了選擇權及期貨業務中很大一部分收入。SPX選擇權讓客戶管理股市曝險,VIX商品則讓客戶交易或避險市場預期波動率的變化。
公司也經營股票與機構外匯交易市場。旗下結算機構透過處理結算及交割收費;Cboe Clear Europe介於買賣雙方之間,擔任交易對手並保證交割義務履行,也為其他交易場所的交易提供結算服務。除了交易收費,Cboe Data Vantage向客戶提供行情資料與交易系統連線服務,公司也透過授權金融商品使用其指數賺取收入。
交易與結算費用占收入的大部分,因此業務仰賴客戶持續將交易委託送往旗下市場。少數大型客戶貢獻了相當大一部分收入。SPX業務仰賴標普道瓊指數公司的獨家授權,VIX業務則仰賴公司對專有指數編製方法的權利。旗下交易所成交的所有選擇權都必須透過OCC結算。監管也限制公司的經營彈性:美國證券行情資料與市場接取費用的調整通常須向美國證券交易委員會申報,監管機關也可延後或否決交易所規則變更。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
芝商所與芝加哥選擇權交易所全球市場爭取管理金融風險的交易客戶,向客戶收取股指衍生商品交易、機構外匯交易、交易結算及行情資料費用。觀察芝商所的股指與外匯交易量,可了解Cboe的SPX選擇權及機構外匯業務所處的競爭環境。
那斯達克與芝加哥選擇權交易所全球市場爭取選擇權及股票現貨交易,也向重疊的交易客戶銷售行情資料,競爭涉及交易費與資料收入。觀察那斯達克的選擇權、股票交易情況及報價與成交資料銷售,而非其更廣泛的科技業務。
Miami International Holdings, Inc.旗下MIAX交易所與芝加哥選擇權交易所全球市場爭取券商的美國選擇權及股票現貨委託,這些交易帶來交易費收入。留意MIAX對多家交易所掛牌選擇權的收費與回饋;這類競爭過去曾壓低Cboe在這些商品上的每口契約淨收入。
洲際交易所與芝加哥選擇權交易所全球市場爭取股票選擇權交易、ETF掛牌及金融市場資料客戶,競爭涉及交易、掛牌與資料收入。應觀察其選擇權交易、ETF掛牌及對金融機構的資料銷售,而非房貸科技業務。
芝加哥選擇權交易所全球市場仰賴標普全球的指數業務授權使用基準指數,支撐其獨家SPX選擇權及相關波動率商品,並向交易客戶收取費用。留意授權條款:Cboe的標普授權至2033年12月31日,但標普500指數選擇權的獨家交易權至2032年12月31日。
Tradeweb Markets Inc.與芝加哥選擇權交易所全球市場都透過服務機構客戶的電子交易平台賺取交易相關收入,因此機構交易量與交易電子化對兩者都重要,儘管主要交易資產不同。可將Tradeweb的機構交易情況與Cboe的機構外匯及美國公債交易對照,而不宜將其視為SPX選擇權的直接對手。
芝商所 財報CME
芝商所的股價指數和貨幣衍生品成交量,會顯示交易者對沖金融風險的需求如何變化,也為芝加哥選擇權交易所全球市場的SPX選擇權和機構外匯業務提供競爭參照。
看芝商所股價指數和貨幣產品的成交量各自是升是降。兩類都走強,表示避險交易需求旺,芝加哥選擇權交易所全球市場的SPX選擇權和機構外匯也面對活躍的市場,但不代表它必然拿到更多訂單;若成交量轉弱,這些業務面對的需求環境也可能降溫。結論是共同市場的交易需求在增強還是減弱,而非芝加哥選擇權交易所全球市場的業績如何。
標普全球 財報SPGI
標普全球的指數業務,為芝加哥選擇權交易所全球市場的SPX選擇權及相關波動率產品提供基準授權;這份財報可讓讀者留意授權關係是否有變化。
看標普全球對指數業務及授權需求的說明,並留意是否提到芝加哥選擇權交易所全球市場或SPX授權條款變化。指數業務穩定且未見條款變化,表示這些產品的授權基礎暫時沒有顯出變化;若披露授權條件收緊或獨家權利有變,芝加哥選擇權交易所全球市場依賴SPX產品取得交易費的業務就面臨更大的不確定性。沒有相關披露不能證明合約條款不變,關鍵結論是授權基礎是否出現變化訊號。
Miami International Holdings, Inc. 財報MIAX
Miami International Holdings旗下的MIAX交易所與芝加哥選擇權交易所全球市場爭奪多家交易所掛牌的選擇權訂單;其費用和回饋會顯示每份合約的競爭壓力是否加大。
看MIAX多家交易所掛牌選擇權的費用與回饋是否更積極,並搭配相關成交活動來判斷。費用下調或回饋增加、成交量走強,表示交易所正加力爭奪訂單,芝加哥選擇權交易所全球市場可能面臨每份合約淨收入或訂單占比的壓力;定價趨穩、成交量未見增強,則這類壓力沒有顯出加劇。結論是多家掛牌選擇權的價格競爭是否更緊,而不是把MIAX每份合約的收入當成芝加哥選擇權交易所全球市場的收入。
芝加哥選擇權交易所全球市場 財報這家公司
芝加哥選擇權交易所全球市場的收入扣除營收成本後,多數來自選擇權和期貨;這份財報會顯示交易活動是否仍能帶來費用收入。
把選擇權和期貨的日均成交量,與交易及結算收入的增幅放在一起看。成交量增加、收入也跟上,表示以SPX和VIX為主的產品仍能把交易需求轉成費用收入;成交量增加但收入成長乏力,就要看分級費率折扣、產品組合或指數權利金是否稀釋了每筆交易帶來的收入。成交量和收入的變化合起來,才能看出核心衍生品業務是在擴大,還是成長品質轉弱。