MKTX 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
MKTX 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
MarketAxess Holdings Inc.協助機構投資人在買賣債券時尋找交易對手、比較報價。平台上的信用債交易多半採用詢價方式:投資人向多家交易商取得可成交的報價,選定一家後,由雙方直接成交並交割。公司收取交易手續費,部分收費方案也向交易商收取固定月費。美國投資等級公司債是重要的收入來源。
旗下Open Trading市場讓機構投資人、交易商及其他參與者也能互相匿名交易。這類交易由MarketAxess居於買賣雙方之間,執行相互配對的買進與賣出,並從兩筆交易的價差取得佣金。資料、交易後處理及技術服務帶來的收入占比較小。
收入取決於客戶透過平台交易的規模、各類交易的收費,以及交易商是否願意提供有競爭力的報價。少數機構客戶可能貢獻大量交易,而投資人與交易商都沒有專屬使用MarketAxess的義務。平台營運須維持主管機關的許可,結算與交割業務也需要資金、保證金及法定資本。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
MarketAxess的業績取決於機構債券交易量及其在電子交易中的市占率,未上市的Bloomberg和Trumid也是值得關注的重要競爭對手。
Tradeweb與MarketAxess爭取機構客戶的信用債與利率商品交易,兩家都提供電子交易平台,並從交易活動中取得收入。關注Tradeweb的機構信用債與利率商品交易量,可觀察它對MarketAxess交易佣金來源的競爭。
洲際交易所在信用債交易與固定收益資料兩方面與MarketAxess競爭:旗下BondPoint、TMC Bonds和Creditex平台爭取交易執行業務,資料業務則爭取金融客戶的資訊採購支出。關注其固定收益資料產品,可觀察MarketAxess向交易商與機構投資人銷售資料所面臨的競爭壓力。
芝商所旗下BrokerTec與MarketAxess爭取機構客戶的美國公債電子交易,並透過執行債券現貨及附買回交易取得收入。要觀察MarketAxess利率商品交易費面臨的競爭,應關注BrokerTec的美國公債交易活動,而非芝商所整體的期貨與選擇權交易量。
BGC Group透過經紀服務與電子平台執行債券交易、收取經紀及交易執行收入,與MarketAxess爭取機構和交易商的業務。關注它向MarketAxess客戶拓展產品與服務的進展,這會讓它更直接地爭取為MarketAxess帶來佣金的交易。
芝商所 財報CME
芝商所的BrokerTec報告會顯示,它在美國公債電子交易中承接多少成交;這與MarketAxess利率交易佣金面對的競爭直接相關。
看BrokerTec的美國公債現券交易活動,不是芝商所整體期貨與選擇權成交量。活動增加,表示BrokerTec可能承接更多機構公債交易,MarketAxess爭取利率產品成交的壓力加大;活動減少,則這條競爭壓力有所緩和,但不能據此判斷MarketAxess自己的成交量。
聯準會利率決議
MarketAxess 在投資人與交易商透過其平台交易債券時賺取佣金,因此,美國聯準會的利率決策會透過影響市場波動與交易活躍度,以及公司借款和為自營清算交易融資的成本,影響其業務。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果美國聯準會升息幅度高於預期,MarketAxess 的借款與交易融資成本可能上升;若因此帶來更大波動,也可能促使債券交易增加,帶動佣金收入。
低於預期時
如果美國聯準會降息幅度高於預期,MarketAxess 的借款與交易融資成本可能下降;若因此導致市場波動減弱,債券交易與佣金收入也可能減少。
MarketAxess Holdings Inc. 財報這家公司
MarketAxess主要靠債券交易佣金賺取收入;這份財報會顯示交易量增加能否抵住每單位交易量收費下滑的壓力。
把信貸與利率產品的交易量,和每百萬美元交易量帶來的平均浮動交易費放在一起看。交易量上升、平均收費持穩,表示更多成交沒有繼續稀釋佣金;交易量上升但平均收費持續下滑,則表示產品組合或費率壓力仍在,更多成交未必帶來相應的佣金成長。