ESLT 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
ESLT 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
埃爾比特系統依客戶需求,為飛機、地面部隊及海軍載台開發並配置各類系統。公司整合感測器、通訊設備等,替新載台安裝系統、升級既有載台,並提供訓練與支援服務。它既直接承接客戶專案,也向其他國防承包商供應產品與服務。美國子公司 Elbit Systems of America 經常主導美國合約,也維護其他供應商製造的裝備。
大部分營收直接或間接來自政府。以色列國防部是其最大的單一客戶,美國政府也是主要客戶,因此業務高度仰賴政府的國防預算與採購決策。商用航空、醫療儀器等民用業務也帶來營收。
客戶可以預付款、按專案進度或約定里程碑付款;部分專案則由公司先墊資執行。多數合約採固定價格,因此開發與生產成本的控管直接影響獲利。公司很大一部分營收來自受以色列法規管制的出口:國防產品的行銷通常需要許可,軍用硬體、軟體與技術的出口還須取得專門許可。政府合約也可能要求公司及相關人員取得安全許可。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
埃爾比特系統的業績尤其取決於以色列國防採購與全球擴軍,而未列入本名單的以色列航太工業公司與拉斐爾是值得關注的本土勁敵。
L3哈里斯科技與埃爾比特系統爭取軍方在無線電設備、電子戰、情報感測器與任務系統上的採購。
Leonardo DRS與埃爾比特系統爭取國防客戶的光電感測器、電子戰、網路運算與部隊防護系統採購。其先進感測與運算業務是觀察美國國家安全客戶及盟軍對感測與網路運算設備需求的重點。
宇航環境公司與埃爾比特系統爭取美國及盟國軍方的無人機,以及可在空中待機後攻擊目標的滯空彈藥採購。值得留意的是其軍用無人機與滯空彈藥合約得標情況,因為其美國政府合約大多透過競爭性招標取得。
通用動力與埃爾比特系統爭取軍方的陸戰武器、彈藥、通訊與任務系統採購。相較於商務機或造船業務,其作戰系統與任務系統業務更能反映這項競爭。
諾斯洛普·格魯曼與埃爾比特系統爭取政府在軍事監視、任務系統與無人機領域的國防合約。可重點追蹤其監視飛機與任務系統業務表現;其大部分業務來自美國軍方與情報機構的長期合約。
雷神技術旗下的雷神與柯林斯業務,在供應國防客戶的武器、感測器、任務電子設備與航電設備領域與埃爾比特系統競爭。觀察這項競爭應看這兩項業務,而非普惠引擎業務。
洛克希德馬丁與埃爾比特系統爭取政府的軍事任務系統、精準武器與無人機採購。其飛彈與火控、旋翼與任務系統業務是觀察武器與任務系統競爭的重點,主要客戶為美國政府機構及盟國。
克瑞拓斯安全防衛與埃爾比特系統爭取美國及盟國客戶的軍用無人系統、指揮管制技術與訓練系統採購。其無人系統業務與訓練產品值得留意,公司強調的可負擔價格、快速大量生產能力與這項競爭直接相關。
AEVEX Corp.與埃爾比特系統爭取軍方的無人系統與單程攻擊方案採購。其戰術系統業務製造自主無人機與無人水面艇,是觀察這項競爭最直接的業務。
得立達科技與埃爾比特系統爭取國防客戶的成像設備、光學系統與無人機採購。應關注其國防成像感測器與相機,而不能把數位成像業務的全部銷售都視為軍方需求,因為公司也服務工業市場。
Redwire與埃爾比特系統的競爭集中在供應國防客戶的無人機,而非其獨立的太空基礎設施業務。應關注其國防科技部門;太空部門則向民用、國家安全與商業太空客戶銷售太空船及基礎設施。
波音公司與埃爾比特系統爭取國防航太與整合式安全系統業務,包括邊境及周界安全。相較於向航空公司銷售民航機,其國防、太空與安全業務表現更能反映這項競爭。
諾斯洛普·格魯曼 財報NOC
諾斯洛普·格魯曼的監視飛機與任務系統業務,能讓讀者觀察政府客戶對埃爾比特系統也在競逐的監視與任務系統需求。
留意監視飛機與任務系統相關業務的銷售和合約動向。兩者走強,表示政府客戶對這類系統的需求有支撐,但不代表埃爾比特系統拿到了訂單;兩者走弱,則表示這個共同市場的需求支撐可能減少。
雷神技術 財報RTX
雷神技術的Raytheon與Collins業務,能反映武器、感測器、任務電子設備與航電系統這幾個共同市場的需求。
重點看Raytheon與Collins的相關業務,不要把普惠的引擎業務也算進來。相關銷售與訂單走強,表示這些國防系統及航電市場有需求支撐,也代表競爭對手的業務穩健;走弱則表示共同市場的支撐較弱,但不能據此判定埃爾比特系統的訂單增減。
L3哈里斯科技 財報LHX
L3哈里斯科技的無線電、電子戰、情報感測器與任務系統業務,能反映軍方客戶對埃爾比特系統相近產品的需求。
留意無線電、電子戰、情報感測器與任務系統相關業務的銷售和訂單。這些業務走強,表示軍方客戶持續採購,也代表埃爾比特系統面對一家具競爭力的供應商;走弱則表示共同產品市場的需求支撐減少,不能直接當成埃爾比特系統業績下滑的證據。
通用動力 財報GD
通用動力的Combat Systems與Mission Systems業務,能讓讀者觀察軍方對埃爾比特系統也供應的陸戰裝備、彈藥與任務系統的採購。
看Combat Systems與Mission Systems的銷售和訂單是否同步走強。兩者都強,表示軍方對陸戰裝備與任務系統的採購有支撐,也代表通用動力同樣在爭取這些專案;兩者都弱,則表示這個共同市場的需求支撐較少。
埃爾比特系統 財報這家公司
埃爾比特系統得把政府訂單變成按時交付、能獲利也能收回現金的專案,這份財報會檢驗它做得如何。
把營收、利潤率和營業現金流放在一起看。營收增加,利潤率持穩或改善,現金流也跟上,表示交付成長沒有被固定價格合約的成本或收付款時點拖累;營收增加但利潤率轉弱,或現金流落後,就表示成本或專案資金占用正在侵蝕成長。
宇航環境公司 財報AVAV
宇航環境公司的軍用無人機與巡飛彈合約動向,能反映美國及盟國客戶在埃爾比特系統也參與競爭的市場上如何採購。
把合約得標和相關銷售放在一起看。得標增加、銷售也跟上,表示美國及盟國客戶正在採購這類無人系統與巡飛彈,同時宇航環境公司拿下更多競標案;得標減少,表示它在這類競爭中拿到的專案較少,但不能據此判定整個市場需求都在下滑。