TDY 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
TDY 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
數位成像是得立達科技最主要的營收來源。公司銷售可見光、紅外線與X光感測器、攝影機及系統,讓客戶用來檢查工廠產品品質、偵測氣體洩漏、進行研究及取得醫學影像。儀器設備是第二大業務,提供量測水下環境、監測空氣與水質,以及測試電子設備所需的儀器。
公司也供應飛機通訊設備與國防電子產品,並藉由為國防、太空及能源等領域設計、整合與製造系統取得收入。營收主要來自商業客戶,沒有單一商業買家占主導地位。不過,美國政府仍是重要客戶,除了直接採購,也透過主承包商採購;其中最大的政府客戶是美國戰爭部,也就是原國防部。這部分業務仰賴政府持續撥款。
出口管制限制了公司能向哪些客戶供貨。美國規定禁止向列入限制名單的中國企業出口許多受管制產品,中國對部分得立達科技實體的限制也約束了它們在中國的業務。中國對某些材料與零組件的出口管制,還影響了部分成像及航太與國防產品的生產。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
艾美特克與得立達科技爭取購買製程、航太及科研儀器與電氣連接器的工業和政府客戶。其製程與航太儀器銷售,是觀察得立達科技相關市場需求的重點。
Leonardo DRS, Inc. 與得立達科技競爭,向美國及盟國軍方銷售光電感測器與國防電子設備。相較於艦艇推進業務,其光電感測器業務更貼近得立達科技面對的競爭。
L3哈里斯科技與得立達科技爭取採購軍用光電影像、監視系統及國防通訊電子設備的客戶。
埃爾比特系統與得立達科技爭取政府在軍用光電感測器、無人系統及國防電子設備上的採購支出。其光電產品與無人機業務,是觀察這項競爭的重點。
柯蒂斯-萊特與得立達科技競爭,為航太客戶提供用於嚴苛應用的國防電子設備與飛機資料擷取產品。
Varex Imaging Corporation 與得立達科技競爭,向醫療及工業設備製造商銷售X光偵測器與影像零組件。Varex表示,更換客製化零組件可能成本高且程序複雜,因此能否留住這些設備客戶是競爭的關鍵。
宇航環境公司與得立達科技競爭,向軍方客戶銷售無人機系統。宇航環境公司的大部分產品與服務透過美國政府合約銷售,這些合約多數經過競爭性招標,因此其軍用無人機合約消息值得關注。
Ralliant Corporation 旗下Tektronix與Keithley測試儀器,與得立達科技爭取電子產品開發商及製造商客戶。相較於獨立的安全系統業務,其示波器與半導體測試業務更能反映這部分競爭。
艾默生電氣公司與得立達科技爭取採購工業量測儀器及電子測試設備的製造商客戶,其中包括艾默生旗下National Instruments的產品。
霍尼韋爾與得立達科技爭取採購飛機資料及連線產品的航空客戶,以及採購氣體偵測設備的工業客戶。
國際航電的船用電子設備與得立達科技旗下Raymarine爭取休閒船艇客戶。觀察這部分競爭,應關注國際航電的船用業務,而非手錶或汽車產品。
Coda Octopus Group, Inc. 與得立達科技競爭,為海洋測量、水下檢查及國防客戶提供水下聲納、導航與影像設備。其Echoscope聲納能在零能見度水中對移動物體進行三維成像,是這部分競爭中值得關注的具體產品。
得立達科技 財報這家公司
得立達科技這份財報會顯示,各業務的銷售成長有沒有轉化為營業利益,尤其是占比最大的數位影像與儀器業務。
把各業務的銷售額和分部營業利益放在一起看。數位影像與儀器業務銷售成長、利益也跟上,表示成長涵蓋兩大業務,並且轉化為利益;如果銷售成長主要來自其他業務,或銷售增加而利益沒有跟上,成長就較集中,或獲利能力承壓。讀者由此可以判斷,得立達科技的成長是否既廣泛又有獲利支撐。
霍尼韋爾 財報HON
霍尼韋爾的財報可反映飛機資料與連線產品、工業氣體偵測設備的客戶需求;這兩類市場也有得立達科技的產品。
看霍尼韋爾與飛機產品、工業偵測相關業務的銷售或訂單表現,不要把公司整體成長當成這兩類產品的表現。相關業務穩健,表示飛機客戶和工業客戶對共同產品領域的需求有支撐,得立達科技面對的市場較穩;如果相關業務走弱,即使霍尼韋爾其他業務成長,也表示這兩類客戶市場可能轉冷。這反映的是共同市場,不是得立達科技的銷售結果。
國際航電 財報GRMN
國際航電的海洋業務會反映休閒船主對船用電子設備的需求,這正是它與得立達科技旗下Raymarine競爭的市場。
只看國際航電的海洋業務,不要用手錶或汽車業務代替。海洋業務銷售成長,表示休閒船主仍在購買船用電子設備,對得立達科技的Raymarine而言,市場環境較有利;如果海洋業務下滑,表示這類客戶需求轉弱,Raymarine面對的市場壓力可能增加。國際航電其他業務的表現不能取代這個判斷。
Leonardo DRS, Inc. 財報DRS
Leonardo DRS, Inc.的財報可反映軍方對光電感測器的採購需求,這類產品與得立達科技的業務重疊。
重點看Leonardo DRS的光電感測器業務,不要把艦艇推進業務算進這項競爭。相關業務銷售或訂單走強,表示軍方對共同產品領域的需求有支撐;走弱則表示這類採購可能放緩,對得立達科技相關業務的市場環境不利。這反映的是競爭市場的動向,不等於得立達科技取得或失去訂單。
艾美特克 財報AME
艾美特克的財報可反映工業與政府客戶對製程及航太儀器的需求,這些領域與得立達科技的業務重疊。
看艾美特克製程與航太儀器相關業務的銷售或訂單,而不是把電氣連接器等其他產品一併視為同一市場。相關業務成長,表示工業與政府客戶對共同儀器領域的採購有支撐,得立達科技面對的需求環境較好;如果相關業務走弱,表示客戶可能延後或減少採購,相關市場承壓。艾美特克的整體業績不能單獨說明得立達科技的表現。
柯蒂斯-萊特 財報CW
柯蒂斯-萊特的財報可反映航太客戶對防務電子設備與飛機資料蒐集設備的需求,這些市場也有得立達科技的產品。
留意柯蒂斯-萊特航太相關業務的銷售或訂單。表現走強,表示航太客戶仍在採購防務電子與飛機資料設備,得立達科技相關業務面對的市場需求較穩;表現轉弱,則表示客戶需求可能放緩。柯蒂斯-萊特的結果反映共同市場的狀況,不能取代得立達科技自己的銷售與訂單。
Ralliant Corporation 財報RAL
Ralliant的財報可反映電子開發商與製造商對示波器及半導體測試儀器的採購,這正是它與得立達科技競爭的領域。
看Ralliant旗下Tektronix與Keithley的示波器及半導體測試業務,不要把安全系統業務混在一起。測試儀器銷售走強,表示電子開發商與製造商仍在採購,得立達科技的測試與量測業務面對的共同市場有支撐;如果銷售走弱,客戶支出可能縮減。即使Ralliant成長,也不能據此斷定得立達科技失去市占。
Varex Imaging Corporation 財報VREX
Varex Imaging Corporation的財報可反映醫療與工業設備廠商對X光成像元件的採購;得立達科技也向這些市場銷售成像產品。
把Varex的X光元件銷售和客戶留存情況放在一起看。銷售穩定、客戶持續採用其元件,表示設備廠商仍在採購,而且供應商關係不易更換,對得立達科技面向相同設備市場的成像業務而言,是較穩的需求訊號;如果銷售和客戶留存都轉弱,需求或競爭環境可能惡化。Varex的結果不能單獨說明得立達科技的訂單變化。